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償債高峰明年到來 三峽擬發30年期債券分散壓力

http://whmsebhyy.com 2003年07月06日 11:21 《財經時報》

  盡管工程動態投資減少200多億元,但因電價下調,未來5年三峽發電收益將減少400億元,并形成建設投資缺口;三峽工程未來融資將鎖定直接融資這一主渠道

  本報記者 鄧妍

  2004年,三峽工程的建設者將面對開工10年來的又一個新問題。

  《財經時報》近日從中國長江三峽工程開發總公司(下稱“三峽總公司”)獲悉,從2004年至2009年,三峽工程將進入還貸高峰。

  此前,三峽工程陸續發行了160億元企業債券,期間雖已償還1996年和1998發行的兩個三年期品種,但償債額相對于三峽工程建設款額仍屬“毛毛雨”,真正大規模的還貸、償債高峰自明年方才開始。

  有關人士透露,三峽工程自1994年始陸續從國家開發銀行借貸的300億元資金,在未來的5年間都將陸續到期。這也是三峽工程最大的一筆債務。

  這位人士向《財經時報》分析,進入三期工程建設的三峽工程以及長江滾動開發建設,必須持續投入資金。因此,自2004年始,三峽工程整個投資規模雖不會加大,但資金需求量將陡然上升。

  300億6年還清

  三峽總公司自1993年9月成立后,全面負責三峽工程建設的組織實施和所需資金的籌集、使用、償還以及工程建成后的經營管理。

  從1993年開始至2003年,是三峽一、二期工程的建設期。在這期間,三峽總公司一直履行著保證建設資金的籌集、使用正常進行的職責。但在今年8月三峽電廠首批4臺發電機組發電后,伴隨著發電收益的陸續回籠,經營管理發電收入將成為三峽總公司需要履行的新職責,而恰在此時,三峽工程建設進入償債高峰。

  《財經時報》了解到,三峽工程開工伊始,中央政府在資金籌措方面主要出臺了三項“扶持政策”:其一,將葛洲壩發電廠劃歸三峽總公司,發電利潤用于三峽工程建設,并適當提高其上網電價,增加的收入也用于三峽工程建設;二是在全國范圍內,按不同地區、不同標準,通過對用戶用電適當加價的辦法,征收三峽工程建設基金。

  以上兩項政策都屬國家的資本投入,不會給三峽工程帶來償債負擔。

  但是,國家為三峽工程建設立的另一筆資金——國家開發銀行的300億元貸款情況就不一樣了。它需要按時償還。10年前,根據中央政府有關扶持政策,國家開發銀行承諾,在1994年到2003年間,每年向三峽工程貸款30億元人民幣。如今,首筆10年期貸款即將屆滿。

  據三峽總公司有關人士介紹:“以往從國家開發銀行借貸的300億元資金,從2004年至2009年將陸續歸還,其中,2004年到2007年每年還60億元;2008年還50億元;2009年要還10億元,這期間還有一部分其他到期的債務需要償還。”

  償債期限鎖定2014年

  三峽總公司提供給本報的其他數據顯示:三峽一、二期工程建設期間,資金籌集已形成多元化格局。至2002年年底,三峽工程累計到位資金910億元,其中三峽基金貢獻386億元,國家開發銀行貸款269億元,其他商業銀行貸款76億元。

  據中國建設銀行7月1日最新統計,截至今年5月底,中國建設銀行為三峽工程提供信貸資金累計已達73億元。這一數據表明:其余幾家商業銀行對三峽工程所放貸款寥寥無幾。

  在三峽左岸電站機組和高壓電氣設備國際招標中,三峽總公司還曾利用競爭性招標的有利條件,利用外資協議總金額13億美元。

  通過以上途徑所籌集的資金,在2004年后都將陸續進入還貸期。如何順利還貸?《財經時報》了解到,其解決方針和時間表在2002年三峽總公司副總經理李永安的年終講話中已有初步輪廓。

  他指出:“三峽工程的防洪和通航都是社會效益,能夠給三峽帶來直接經濟效益的只有三峽電站的發電效益,在電站達到設計生產能力后,每年可用于償還貸款利潤在100億元以上,這將構成了三峽工程巨大的償債資金來源。”

  李永安同時透露,測算表明,三峽總公司有能力在2014年前還清三峽工程所有的債務。

  為了疏解今后的還貸壓力,三峽總公司還在嘗試改變現有融資格局。財務部綜合財務處副處長程志明向《財經時報》透露,由于債券發行成本較低,三峽總公司此后的計劃是更多發行債券,逐漸萎縮商業銀行貸款。

  但是,為分散償債壓力,三峽債券的品種期限也將得到延長。2002期三峽債券期限為20年,這一期限較以往的3年期、5年期、8年期已有延長,而三峽總公司更計劃將2003年發行的三峽債券期限設定為30年。

  資金缺口仍在

  程志明介紹:“從明年開始,整個三峽工程投資規模會有所減少,但對資金的需求量卻會大幅增加。”

  不僅是償債壓力,導致李永安憂慮的還有三峽建設資金馬上將面臨的數億元缺口。

  據了解,三峽工程原來測算的動態投資是2039億元,2001年根據變化了的邊界條件測算,工程最終動態總投資為1800億元。但李永安并未因投資減少而感到輕松,他透露:“雖然投資將減少了200多億元,但另一方面,與原測算方案相比,預計三峽基金的投入將減少300億元;而三峽電站建設期所提供的建設資金也將減少400億元。”

  三峽總公司有關人士就此介紹說:“在1994年總體籌資方案完成時,當時預計工程投資是2039億元,而這一投入中,包括了預計三峽電廠從2003年投產到2009年的發電收益。按1994年預期,當時的每度的電價0.35元,但現在的三峽電價必須嚴格按照不高于受電地區的平均上網電價來確定,這樣初步測算出的上網電價是每度0.25元。就是這每度0.1元的價差,將造成三峽發電收益400億元的減少。”

  李永安分析,未來三峽總公司的現金流入只有發電收入,而有三個方面需要現金流出——三峽工程建設要繼續投入;還貸逐步進入高峰期;2002年10月,國務院批準金沙江溪洛渡和向家壩兩個項目由三峽總公司建設立項,這兩個項目的工程建設也需逐步投入資本金。

  他因此強調,要盡快開辟新的融資渠道,將存量資產變現,把未來收益變為即期收益,避免對國家投入和債務融資的過分依賴。

  “為了滿足這些需求,我們已落實了一些渠道,如在三期工程,三峽基金的政策會繼續執行;另外,國家政策已明確,長江電力的所得稅全額返還給三峽總公司,作為三峽基金的一部分繼續投入到三峽工程建設中。”程志明暗示,三峽總公司已有完備的資金解決方案。

  按照三峽總公司的計劃,旗下中國長江電力股份有限公司A股上市后,將通過資本市場持續籌資,陸續從三峽總公司手中收購三峽電廠的26臺機組。據三峽財務有限責任公司測算,收購費用將在千億元以上,三峽總公司將由此而獲得相當規模的資本。

  程志明強調,三峽三期工程資金的籌措壓力已不是大問題,今后的關鍵是怎樣降低成本。


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