南方基金管理公司研究部　張雪松

　　隨著這兩年基金業的快速發展，創新品種不斷增多，債券型基金、指數基金、保本基金、系列傘型基金相繼推出。面對如此眾多的基金，如何進行分類？對名稱各異的基金的偏好，如何讓投資者有一個比較準確的把握呢？

　　一般認為，我們國家主要使用的是美國的基金分類方法，按照基金的投資對象的不同將基金分為股票基金、債券基金等，對于股票基金則多半根據基金的招募說明書披露的投資目標或策略將其分為成長型基金、價值型基金和平衡型基金。但其實這是一個不嚴格的說法，《證券投資基金管理暫行辦法》規定了基金國債投資比例的下限，因此，目前我們所說的股票基金都類似于是美國的混合基金，而不是純粹的股票基金。當然，也有人認為中國的基金分類更符合英國的方法，原因是分類方法是以投資目標或風格為主要的分類原則。

　　對于中國基金大部分是混合基金的現狀，不必拘泥于到底符合哪種方法，重要的是通過分類能夠讓基金投資者清楚地了解自己的潛在收益和承擔風險的狀況，這對于培育中國尚處于起步階段基金市場更為有益。

　　我們認為可以根據基金投資的對象及潛在收益和風險的高低將中國的基金分為股票基金、債券型基金、債券基金和保本基金(本質上是一種債券型基金)，對于傘型或系列基金的子基金也可按此分類。

　　那么對于股票基金如何按其風格進行分類呢？美國關于股票基金風格的劃分也不甚統一，如ICI將所有股票基金的風格分為成長和收益兩類，居中的叫成長收益型，根據程度的不同又將成長分為積極成長型和成長型；而Morningstar和Lipper則將基金分為成長和價值兩類，中間風格的基金Morningstar稱為Blend，Lipper稱為Core，即平衡型。分歧的焦點是對于收益和價值的理解，其實二者本質上是統一的，一般為了獲取收益肯定要投資于價值型股票，原因是價值型股票多是發展比較成熟的傳統行業，這個行業上市公司的特征之一就是分紅率較高，符合收益型的要求；而相對應，投資于價值型公司股票，往往也就獲得了比較穩定的收益。

　　至于中國使用哪個概念更合適呢？我們認為使用價值型更為合適些，因為目前中國上市公司中能夠穩定提供紅利的并不多，為獲取收益的投資目標就很難實現，因此以基金投資的股票特征去區分風格就更加合適，更有利于把握該基金的特點。這里又牽扯到另外一個問題，關于基金風格的判定是以事前分類還是以事后分類呢？通俗講，就是以基金的招募說明書為分類基礎還是以基金的實際投資狀況為基礎？按照上文的邏輯，事后分類更為可取。綜前，對于基金風格的劃分，我們認為采取事后分類的方法，按照基金實際投資股票的特征分為成長型、價值型和平衡型，則更為合適。

　　我們以產品線最全的南方基金管理公司旗下的基金為例，其管理的七只基金，可以大致分為股票基金(開元、天元、金元、隆元及南方穩健成長)、債券型基金(南方寶元)和保本基金(南方避險增值基金)，潛在收益和風險從高到低。對于5只股票基金，可以按照基金的投資目標及實際投資狀況，分為成長型基金，如基金金元，它以高新技術產業上市公司為主要投資對象，通過積極的投資策略，在分散和減少投資風險的前提下，以謀求基金資產收益的最大化；另一類則是較多的平衡型基金，包括基金天元、開元、隆元，如基金天元規定將通過投資于具有行業代表性、流通性較好、資本增值潛力較大、分紅穩定等特征的深滬成份指數樣本股及其他具有以上指標特征的成長型上市公司，力求確保基金資產安全并謀求基金長期穩定的投資收益；而南方穩健成長基金則可歸為價值型基金，該基金通過挖掘上市公司的價值，尋求價值被低估的證券，以長期投資為主，追求基金資產的長期穩定增值。