在德隆系核心旗艦中地位舉足輕重

　　資本市場(chǎng)屢出重拳2002年先后控股5家汽車(chē)及汽配企業(yè)

　　確立百億銷(xiāo)售目標(biāo)重拳直取整車(chē)市場(chǎng)

　　特約撰稿人姚志剛

　　編者按�熑绻�要從滬深兩市中尋找走牛時(shí)間最長(zhǎng)的股票，那么湘火炬就是其中之一。打開(kāi)該股的K線圖可以發(fā)現(xiàn)，該股從1996年初的2.3元起步，按21元的價(jià)格向前復(fù)權(quán)，復(fù)權(quán)價(jià)竟然高達(dá)89.69元，七年多的時(shí)間升幅高達(dá)38倍，而且至今其股價(jià)仍然在不斷刷新歷史記錄。投資者不禁要問(wèn)，湘火炬長(zhǎng)牛的秘密究竟在哪里？在此，我們選取了這篇分析文章供讀者參考。

　　大牛股來(lái)自尋常百姓家

　　1995年底，湘火炬戶均持倉(cāng)為4226股，這個(gè)水平的持倉(cāng)數(shù)字放在現(xiàn)在也屬于中等偏上的水平，但當(dāng)時(shí)湘火炬僅有2元多，一般來(lái)說(shuō)，絕對(duì)價(jià)格低的非控股股票要比絕對(duì)價(jià)格高的非控股股票的戶均持倉(cāng)高一些，我們現(xiàn)在也無(wú)從得知當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)戶均持倉(cāng)的平均水平。

　　1996年底，該股的戶均持倉(cāng)迅速下降到1445股，股東人數(shù)也由95年末的13272戶激增到38800戶，在96年12月的崩盤(pán)行情中，湘火炬也從9元下跌至3.54元。可以說(shuō)這一年中，湘火炬還是隨股指波動(dòng)，沒(méi)有走出特別獨(dú)立的行情，年底的暴跌可以充分證明這一點(diǎn)。

　　1997年是湘火炬歷史上具有重大意義的一年，當(dāng)年11月，公司原第一大股東株洲市國(guó)有資產(chǎn)管理局將公司2500萬(wàn)股國(guó)家股以每股2.8元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給新疆德隆國(guó)際實(shí)業(yè)總公司，轉(zhuǎn)讓后，德隆國(guó)際控股湘火炬25.71%的股權(quán)，超過(guò)株洲市國(guó)資局16.1%的控股比例，成為第一大股東。當(dāng)年底的湘火炬籌碼分布還沒(méi)有出現(xiàn)什么異動(dòng)，戶均持倉(cāng)1583股，股東人數(shù)35419戶，較上年末減少了3000多戶，不過(guò)與德隆有所瓜葛的金信理財(cái)首次以持倉(cāng)49萬(wàn)股的面孔出現(xiàn)在10大股東中。

　　籌碼分布耐人尋味

　　1998年，湘火炬股票的籌碼分布發(fā)生了巨大的變化，價(jià)格上也改變了“見(jiàn)10元就趴下”的毛病，股價(jià)沖出10元后，價(jià)漲量縮，上升通道做得非常穩(wěn)劍考慮到此前在10元下方的箱體運(yùn)行和高換手，可以確認(rèn)機(jī)構(gòu)在10元以內(nèi)進(jìn)行了非常成功的洗盤(pán)，將大部分籌碼收入囊中，所以才會(huì)出現(xiàn)越過(guò)10元阻力后反而價(jià)漲量縮的現(xiàn)象。1998年底的戶均持倉(cāng)充分證明了這一結(jié)論：股東戶數(shù)由上一年的35419戶下降到4886戶，戶均持倉(cāng)也大幅上升至13778股，年底的股價(jià)也站上了17元。

　　1999年也是湘火炬大展鴻圖的一年，當(dāng)年5月實(shí)施了公司歷史上最慷慨的一次分紅，10送9股。股價(jià)由26元多除權(quán)至14元多，年末的股價(jià)已經(jīng)填權(quán)至23元上下，戶均持倉(cāng)也激增1倍半多，達(dá)到36101股。

　　2000年新年伊始，機(jī)構(gòu)便開(kāi)始大幅拉抬股價(jià)，36.5元的歷史絕對(duì)最高價(jià)就是在當(dāng)年2月份實(shí)現(xiàn)的。8月公司以15元的價(jià)格實(shí)施了一次10配3的再融資，除權(quán)缺口將股價(jià)推回到30元下方，年底又鍥而不舍地回到了30元上方。這一年年底的戶均持倉(cāng)進(jìn)一步增長(zhǎng)至48520股。

　　此后，湘火炬的上升節(jié)奏大為減慢，2001年3月實(shí)施了10派1.2元送6股的2000年分紅方案，股價(jià)從31元多除權(quán)到19元多，當(dāng)年最高也只恢復(fù)到25元，年末落在22元多，股東戶數(shù)上升到4220股，但戶均持倉(cāng)再創(chuàng)新高，達(dá)到63044股。

　　2002年，湘火炬上漲到25元后，又進(jìn)行了一次10轉(zhuǎn)增5股的分紅方案，除權(quán)后股價(jià)由16元多緩緩盤(pán)升到目前的21元左右，最新公布的2002年年報(bào)顯示：股東戶數(shù)繼續(xù)小幅增加到4749戶，而戶均持倉(cāng)又比去年底高出一截，達(dá)到戶均持倉(cāng)84033股的驚人水平。不過(guò)，這個(gè)水平已較2002年6月30日的戶均持倉(cāng)89982股的水平下降了5000多股。

　　從湘火炬的價(jià)格演變過(guò)程和戶均持倉(cāng)不斷激增的現(xiàn)象，我們可以看到非常明顯的機(jī)構(gòu)操縱痕跡，股東人數(shù)由德隆入主的1997年的35419戶減少到2002年末的4749戶，下降幅度高達(dá)86.6%，戶均持倉(cāng)由1997年底的1583股暴增至最新的戶均持倉(cāng)84033股，激增52倍！總股本和流通股也由中等偏小發(fā)展到目前流通盤(pán)近4億股的大盤(pán)股！雖然湘火炬的業(yè)績(jī)已經(jīng)由重組后的高峰期開(kāi)始大幅滑落，但機(jī)構(gòu)仍能用其強(qiáng)有力的控盤(pán)手法牢牢地將股價(jià)釘在“山尖”上，不管大盤(pán)指數(shù)如何山搖地動(dòng)，頗耐人尋味。

　　從小家碧玉到汽配巨頭

　　當(dāng)然，資金面就是再?gòu)?qiáng)大，也不能過(guò)分脫離基本面，很難想象有哪個(gè)機(jī)構(gòu)能在一家基本面乏善可陳或是急劇惡化的股票上瘋狂做多。所以，這幾年來(lái)湘火炬在產(chǎn)業(yè)運(yùn)作上也還是有不少的可圈可點(diǎn)之處的。

　　湘火炬是一家由國(guó)有企業(yè)改制的上市公司，也是國(guó)家火花塞生產(chǎn)重點(diǎn)企業(yè)，并且是全國(guó)最大的火花塞專業(yè)生產(chǎn)廠家。德隆接手之前，湘火炬雖已上市四年，卻是“王小二過(guò)年，一年不如一年”。從1993年到1996年，主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)由1123萬(wàn)元，逐步遞減到虧損38萬(wàn)元，凈利潤(rùn)從1022萬(wàn)元萎縮至164萬(wàn)元。德隆收購(gòu)后即明確表示：收購(gòu)目的是看準(zhǔn)了汽車(chē)配件市場(chǎng)的前景，并將以此為橋頭堡，努力擴(kuò)充未來(lái)的汽車(chē)零配件國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)份額。市場(chǎng)人士認(rèn)為這位新的大股東是以壯大湘火炬現(xiàn)有主業(yè)為己任，把自己的利益完全融入了上市公司的興衰之中。

　　1998年是湘火炬重組后的第一個(gè)完整的會(huì)計(jì)年度，一份令人滿意的年報(bào)展現(xiàn)在股東面前，主營(yíng)收入26595萬(wàn)元，凈利潤(rùn)6665萬(wàn)元，分別同比增長(zhǎng)130%和189%，收益主要來(lái)源于三大塊：一是努力開(kāi)拓北美市場(chǎng)，火花塞的生產(chǎn)銷(xiāo)售增加20%，；二是全部外銷(xiāo)的車(chē)燈車(chē)鏡；三是組織國(guó)內(nèi)優(yōu)勢(shì)的汽配產(chǎn)品出口貿(mào)易。

　　1999年公司收購(gòu)了美國(guó)MAT公司，通過(guò)該公司占領(lǐng)了美國(guó)剎車(chē)盤(pán)和剎車(chē)轂20%的市場(chǎng)份額，進(jìn)一步跳出了火花塞單一產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，邁向汽車(chē)零部件綜合產(chǎn)品規(guī)模經(jīng)營(yíng)的道路。當(dāng)年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5204萬(wàn)元，主營(yíng)收入達(dá)到了41568萬(wàn)元。

　　2000年公司又進(jìn)一步開(kāi)拓了汽車(chē)內(nèi)飾件市場(chǎng)，引進(jìn)國(guó)外著名的汽配廠家的先進(jìn)技術(shù)生產(chǎn)車(chē)門(mén)框、密封條等車(chē)內(nèi)飾件和轎車(chē)儀表盤(pán)骨架，并與桑塔納、帕薩特、別克、奧迪等車(chē)型主機(jī)相配套。當(dāng)年主營(yíng)收入猛增至15億元，凈利潤(rùn)升幅放緩，仍有6114萬(wàn)元。

　　2001年公司的業(yè)績(jī)相對(duì)穩(wěn)定。2002年的凈利潤(rùn)幾乎實(shí)現(xiàn)了翻番，達(dá)到1.2億元，主營(yíng)收入39億元，增長(zhǎng)了17億元。公司在資本市場(chǎng)上屢出重拳，出資3600萬(wàn)元與東風(fēng)汽車(chē)有限公司合資組建東風(fēng)越野車(chē)有限公司，控股60%；出資25000萬(wàn)元與陜西汽車(chē)集團(tuán)有限責(zé)任公司合資組建陜西重型汽車(chē)有限公司，控股51%；出資7650萬(wàn)元與綦江齒輪廠共同組建綦江齒輪傳動(dòng)有限公司，控股51%；出資25500萬(wàn)元與重慶重型汽車(chē)集團(tuán)有限責(zé)任公司及德隆國(guó)際戰(zhàn)略投資有限公司共同組建重慶紅巖汽車(chē)有限責(zé)任公司控股51%；出資3127萬(wàn)元與株洲齒輪股份有限公司組建株洲齒輪有限責(zé)任公司，控股51%。

　　打造重型車(chē)新航母

　　湘火炬在資本市場(chǎng)上揮灑的這一系列大手筆，目標(biāo)直指整車(chē)領(lǐng)域。公司在1999年開(kāi)始實(shí)施由火花塞單一產(chǎn)品向大氣配轉(zhuǎn)型的同時(shí)，就已經(jīng)“走一步看五步”，遠(yuǎn)眺整車(chē)市常目前，公司基本上確立了“以大汽配作為穩(wěn)定公司業(yè)務(wù)發(fā)展的有力支柱，以整車(chē)作為拓展公司產(chǎn)業(yè)空間的強(qiáng)力引擎”的宏觀戰(zhàn)略目標(biāo)，公司聲稱在未來(lái)幾年內(nèi)，將向100億元的銷(xiāo)售目標(biāo)進(jìn)軍。中型載重車(chē)領(lǐng)域?qū)⑹枪�司產(chǎn)業(yè)重整和產(chǎn)業(yè)升級(jí)的突破口，是公司實(shí)現(xiàn)百億收入的支柱，重型車(chē)領(lǐng)域需要的技術(shù)高，資金大，進(jìn)入的門(mén)檻高，國(guó)內(nèi)參與的企業(yè)不多。相比之下，競(jìng)爭(zhēng)不如轎車(chē)領(lǐng)域激烈。另外重型車(chē)的關(guān)稅從目前的20-24%最終也只能降低到15-20%，關(guān)稅影響很小，有利于參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)。

　　在未來(lái)的幾年內(nèi)，我國(guó)重型車(chē)市場(chǎng)需求還將繼續(xù)保持強(qiáng)勁增長(zhǎng)的趨勢(shì)，一方面是需求數(shù)量的增長(zhǎng)，2005年的產(chǎn)銷(xiāo)量預(yù)計(jì)可達(dá)到35萬(wàn)輛以上，接近美國(guó)目前的市場(chǎng)規(guī)模；另一方面是需求結(jié)構(gòu)的增長(zhǎng)，向大功率、高承載車(chē)型發(fā)展，美國(guó)目前80%以上的重型車(chē)都在15噸以上，而我國(guó)15噸以上的重型車(chē)只占10左右%，根據(jù)目前的發(fā)展趨勢(shì)，未來(lái)數(shù)年內(nèi)我國(guó)15噸以上的重型車(chē)份額將接近50%左右，達(dá)到15萬(wàn)臺(tái)以上的規(guī)模。

　　綜合以上分析，隨著公司在重型車(chē)領(lǐng)域的不斷投入，重型車(chē)業(yè)務(wù)在公司未來(lái)幾年的發(fā)展中將占到總資產(chǎn)的半壁江山，從而成為帶動(dòng)公司進(jìn)一步增長(zhǎng)的強(qiáng)勁動(dòng)力，隨著大汽配與整車(chē)兩個(gè)產(chǎn)業(yè)平臺(tái)的齊頭并進(jìn)，100億元的銷(xiāo)售目標(biāo)并非遙不可及。