證券市場(chǎng)周刊記者 林鷹

　　雖然今年以來(lái)，上市公司對(duì)近年來(lái)已不多見的“高送轉(zhuǎn)”又恢復(fù)了熱情，可是誰(shuí)也沒想到，在二級(jí)市場(chǎng)上很少趕“時(shí)髦”的萬(wàn)科會(huì)來(lái)湊這個(gè)熱鬧。或正因此，當(dāng)3月18日萬(wàn)科的年報(bào)亮相時(shí)，市場(chǎng)甚至以“老夫聊發(fā)少年狂”來(lái)形容萬(wàn)科的轉(zhuǎn)增預(yù)案。而另一種更“市場(chǎng)化”的說(shuō)法是：萬(wàn)科的風(fēng)格正在發(fā)生轉(zhuǎn)變。多年以來(lái)，以穩(wěn)定分紅和“小氣”送股而著稱的“以

不變應(yīng)變”的“萬(wàn)科風(fēng)格”要變了么？為何變？如何變？當(dāng)記者把這些問(wèn)題拋向肖莉面前，她的爽快同樣出乎我的意外。

　　記者：這次推出的大比例轉(zhuǎn)增方案，對(duì)公司來(lái)說(shuō)屬于“史無(wú)前例”，市場(chǎng)上也猜測(cè)紛紛。請(qǐng)問(wèn)公司此舉是出于何種考慮？

　　肖莉：這次高比例轉(zhuǎn)增是基于兩個(gè)前提：一是行業(yè)的發(fā)展前景和公司快速增長(zhǎng)的發(fā)展目標(biāo)為高比例轉(zhuǎn)增創(chuàng)造了條件。從業(yè)務(wù)角度看，過(guò)去10年，公司的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)一直處在調(diào)整之中，沒有足夠的實(shí)力來(lái)支撐股本的轉(zhuǎn)增。公司2001年完成專業(yè)化調(diào)整后已進(jìn)入業(yè)務(wù)發(fā)展的高速增長(zhǎng)期，從2002年的整體業(yè)績(jī)來(lái)看，公司表現(xiàn)的增幅并不明顯，主要是因?yàn)?001年的盈利中含出售萬(wàn)佳的特殊收益，但房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的增幅卻高達(dá)60%，在這一基礎(chǔ)上，萬(wàn)科從2003年開始將真正進(jìn)入高速增長(zhǎng)期，因此，有條件實(shí)施這一高比例的轉(zhuǎn)股。第二個(gè)前提是，2001年以來(lái)境內(nèi)證券市場(chǎng)已發(fā)生很大變化，隨著金融、通訊等多個(gè)大盤股的出現(xiàn)，以及未來(lái)指數(shù)基金以及QFII的推進(jìn)，績(jī)優(yōu)的成份指數(shù)股將越來(lái)越成為機(jī)構(gòu)投資者和基金的重點(diǎn)投資目標(biāo)。作為房地產(chǎn)行業(yè)成份指數(shù)股的代表，與市場(chǎng)相比，萬(wàn)科近年來(lái)股本增長(zhǎng)緩慢，其市值所占份額偏低，長(zhǎng)期下去，可能影響機(jī)構(gòu)投資者的投資選擇。因此，擴(kuò)大公司股本，吸引更多的機(jī)構(gòu)投資者是公司的目標(biāo)，也是與目前資本市場(chǎng)的發(fā)展需求相適應(yīng)的。

　　記者：“高送轉(zhuǎn)”是證券市場(chǎng)上備受追捧的題材。萬(wàn)科一直是實(shí)業(yè)投資的模范，卻因?yàn)樯儆写蟊壤�送轉(zhuǎn)常不受市場(chǎng)“待見”。甚至有分析師說(shuō)：買萬(wàn)科的房，不買萬(wàn)科的股。王石先生認(rèn)為，“那些喜歡送股，討股東喜歡的公司，往往后勁不足”。如今公司“一反常態(tài)”地做出這樣“討股東喜歡”的舉動(dòng)，市場(chǎng)傳言，是因?yàn)槿ツ臧l(fā)行的15億元萬(wàn)科轉(zhuǎn)債，由于公司A股市價(jià)一直低于轉(zhuǎn)股價(jià)而出現(xiàn)了債券持有人轉(zhuǎn)股并不踴躍，致使公司將面臨著較大的利息負(fù)擔(dān)。對(duì)此公司有何看法？

　　肖莉：(大笑)“討股東喜歡”一直是萬(wàn)科工作的重心之一。如果有分析師認(rèn)為我們沒有能“討股東喜歡”，那證明我們做得還不夠。投資者希望公司給予更高的回報(bào)，不僅是現(xiàn)金，也包括采取合適的方式擴(kuò)大股本，增強(qiáng)公司股票的吸引力。但這必須要根據(jù)業(yè)績(jī)成長(zhǎng)速度，保證每股盈利不被攤薄。我們要“討好投資者”，但決不“惡意討好”。這不是說(shuō)公司不注重二級(jí)市場(chǎng)，而是我們不迎合二級(jí)市場(chǎng)的非理性股票炒作。對(duì)于“債轉(zhuǎn)股”，如果資本市場(chǎng)認(rèn)為我們的方案是令人鼓舞的，市場(chǎng)自然會(huì)作出相應(yīng)反應(yīng)，當(dāng)然是在股價(jià)方面的表現(xiàn)。如果股價(jià)達(dá)到持債人認(rèn)為可以轉(zhuǎn)股的幅度，自然也會(huì)有債券轉(zhuǎn)為股份，如果，股價(jià)表現(xiàn)不夠理想，持債人也會(huì)做出自己的選擇，這只是一個(gè)結(jié)果而已。而公司要做的是讓股東和持債人都很開心。公司年末手持現(xiàn)金近12億元，應(yīng)該說(shuō)現(xiàn)金是相對(duì)充足的，所以暫時(shí)不存在資金的壓力，也不存在我們因此要“刻意討好”的說(shuō)法。

　　記者：如果15億債券順利轉(zhuǎn)股，以11.90元轉(zhuǎn)股價(jià)計(jì)，意味著公司的流通股本將增加1.26億股，這是否會(huì)對(duì)公司的二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)造成沖擊？

　　肖莉：公司目前總股本為6.31億股，如果這種情況發(fā)生，這部分股本將占到總股本的20%，相比較目前市場(chǎng)上動(dòng)輒占到總股本比例30%以上的增發(fā)，萬(wàn)科如果出現(xiàn)20%的擴(kuò)容情況并不可怕。

　　記者：公司在房產(chǎn)開發(fā)上，對(duì)廣州的態(tài)度一直是�雇米硬怀愿C邊草�梗�而去年也開始進(jìn)軍廣州市場(chǎng)了，是行業(yè)內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)壓力使然嗎？公司對(duì)行業(yè)前景如何看待？

　　肖莉：萬(wàn)科所在的深圳是一個(gè)以北方移民為主的城市，本地嶺南文化的研究和適應(yīng)，對(duì)萬(wàn)科來(lái)說(shuō)也是一個(gè)逐步的過(guò)程。此外，作為一個(gè)成熟的市場(chǎng)，廣州房地產(chǎn)市場(chǎng)正面臨結(jié)構(gòu)調(diào)整，廣州原有的主要開發(fā)商開始向北部轉(zhuǎn)移，也為萬(wàn)科造成了機(jī)會(huì)。未來(lái)，萬(wàn)科會(huì)形成以深圳、廣州為基點(diǎn)的珠江三角洲投資圈。而我們認(rèn)為2003年將是中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)理性化的開始。

　　采訪手記：聽到萬(wàn)科推出以公積金每10股轉(zhuǎn)增10股的方案，記者的第一個(gè)反應(yīng)就是“意外”。輾轉(zhuǎn)聯(lián)系到萬(wàn)科董事長(zhǎng)王石先生時(shí)，他正在為5月中旬的攀登珠穆朗瑪峰的計(jì)劃做著“進(jìn)山”準(zhǔn)備。“我將盡快安排專人完成這次采訪。”王石先生在機(jī)場(chǎng)發(fā)回的“承諾”讓我多少安了心。后來(lái)我得知，公司董秘肖莉女士在即將前往香港的前夕，能撥冗接受我的詳細(xì)“拷問(wèn)”，實(shí)屬不易。