潘峰

　　華能國際��600011�牻�期的動作顯現了作為全國性、區域性大型國電系發電上市公司的可能走向。粵電力、深能源等大型地方性電力上市公司將出現分化趨勢，依靠地域和規模優勢參與未來競爭，部分公司還將開始拓展非電力業務轉向能源領域，與此同時，小型火電、熱電公司生存空間將變得越來越窄。華南擴張下重錘

　　2003年1月28日，華能國際與深圳市投資管理公司、深圳能源集團正式簽訂《股權買賣和股本認購協議》，華能國際以現金23.9億元購買深圳能源集團25%的股權，深圳能源集團轉讓股權的改革歷時一年終于塵埃落定。

　　隨著中國電力改革拆分后的兩大電網公司、五大發電集團和四大輔業集團于去年11月29日在北京人民大會堂正式宣告掛牌，電力行業醞釀已久的資本運營開始大規模展開。在這次行業大整合中，五大發電派系擺開重組盛宴，其中華能國際與其控股股東華能電力開發公司以及母公司中國華能集團公司共稱為華能系。創建于1988年的華能集團合并資產總額約為1600億元，凈資產約為500億元。華能國際是中國乃至亞洲最大的獨立發電商，也是中國惟一一家跨省經營電站的獨立上市公司，同時還是中國惟一一家在境內外三地上市的電力上市公司。

　　但也有分析員認為，從權益凈值來看，華能國際以這個價錢去收購417兆瓦裝機容量屬昂貴之舉。中銀國際認為，華能國際對深圳能源25%股權的收購價格似乎過高。匯豐證券分析師DavidYip稱，深圳能源的本益比接近華能國際9.8倍的2002年本益比預期，或10.3倍的2003年本益比預期。然而一家美國投資銀行的公用事業分析師說，華能國際目前股價相當于其凈資產價值的1.3倍，低于深圳能源，從而表明收購價確實過高。戰略意圖盡顯現

　　華能國際上市后，先后進行了5次大規模的資本運作，涉及資金合同總額超過170億元。由于華能在去年10月29日的深圳沙角B拍賣會上鎩羽而歸，因此此次參股深能集團是志在必得。

　　深圳能源集團是深圳市最大的發電商，截至2002年12月31日，集團總裝機容量為305.9萬千瓦，占深圳市總裝機容量的75%以上；集團總資產140.51億元，凈資產89.37億元。2002年集團銷售收入比上年增長12.64%，利潤總額同比增長32.01%，國有凈資產同比增長38.64%，在深圳市國有企業綜合實力排名中位居第一。

　　武漢證券余凱認為，此次參股深能集團是華能國際南方電網布局的重要舉措，公司藉此擴大了在廣東(尤其是深圳)的市場份額，同時擴展了未來在廣東和南方電網西部電源點的擴張空間。可以預見，今后華能國際將借助深圳能源集團的力量在廣東本省、貴州等西部電源點省份實現擴張，并可能在適當時機增加對深能集團股權比例。

　　據了解，華能集團的深圳情結很濃，10多年前在深圳就曾經有過一個“華能經濟開發公司”。此外，華能高層也曾公開表示“我愛上了深圳”，表示了對深圳電力市場前景的信心。

　　因此，華能國際參股深圳能源集團是強強聯合，也是水到渠成的事情。從華能國際在2002年底的企業內部購并到2003年1月初的擁有淮陰電廠63.64%的控股權，表明華能國際在2003年還將有一系列的動作。更有人認為�熯@可能只是華能國際2003年擴張的開始。

　　深圳能源集團董事長田巨峰表示，競標勝出的華能國際將是最具實力的戰略伙伴，通過強強聯合，一定能在管理、運營和項目發展等方面為能源集團帶來新的思路和活力。華能國際董事長李小鵬認為，能源集團無論是資產質量還是未來發展戰略，都符合華能國際的長遠發展目標。他們將積極配合能源集團，將企業進一步做強做大，并協助深圳能源完成海外上市計劃。