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閩發(fā)證券信息研究中心/葉信才
ST廈新由連續(xù)兩年虧損到2002年半年度報(bào)告的8541萬元凈利潤，的確是給人耳目一新的感覺，我們暫且不去討論該公司市場開拓、市場營銷及產(chǎn)品行業(yè)前景的情況，但從半年度報(bào)告有關(guān)的靜態(tài)和動(dòng)態(tài)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來看，公司已走出困境，形勢已大有好轉(zhuǎn)。
1、主營結(jié)構(gòu)有調(diào)整。
公司2002年上半年實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入130079萬元，同比增長166%，一舉扭轉(zhuǎn)頹勢。在主營業(yè)務(wù)收入構(gòu)成，手機(jī)產(chǎn)品收入96594萬元，占比74.3%；其次是視頻產(chǎn)品24681萬元，占比18.9%。而去年同期視頻產(chǎn)品收入占比是72.2%，手機(jī)收入占比為10.9%。視頻產(chǎn)品去年同期的銷售毛利率為17.5%，今年上半年則為-7.1%，收入和成本倒掛；而今年手機(jī)產(chǎn)品的毛利率則為42.6%。毛利率高的產(chǎn)品在公司主營中已占主導(dǎo)地位，盈利不佳的產(chǎn)品居次要地位。公司在半年報(bào)中稱，公司手機(jī)產(chǎn)品市場占有率居同行業(yè)國產(chǎn)品牌第四名，并呈不斷上升和超越的趨勢。
2、現(xiàn)金流在大幅度流入。
從現(xiàn)金流量表上可以看到，公司銷售商品、提供勞務(wù)所收到的現(xiàn)金為149645萬元，大于主營業(yè)務(wù)收入130079萬元約19566萬元，現(xiàn)款銷售率115%。這說明現(xiàn)金流入很暢通。經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額44232萬元，遠(yuǎn)超過8541萬元的凈利潤。現(xiàn)金流入暢通也說明產(chǎn)品銷售的流暢。從預(yù)收賬款的大幅增加也可以說明問題，半年度報(bào)告預(yù)收賬款36778萬元，比年初13165萬元增加179.4%。而預(yù)收賬款的增加主要是預(yù)收手機(jī)產(chǎn)品的銷售款，這從另一方面也說明手機(jī)產(chǎn)品供不應(yīng)求。
3、短期借款、存貨有減少。
從短期借款、存貨的變動(dòng)也說明公司財(cái)務(wù)狀況在改觀。公司半年度報(bào)告的短期借款為28884萬元，比年初減少50.3%，使公司資產(chǎn)負(fù)債情況大為改觀；存貨金額為71303萬元，比年初減少8.5%。存貨減少金額雖不多，但西方投資大師彼得·林奇曾說過，對于處于轉(zhuǎn)型困境的公司來講，存貨的減少是個(gè)好跡象。ST廈新存貨的減少一方面是手機(jī)產(chǎn)品供不應(yīng)求，另一方面公司及時(shí)處理滯銷產(chǎn)品。公司在半年報(bào)中稱，對于積壓較久的庫存，公司及時(shí)處理，提高庫存質(zhì)量，公司處理了呆料，使公司的其他業(yè)務(wù)利潤為-1592萬元。
但公司還是存在一些的問題，營業(yè)費(fèi)用為18573萬元，同比增長208%，超過主營收入的增長幅度；占公司第二大業(yè)務(wù)收入的視頻產(chǎn)品成本與收入倒掛，如何減虧仍是一個(gè)大問題；公司的資產(chǎn)負(fù)債率為72.6%，仍然高于安全線。
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