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政府參與：PT閩閩東死而復生——從PT閩閩東復牌看重組內幕
本報記者 朱中偉
今日，原PT閩閩東(000536)正式恢復上市，股票簡稱也相應由PT閩閩東改為ST閩閩東，經過與大股東福建省電子信息集團全方位的資產置換，傷痕累累的ST閩閩東發生了深刻變
化。從電子集團入主起，記者對閩閩東進行了在半年多的跟蹤報道，隨著重組的深入進行，一些當事人開始愿意談起重組的經歷，記者也逐漸了解到一些鮮為人知的內情。
是“救世主”還是“掠奪者”？
德亞集團入主PT閩閩東始于1999年,當年在全國工商聯組織的民營企業調研評比中，其營業總額還排名第六位。但就是這樣一個所謂實力雄厚的重組方，此后兩年多的時間里在重組閩閩東上始終沒有任何實質性動作。期間一些業內人士和部分媒體把其原因歸結為國有股權轉讓得不到有關部門批準，德亞集團大股東地位“有實無名”不愿進行實質性資產重組。現在看來，對于德亞集團——這個當初雄心勃勃的重組方，究竟在PT閩閩東重組過程中扮演了什么樣的角色，各方已經有了統一的認識。
記者在跟蹤報道中了解到,實際上德亞集團在重組PT閩閩東過程中，即使到了火燒眉毛的最后時刻，其在2001年推出的福建圣泉、福州南電兩處擬與PT閩閩東不良資產帳面原值進行置換的資產，也根本不能擔當重任。問題是，假若沒有實力，德亞又為何要搭上兩年多的時間，甚至在PT閩閩東面臨退市，省政府決定臨陣換將的最后關頭還在四處奔走，尋求各式各樣的合作伙伴，試圖共同重組PT閩閩東？
記得電子集團剛剛入主PT閩閩東時，一位參與了PT閩閩東重組的知情人士在接受采訪時氣憤地指出：“看一看德亞與閩閩東之間的擔保吧。”當時，記者翻閱了公司2001年的中報，看到德亞集團有1685萬元的借款系由PT閩閩東擔保，但實際數額遠不止于此。根據最新的公告，我們看到，德亞入主期間，PT閩閩東為德亞集團向銀行借款提供的擔保數額竟達到了1.3億元，其中大部分的擔保均未作出過披露。據知情人士透露,這家標榜貿易起家的公司,實際上是從海南的房地產市場上掘到第一桶金,此后投資“李寧”品牌進行其領帶的OEM生產。自1996年股市再次步入“牛市”以來，德亞集團利用其作為寧德市信用社股東的便利，在一級市場上投資獲取暴利。1999年為了樹立起企業形象，德亞開始在資本市場上尋找殼公司,4月入主PT閩閩東。應該說,入主初期德亞是打算干一番實業的,但習慣了一級市場的高收益,缺乏經營實業的經驗反而加速了閩閩東的沒落。“在重組難以進行下去后,德亞逐步開始扮演一種特別的角色，不僅產生了巨額關聯擔保，在后期更是通過各種手段、途徑將資產轉移到了上海德亞(集團)有限公司”,一位政府人士表示。這也正是德亞明知回天乏術仍然不肯退出重組的原因，一旦失去了控股股東的身份，那么，它的末日也就到了。
據了解，福建省政府對于德亞重組期間的所作所為非常憤怒，明確表示對于這種打著重組的幌子，實際卻在侵害上市公司利益的行為要一查到底，甚至不惜動用司法的力量。在政府的強力干涉下，現在閩閩東與德亞之間的擔保已經得到了妥善解決。根據公告，2002年4月27日，電子集團與福建德亞、上海德亞以及閩閩東簽訂了一份《反擔保合同書》,上海德亞為閩閩東及對德亞向銀行合計1.3億元的擔保提供反擔保，德亞董事長阮希瑋為此提供不可撤消的連帶擔保責任。這意味著，德亞及其董事長要為入主期間的掠奪行為負徹底的責任，對個人而言甚至可能是一生都還不完的債。
通過反擔保，國有資產得到了保全，更重要的是，這給了當前眾多熱衷于重組的公司一個警示：對入主方來說，實施重組看的是能否為自己帶來利益，但在達不到預期利益后，又往往會通過不正當的途徑掏空上市公司，這種傾向需要引起各界人士的重視。
走出泥潭
去年12月16日召開的臨時股東大會是PT閩閩東實現保牌至關重要的一個環節，此前不久電子集團剛剛宣布入主。此次股東大會審議通過了《重大資產出售暨關聯交易方案》等四項議案，根據決議，PT閩閩東將公司下屬31家企業的股權及部分應收帳款、存貨轉讓給電子集團，其中31家企業的股權交易價格為4090萬元，存貨交易價格為1720萬元，應收帳款以雙方確認的帳面原值2680萬元作為轉讓價格。電子集團全部以現金支付上述資產轉讓總價款8490.0016萬元，這使PT閩閩東2001年輕松實現了盈利。
與其他重組類上市公司一樣，債務問題也成為了PT閩閩東重組進程中一個難以逾越的障礙。而德亞時代留下的數量不明的擔保更成了重組進程中一個個隨時可能引爆的地雷。股東大會上電子集團劉捷明董事長曾憂心忡忡地表示，截至2001年9月31日，公司的銀行負債為2.7億，負債總額達4.3億，每年花費的財務費用都在2000萬以上，“重組PT閩閩東的成本是預計的整整一倍”。如今看來，由于政府的強力支持，PT閩閩東的債務風險，得到了可稱之為圓滿的解決，其與銀行債權人和非銀行債權人的債務重組均順利進行。
根據公告，2001年6月，中國銀行福建省分行同意公司3060萬元銀行借款實行以息還本；2002年4月，中國工商銀行福建省分行同意與公司進行實質性債務重組，并將公司1億元工行借款轉由電子集團及其相關企業承接。公司預計，在與工行福建省分行的債務重組完成后，公司的銀行借款余額將減至7700多萬元。在此基礎上，公司原面臨的債務風險相應消除，將大大降低公司的財務費用負擔。
政府施以援手
不可否認的是，電子集團與PT閩閩東間大刀闊斧的重組，是在政府鼎立推動下進行的。去年12月16日的股東大會上，電子集團劉捷明董事長用“被動入主，主動工作”來形容電子集團的入主，可以說是恰如其分。政府主導型重組的利弊，業界人士有著各自的見解，而對于深陷泥潭的PT閩閩東來說，這無疑已是最后一根救命的稻草。
一位從始至終參與了PT閩閩東兩次重組的資深人士認為，從國企改制而來的上市公司或多或少會背上國企丟下的包袱，但要分清楚哪些問題應該有政府來負責，哪些應該由企業自己去面對。在當前的環境下，應該說政府還是最講信用的。以“冗員”問題為例，PT閩閩東原有在崗職工3000多人，離退職工1000多人，要負擔的員工總數超過4000多人，企業不堪重負。對于這個包袱，福建省政府是相當負責任的，承諾幫助其承擔了解除在職員工勞動合同所需費用的2/3，在31家企業剝離的過程中，“冗員”問題得到了妥善解決。此外，電子集團在收購閩閩東下屬企業股權后，在重組過程中按規定改變企業土地用途還將享受到有關政策的優惠，據了解，此項政策的含金量極高。民營型企業實施的重組和政府主導型的重組是目前市場上常見的兩種重組模式，孰優孰劣眾說紛紜。對此，這位人士認為，現在似乎還沒到討論孰優孰劣的時候，“真正的問題在于規范的、嚴格的監管體系的建立，監管失效無異于是鼓勵人們都去闖關”，他表示，“1998年政府第一次出手援救PT閩閩東，國企丟下的包袱沒有得到根本解決，由于規則不完善，控股股東的行為得不到有效監控，導致上市公司被新的入主方所利用，監管失效后控股股東行為的不規范，動搖了整個市場的基石。”這位人士感嘆，現在企業有了問題就把責任都往國有控股上推，而實際上現在并不是問題暴露了不去解決，而是發現不了問題。
對PT閩閩東來說，過去的三年是不堪回首的，從行業龍頭到ST，到PT再到復牌，經歷了一個上市公司所能享受的所有待遇，期間經營陷于停頓。恢復上市后，雖然由于每股凈資產低于股票面值而繼續帶著ST的帽子，但無論如何總是見到曙光了。
PT閩閩東重組時間表
1. 1998年公司實現凈利潤-12734萬元。
2. 1999年4月29日，由于公司1998年度的每股凈資產低于股票面值，公司股票開始實行特別處理，股票簡稱“閩閩東A”變更為“ST閩閩東”。
3. 1999年公司繼續虧損，凈利潤為-5099.7萬元。同年6月5日公司發布公告稱福建省財政廳同意將擬轉讓的閩東公司3048萬股的國家股(占總股本的25%)的股東權利(股份處置權除外)委托福建德亞集團公司代理行使。
4. 2001年4月28日，公司公布的年報顯示2000年凈利潤為-4450萬元。
5. 2001年5月9日，公司公告稱股票從2001年5月9日起暫停上市，股票簡稱改為“PT閩閩東”。
6. 2001年10月30日公司發布公告稱，福建省財政廳終止與福建德亞集團公司簽定的關于PT閩閩東股權轉讓及托管協議，同時將國家股4429萬股劃撥給福建省電子信息(集團)有限責任公司。
7.2002年4月26日，公司公布的年報顯示2001年凈利潤為1042萬元。
8.2002年6月28日，公司股票恢復上市，由于公司2001年末的每股凈資產低于面值，公司股票恢復上市后繼續實施特別處理,恢復上市股票簡稱為“ST閩閩東”。
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