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中華工商時報/水皮
如果你愛一個人，那么勸他去做期貨，因為一單押準就能暴富；如果你恨一個人，那么也勸他去做期貨，因為一單押錯就會傾家蕩產。
1995年“327國債期貨事件”之后，香港期貨界的大佬訪問北京得到主管決策領導
的接見，作為見面禮，香港人貢獻的就是后半句話，其時有證券王國之稱的萬國證券就因為在“327國債期貨”中押錯方向而全線崩潰，真正做到傾家蕩產，慘痛的代價迫使管理層壯士斷腕。
時間能撫平一切創傷，七年后的今天，我們沒有重提國債期貨的話題，但是卻從報紙上讀到了上海期交所可望在6月底前完成股指期貨上市前準備工作的消息，公布消息的這一天，上證指數暴跌33點，跌幅達2.16%，同樣就在這一天被視作彌足珍貴的新股100%配售開始啟動，利好和利空給出了一個不比不知道，一比嚇一跳的答案。
什么是股指期貨，為什么要推出股指期貨，股指期貨在這個時候推出又在傳達一種什么樣的政策指向，不止有一個觀眾的電話打進電視臺的直播現場，水皮在作了一番解釋之后，自己也糊涂了。
理論上講期貨是一種套期保值的工具，一般而言有對應的實物市場，有從事實物收購的投資者，當然也有純粹的投機者，投資者以投機者為對沖，投機者以投資者為前提，指數期貨的實物在哪里？如果說實物市場在股市，那么對應的實物應該是股票，誰又能夠確保投資者手中的投資品種會和股指走勢一致呢？不一致的話，又如何能夠保證有對沖保值的效應呢？如果在股指上賣空，而股票也在指數上漲的時候下跌，豈不是雞飛蛋打嗎？而如果出現了股票與指數完全一致的走勢，達到了所謂的對沖保值效應，不賠錢又會怎樣呢，又有幾個投資者是僅僅抱著不賠錢的心理預期走進證券市場的呢，僅僅為保值為什么不去銀行存款呢？
糊涂之中的水皮為此找到了三個似是而非的理由。
理由之一是為了和國際接軌，完全市場化，美國有股指期貨，香港有股指期貨，中國大陸也應該有；
理由之二證券市場是機構投資的天地，因為只有大機構才會有大的投資組合，才可能有套期保值的需求，股指期貨本來就不是為個人投資者設計的；
理由之三是為了讓大家在下跌市中也有掙錢的機會。
但是依然令水皮糊涂的是，這三個理由的成立前提都應該是這個證券市場有其完整的獨立性，有其誠信的基石，如果這些不成立的話，事情就會走向反面。
存在是合理的，但合理的卻未必能夠存在。
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