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金美林投資黃日文宏
近日，大唐電信(600198)公布業績預警公告，預計公司2001年利潤總額將比上年減少50%以上。大唐電信2001年中報的每股收益是0.187元，而去年年報的每股收益為0.406元，若按公司預計的2001年比去年利潤總額減少50%的話，那么2001年公司的每股收益在0.2元左右，就是說大唐電信的業績大幅下滑主要發生在下半年。作為一家業績良好、經營一向穩健的 上市公司，為何有如此巨大的反差，是整個通信設備制造業的行業因素，還是公司的內部原因？
2001年以來我國信息產業增速放緩，前11個月電子及通信設備制造業銷售收入增長19.3%，增速比上年同期回落16.1個百分點，多數電子行業利潤出現負增長，電子及通信設備制造業中的虧損企業虧損額為73.5億元人民幣，比去年同期增長77.9%，占全部工業虧損額的45%，虧損上升的主要原因是銷售增長減緩、世界經濟增勢減緩的影響、電子產品價格下降的幅度較大等。盡管多數電子行業利潤呈下降態勢，但通信設備行業利潤卻保持大幅增長，整個信息產品制造業前11個月實現利潤仍有2%的增長。這主要是由于國內電信業市場正處于快速增長期，如2001年下半年中國移動用戶突破1億戶，成為全球最大的移動運營商，強大的內需是通信設備制造業快速發展的主要原因。但同時國內外電信設備企業間的激烈競爭導致產品價格下跌和利潤走低，使行業的增速減緩。
從政策面看，我國對電子通訊行業采取扶持政策，針對國內電信企業在資金上、技術上與國外企業存在一定的差距，國家在“十五”規劃中將向電子通信業注資1萬億，其中一半的金額將直接投入通訊制造業，同時還將對郵政業進行500億的投資，以期在2005年電信業的產值能夠占到GDP的7%。
在此種景氣的行業背景下，通訊設備制造業理應呈現增長態勢。目前經營通訊設備制造的上市公司有中興通訊、大唐電信、烽火通信和長江通信等，而中興通訊、烽火通信、長江通信發出了業績預增公告，預計2001年度利潤總額比2000年利潤總額增長50%以上，其中長江通信與烽火通信都是得益于光纖產品的開發，使得銷售收入及利潤大幅度增加。這說明，大唐電信業績大幅下滑，行業因素不是主要的，而是來自于公司內的經營管理本身。
據大唐電信預警公告稱，由于2001年國內外電信設備市場競爭日趨激烈，以及受會計政策調整，公司當期科研費用投入較大并計入當期成本，使公司2001年利潤總額將比上年減少50%以上。從2001年年初開始，上市公司的會計政策作了一定的變動，由原來的四項計提減值增加到了八項計提減值，開發費將計入當期成本，并一次性減值計提。公司主營是以通信網絡系統、計算機軟硬件和系統集成為主的高科技通信制造企業，對于高科技公司來說，科研費用是投入成本的主要部分。為了實現研發成果的商業化和產業化，公司進行了大量的以產品為目標的研發工作，公司目前投資、合資項目多達十余個。公司與國防科技大學共同承擔國家“863”重大攻關項目——中國高速信息示范網核心路由器；公司和清華大學合作開發項目——下一代智能網絡節點設備OXC和OADM；移動通信用雙星同步時鐘；CDMA手機UIM卡及IC卡產業化；第三代移動通信基站子系統等等。
綜上所述，引發大唐電信業績下降的主要因素，并非公司所在行業的變化，通訊制造業在未來的幾年中仍然是增長速度最快的行業之一。新的會計政策的實施及公司在當期的科研費投入較大，是大唐電信業績大幅下滑的主要原因，但這種因素只是暫時的和非本質的，隨著公司各投資項目的漸次完成，公司的業績仍有回升的潛力，公司的主營業務并沒有被削弱，公司仍具有中長期的投資價值。
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