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青海證券/黃碩
四環生物(000518)公布年報：凈利潤7637.96萬元，同比增長44%，每股收益0.43元，每股凈現金流量0.16元，擬10派送0.3股轉增5.7股派0.256元(含稅)；
評析：四環生物去年經營確實卓有成效，表現在：(1)主營業務收入增長96%，凈利潤 增長44%；(2)2001年10月份，公司成功完成4500萬股A股增發，募股資金迅速投入募股項目，項目進度已經完成65%，最重要的項目北京四環廠和江陰制藥廠已經完成收購，納入報表；(3)2001年新成立的江陰佳新公司，當年就實現利潤1034萬元，效率之高，令人嘆服。不過，我們亦發現一些不足之處：(1)收購的兩家藥廠11-12月份銷售收入僅1529萬元，與毛紡相比，還有較大差距；(2)公司存貨增加14508.6萬元，增長了3倍之多，而收購的兩家藥廠就“貢獻”了15238.06萬元；(3)收購的兩家藥廠的“藥證”無形資產每年將“吞噬”掉1300多萬元的利潤。
四環生物增發的4500萬股于11月20日起全部上市流通，獲配的多家機構均部分變現，但我們發現機構越賣，股票越集中：2001年底，流通股本12089萬股，股東人數14482戶，戶均持股高達8348股；而6月底，當時流通股本7590萬股，股東人數18850戶，戶均持股為4026股。我們不禁要問：誰在高位買走了機構們獲配的股票呢？這大概也是四環生物一直拒絕下跌的另一個原因吧！
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