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本報記者 邵小萌
日前，萊英達股份有限公司與華融資產(chǎn)管理公司最終達成協(xié)議，解除ST英達為ST中華承擔的9.17億元的貸款擔保責任。作為條件，ST英達向華融分期支付1.1億元人民幣，并轉(zhuǎn)讓8800萬ST中華法人股。此舉不僅解救了兩家ST公司，使他們具備了進一步重組的條件，更重要地是切斷了深圳多家上市公司與ST中華的系列擔保鏈條，化解了這些公司的擔保風險。
與此同時，作為ST中華最大債權(quán)人的華融，將以第一大股東身份進入債務(wù)大大削減的ST中華，為華融對ST中華下一步的重組運作打下了基礎(chǔ)。雖然目前這兩家母子公司的重組前景都不明朗，但是兩家公司按市場規(guī)律進行重組的思路，在當前以政府重組為主導(dǎo)的重組活動中無疑是值得提倡的。
早在1998年，ST中華嚴重資不抵債，作為第一大股東的ST英達業(yè)績深受影響，兩家公司雙雙被特別處理。風險還不僅這些，ST英達為ST中華貸款擔保12多億元，同時，ST英達還與6家深圳上市公司互保，金額近8億元。ST中華的問題有可能引發(fā)一場上市公司互保的“多米諾”骨牌效應(yīng)。當時，以上海市為首的政府推動上市公司重組如火如荼，但深圳市卻沒有任何動向，業(yè)界對此的評價是：“深圳的市場化程度太高了，由政府出面大規(guī)模地對績差上市公司進行資產(chǎn)置換幾乎不可能”。ST中華市場化重組方式就是在這種背景下出現(xiàn)的。
首先是1999年ST中華成功重組了1.16億美元的外債，這也是國內(nèi)企業(yè)破天荒頭一次。按照協(xié)議，17家境外金融機構(gòu)同意免除了ST中華1.16億美元外債的全部利息和大約80%的本金。這樣一來，ST中華的一半債務(wù)得以解除。
被稱做“剃頭”削債的銀行債務(wù)削減方式是銀行對資不抵債企業(yè)通常使用的方法，但由于中資企業(yè)往往有深厚的政府背景，外資銀行往往對此報有幻想。
據(jù)ST中華、ST英達參與談判的人員介紹，始終遵循市場規(guī)律，讓外資銀行看到一個沒有政府扶持的公司是談判獲得成功的根本。
其次是對境外B股的追回。在ST中華陷入困境期間，ST中華的第二大股東、香港大環(huán)宣布破產(chǎn)清盤。ST英達及時聘請國際會計師事物所對ST中華進行審計，以香港大環(huán)對ST中華應(yīng)收款為依據(jù)，通過連帶訴訟，凍結(jié)大環(huán)在境內(nèi)的法人股，以法律手段追回了ST中華的境外B股，為ST中華的重組準備了資源。
其三是引入最大債權(quán)人與其共同參與公司運作。根據(jù)與華融的框架協(xié)議，華融將持有18.36%的ST中華股權(quán)，而ST英達仍是ST中華的第二大股東。ST中華重組自此進入了一個新階段。
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