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2001年證券市場發(fā)生了許多的故事，投資者在經(jīng)歷了大起大落之后，開始把注意力集中到上市公司的基本面上。我們相信，價值投資終有一天會得到市場的認同，今天讓我們來關(guān)注一家上市公司的基本面情況。隨著隆冬的到來，我國大部分地區(qū)進入了采暖季節(jié)，而在對環(huán)保要求不斷提高的今天，越來越多的地區(qū)開始采用燃氣采暖，這不由得提醒我們注意燃氣類上市公司業(yè)績的變化，今天本欄目北京直播室請來了長春燃氣的總經(jīng)理王振先生以及湘財證券的行業(yè)研究員帥再先。
主持人：王振,最近天氣的影響會不會對公司的經(jīng)營方面帶來不利的影響？
王振：這個主要得看整個的采暖期，以我過去的經(jīng)驗看，影響不大。
主持人：那么今年，馬上再過幾天2001年年度也結(jié)束了，您準備交出一份什么樣的答卷？
王振：我當(dāng)然是想交出一份滿意的答卷了。由于年報現(xiàn)在信息還沒有披露，所以我在這里不可能對廣大的投資者披露公司本年的利潤。那么我想回答這樣一個問題。就是我們公司從股份改造以來，1998年，我們實現(xiàn)利潤1921萬，1999年，實現(xiàn)利潤3104萬，2000年實現(xiàn)4356萬。
主持人：就這個增長來看很明顯。
王振：這個趨勢大概在30%左右。
主持人：那么你覺得影響增長的因素有哪些呢？
王振：影響我這個業(yè)績提高的因素，我們分析，主要還是主業(yè)發(fā)展比較快，特別是募集資金到位以后，對我們這個主業(yè)的管網(wǎng)進行了改擴建，這個工程現(xiàn)在已經(jīng)受到了實際效果。
主持人：就是管網(wǎng)擴建可能會帶來用戶量的增長？
王振：沒錯。
主持人：那么今天我想問一下帥再先，對于長春燃氣這個公司，你覺得它由于哪些特點？
帥再線：第一個，我覺得這個公司的發(fā)展戰(zhàn)略比較好，它抓住了我們國家在21世紀，以天然氣作為重點工程的這么一個戰(zhàn)略性的捷徑。
主持人：其它方面有沒有？
帥再先：公司投資主要圍繞這個主業(yè)，天然氣安裝，天然氣銷售這塊，及其市場的推廣這一塊做文章，所以它是大力做好主業(yè)。
主持人：你剛才說它大力做好主業(yè)，最近我們也看到你們不僅僅是在主業(yè)上面有一定的投資，同時還涉及到投資信息技術(shù)方面，為什么不把資金全部投到主業(yè)方面？
王振：就是主業(yè)發(fā)展也好，多元化發(fā)展也好，這里面必須得有一個原則，我們原則始終要堅持以主業(yè)為主。當(dāng)然如果在多元方面有我們可以投資的項目，而且對公司的長遠發(fā)展有利，那我們就會進行投資。
主持人：募集資金我們總共是3個多億，主要投在哪些方面？現(xiàn)在使用情況怎么樣？
王振：對此我們公司做得比較好，我想講四個要點。第一，就是在我們上市之前，我們募集要投向的兩個項目，就提前開工了，等這個募集資金到位之后，我們把這個借款一還，所以它收效比較快。第二，我也做了一些改變，但改變的比例請注意，我只有10%，我3億4千萬資金，我們只改革3400萬。第三，我這個募集資金改變的3400萬，我投入的方向還是主業(yè)的發(fā)展，比如說我投資了延吉市的煤氣的市場，另外收購長春市煤氣公司。第四個要點，就是我投這兩個項目，它對公司今后的業(yè)績增長意義重大。如果我不改變這3400萬的話，很可能就是效益可能是零，我改變了之后，我可能依然增加一千五到二千萬的效益。
主持人：但是在這個項目里面，有一項本來計劃投入汽車，液化氣工程，準備是8100多萬，后來投了4500萬之后不投了，這些資金干嗎去了？
王振：這就是我根據(jù)這個市場的變化，就是我投到4500多萬之后，我就感到汽車的改裝速度和我建站為這些汽車服務(wù)的，它們之間的關(guān)系，達到了一個平衡點。而且是一個我回收投資的一個最佳的利潤區(qū)間。我就不能繼續(xù)往下投，繼續(xù)往下投可能和投的這些它的效果一樣，可能效益要低于這個效益。
主持人：那你改變這一部分募集資金的投向，依據(jù)主要是什么？
王振：依據(jù)這個很簡單，一個企業(yè)的投資我們始終堅持要投資效益最大化。這是一個原則。
主持人：對于燃氣類的公司，大家都知道是一種基礎(chǔ)公用設(shè)施類的企業(yè)，它的業(yè)績相對來說比較穩(wěn)定，你對于這個公司業(yè)績增長有什么樣的基本判斷？
王振：我認為你的判斷沒錯。它這個增長會是穩(wěn)定的，另外它的從成長性看應(yīng)該是很可觀的。
主持人：帥再先，咱們國內(nèi)一些公用事業(yè)的公司，就是在國外很受到這種青睞，因為它的業(yè)績比較穩(wěn)定，持續(xù)發(fā)展能力比較強，但是我們也看到，國內(nèi)一些公用事業(yè)的公司業(yè)績反而不是很突出，你覺得現(xiàn)在國內(nèi)這些公用事業(yè)的公司具不具備這種業(yè)績穩(wěn)定和持續(xù)增長的條件？
帥再先：一個公司的經(jīng)營業(yè)績根本的決定因素在于公司的發(fā)展戰(zhàn)略和商業(yè)模式。你像長春燃氣的話，它就抓住了比較好的商業(yè)模式。一個方面，抓住了燃氣管道的安裝這一塊，然后同時進行天然氣的銷售，這一塊里面的內(nèi)容還是比較大的，因為我們國家在“十五”計劃里面，天然氣的一次性的消耗要在燃氣消耗中占到5%，如果公司能夠抓住銷售這一塊，應(yīng)該說業(yè)績比較穩(wěn)定，而且有一定比較大的增長。
主持人：前兩年有一個海南的燃氣股份上市，但是后來這個經(jīng)營業(yè)績讓人感覺每況愈下，同樣是公用事業(yè)的，你覺得這里面能說明一個什么樣的問題？
帥再先：還是一個商業(yè)模式的問題。就是說它沒有抓住燃氣這個主業(yè)。在安裝的時候，它沒有進行市場擴展，光抓住管線的這么一個改擴建。
主持人：也就是說燃氣股份它的問題可能說只是在管網(wǎng)建設(shè)方面做了努力，但經(jīng)營方面努力小一些，而長春燃氣在經(jīng)營這方面抓得比較緊一些？
帥再先：對。
主持人：那么王總，在長春燃氣業(yè)務(wù)過程中，我們也看到它投資8000萬進行一個環(huán)保的污水處理項目，那么這個項目應(yīng)該說一個政府工程，也不可能給你非常高的效益，但為什么你們還投？
王振：這個環(huán)保項目我想應(yīng)該從長遠和當(dāng)前兩個方面來研究。我們國家過去幾十年了，是以犧牲環(huán)境為代價發(fā)展經(jīng)濟。那么現(xiàn)在人們認識到了，現(xiàn)在需要政府再進一步加大投入來改善環(huán)境，這是從長遠來看，我認為環(huán)境概念是一個朝陽概念。這是長遠的。當(dāng)前呢，由于我們上市公司募集的資金都是股民的錢，也不可能我們都做一些功在當(dāng)代，利在千秋的事，也必須抓當(dāng)前這樣項目的效益。像你說投西郊污水處理，我們就是考慮到，既有長遠意義，另外對當(dāng)前來說，我們采取了比較合理的投資方式。那就是買斷投資效益，優(yōu)先收益權(quán)的方式。
主持人：剛才你談到買斷投資收益權(quán)，這個能不能具體給大家講一下。
王振：那就是說這個項目只要有收益，我就按原先事先約定好的比例往回收錢。
主持人：那么它現(xiàn)在能賺到錢嗎？
王振：只要你這個污水項目立項，那么在自來水水價當(dāng)中就有污水排污費，這個排污費就視為這個項目的收益。
主持人：那么比如說我們居民接到每個月關(guān)于水費的單子里面，這里面會有嗎？
王振：會有這個污水排污費這個項目。
主持人：實際上就是如果你們來建設(shè)的話，這個費用到最后劃撥給你們。
王振：是的，我們要從這個費用當(dāng)中取一部分作為我們投資的回報。
主持人：我們從長春燃氣上市的這個招股說明書和上市公告書我也了解到了一些情況，這個企業(yè)原來包袱很沉重，那么現(xiàn)在你覺得上市之后有什么變化？
王振：這個變化當(dāng)然是很大了。首先因為上市募集到資金了，這個對我這個主業(yè)的發(fā)展，提供了資金的保證，也是必要的條件。但是我體會更重要的變化，還是它給這個企業(yè)的經(jīng)營機制帶來了嶄新的這么一個階段，應(yīng)該說由于它的投資主體多元化了，法人治理結(jié)構(gòu)合理，再加上沒有歷史的包袱，所以我自己體會，真有久病初愈的這么一種感覺。
主持人：現(xiàn)在一談到上市公司就會談到一個關(guān)于法人治理結(jié)構(gòu)的問題，你現(xiàn)在獨立董事請了嗎？
王振：獨立董事，我們下一屆董事會改選的時候，就要按照那個要求設(shè)獨立董事。
主持人：有目標嗎？關(guān)于下一屆獨立董事的人選？
王振：不會沒有的。
主持人：下一屆董事估計在什么時候召開？
王振：大約換屆是在明年的第一季度。
主持人：那么對于長春燃氣你剛才也談到，是一個業(yè)績比較穩(wěn)定的一個公司，現(xiàn)在假如讓你對我們投資者提投資建議，當(dāng)然我們不是說在某個價位上去買它，你希望你的投資者是哪一類投資者？
王振：假如我有資格買這個股票的話，我個人應(yīng)該是按照中長期持有這個原則來做。
主持人：不希望你的投資者或者說你的股東對這個股票進行投機性的炒作？
王振：那是投資者自由。
主持人：為什么你剛才建議他們這樣做呢？
王振：我是想，如果我有資格買的話，我會這樣做。
主持人：對，為什么？
王振：因為這個公司它效益穩(wěn)定，成長性好，因為一個股民買股票，正確的理念應(yīng)該是買這個企業(yè)的未來，這是正確的理念。因此我建議，如果我有機會買這個股票的話，就應(yīng)中長期持有。
主持人：帥再先，剛才王總也談到了他個人的投資理念，比如說對長春燃氣，他能買的話，他會采取長期的投資理念，那么對于你是作為一個研究人士來看，對于我們投資者來說，關(guān)注這類公用事業(yè)類的公司，應(yīng)該采取什么樣的策略？
王振：一種策略就像王總說的，長期持有，就是說要爭取紅利，這也是很大的投資收益。另外一點，就長春燃氣，我的感覺是，現(xiàn)在流通股本只有6千萬，但總股本接近2.4個億，這樣對于股本相對的擴張的話，還存在一些問題。我想的話，因為長春燃氣在市場上處于一種不溫不火的這么一個狀態(tài)。
主持人：我打斷一下，剛才王總他說你的股本擴張存在問題，你認為存在問題嗎？
帥再先：不是存在問題。我說它的擴張能力，相對流通股本小。比較總股本也小的公司，它的擴張能力應(yīng)該是要比它們要長。
主持人：你覺得這是問題嗎？
王振：這不是問題。
主持人：怎么看？
王振：因為有很多基金會把這個股本的盤子調(diào)整到需要這個幅度上。
主持人：這個實際上也不是非常嚴重的問題。
王振：可以解決。
主持人：只不過在融資或者結(jié)構(gòu)方面進行一個調(diào)整。
王振：對。
主持人：我剛才聽了兩位講的內(nèi)容，對中小投資者具體投資來說，對于公用事業(yè)類的股票，還是應(yīng)采取一個穩(wěn)健的或者中長期的投資應(yīng)該是更穩(wěn)健一些。
帥再先：應(yīng)該是這種道理。
王振：對。
主持人：好非常感謝兩位。
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