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天大天財(cái)———首家在增發(fā)過(guò)程中減持國(guó)有股的高科技上市公司,從1997年上市之初到現(xiàn)在,公司是如何發(fā)展壯大的呢？帶著疑慮,記者走訪了部分專家和天大天財(cái)公司。
熱衷籌資不講回報(bào)
從1997年9月30日到1998年1月9日,天大天財(cái)剛上市,股價(jià)就從13.66元漲到41.77元,三
個(gè)月漲2倍。在同時(shí),清華同方則推出10轉(zhuǎn)5股送股方案,投資者難免會(huì)一廂情愿地以為天大天財(cái)1998年初亦會(huì)有大比例的送股行為。但遺憾的是,天大天財(cái)上市4年來(lái)就根本沒(méi)送過(guò)一次股。造就成為流通股本一直很小的小盤(pán)高校概念。并且,股價(jià)無(wú)論是“5.19”行情、或是2000年初的高科技行情,不管大盤(pán)怎么瘋狂,天大天財(cái)?shù)墓蓛r(jià)再?zèng)]有效突破過(guò)上市頭三個(gè)月創(chuàng)下的42元高點(diǎn)。人們不再對(duì)其股價(jià)感興趣的根本原因是天大天財(cái)采用了“多索取、少回報(bào)”的原則,四年向股市籌資(發(fā)行、配股、增發(fā))三次。1997年9月29日上市以來(lái),業(yè)績(jī)也挺好,以后每年收益都在0.30元至0.60元左右。但給股東的回報(bào)卻很小氣,上市三年來(lái),僅1998年分紅(10派2元含稅)0.1676元,但“索取”卻很多———1999年10：3配股,配股價(jià)15元,此次再次增發(fā)2200萬(wàn)新股,預(yù)計(jì)募集資金量在4億元左右。
而公司的增長(zhǎng)速度是怎樣的呢？從1997年一直到1999年為止,稅后利潤(rùn)年增長(zhǎng)速度不足20%,2000年起增長(zhǎng)速度才略有加快。而且主要依靠的是投資收益。
對(duì)于公司在融資上索取大于回報(bào)的問(wèn)題,公司法律顧問(wèn)孫先生表示,企業(yè)這幾年發(fā)展太快,對(duì)資金的需求比較大。
但有業(yè)內(nèi)人士表示,最好的回答是市場(chǎng)。目前,公司的股價(jià)幾乎又回到的公司上市之初的價(jià)格水平,這說(shuō)明投資者對(duì)公司的運(yùn)作并不認(rèn)可。
對(duì)外投資胡椒面撒得“無(wú)味”
顯然,加大對(duì)外投資是天大天財(cái)發(fā)展中的一個(gè)策略。
從公司今年增發(fā)招股說(shuō)明書(shū)看,公司對(duì)外控股和參股企業(yè)達(dá)到25家,投資金額達(dá)到2.4億元左右,時(shí)間大部分集中在1998年到2000年間。
大量的對(duì)外投資帶給企業(yè)的收效如何？根據(jù)資料,測(cè)算下來(lái),公司主要控股企業(yè)及參股企業(yè)最近一年的財(cái)務(wù)狀況并不理想,他們的凈利潤(rùn)為290萬(wàn)元左右。也就是說(shuō),2.4億元的投資,一年掙了不到300萬(wàn)元的利潤(rùn)。
那么,當(dāng)初大規(guī)模地對(duì)外投資,其目的是什么呢？記者以商榷的態(tài)度向公司法律顧問(wèn)孫先生咨詢。孫先生表示,公司當(dāng)初對(duì)外投資是根據(jù)企業(yè)的發(fā)展需要,建立產(chǎn)品銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)。現(xiàn)在,公司將根據(jù)自己的發(fā)展戰(zhàn)略進(jìn)行結(jié)構(gòu)性的戰(zhàn)略調(diào)整,對(duì)不贏利的企業(yè)逐步進(jìn)行清理。
而華夏證券公司的高級(jí)研究員董志強(qiáng)則認(rèn)為,去年,公司顯示器生產(chǎn)的收益比軟件業(yè)的收益高出許多,成為公司利潤(rùn)的主要來(lái)源,這表明公司的主要精力放在了硬件的制造上。而從全球看,國(guó)外IT行業(yè)中,軟件業(yè)占到60%左右,而中國(guó)只占到30%,而且,發(fā)展的勢(shì)頭很猛。看來(lái),放棄發(fā)展強(qiáng)勢(shì)的軟件業(yè),轉(zhuǎn)到利潤(rùn)有限的硬件生產(chǎn)中,其中的苦衷只有企業(yè)自己最清楚。
看來(lái),沒(méi)有走出本土天津的軟件行業(yè),并沒(méi)有挑起公司主業(yè)的大梁。
希望寄托在“光纖工程”
天大天財(cái)擬決定在5年內(nèi),以每年不超過(guò)3億元人民幣,總金額不超過(guò)15億元人民幣的資金額度向國(guó)外采購(gòu)光纖預(yù)制棒及光纖原材料和相應(yīng)的生產(chǎn)設(shè)備。如此大的投資力度和不可避免的資金缺口,讓投資者既興奮又迷惑。
奇怪的是,公司在3個(gè)月前的增發(fā)A股籌資時(shí)卻絲毫未提及該項(xiàng)目？公司對(duì)增發(fā)2000萬(wàn)股的投向羅列如下：A、集成電路設(shè)計(jì)項(xiàng)目：該項(xiàng)目總投資11000萬(wàn)元；B、中間件技術(shù)開(kāi)發(fā)項(xiàng)目：該項(xiàng)目總投資13000萬(wàn)元；C、基于數(shù)據(jù)廣播的身份認(rèn)證技術(shù)開(kāi)發(fā)項(xiàng)目、DMB接收系統(tǒng)開(kāi)發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、建設(shè)天財(cái)軟件創(chuàng)業(yè)園項(xiàng)目、天大天財(cái)軟件開(kāi)發(fā)基地項(xiàng)目、開(kāi)發(fā)嵌入式Linux操作系統(tǒng)項(xiàng)目、無(wú)線互動(dòng)服務(wù)臺(tái)開(kāi)發(fā)項(xiàng)目等。既然在增發(fā)A股籌資時(shí)都沒(méi)有考慮到,那么,這么長(zhǎng)時(shí)間,采取這么大力度投資光通訊領(lǐng)域,是否標(biāo)志著公司在短期內(nèi)已決定向此方向發(fā)展呢？
華夏證券的董先生有自己的擔(dān)憂,到光纖通訊領(lǐng)域發(fā)展,方向是沒(méi)錯(cuò)。但公司以前沒(méi)有進(jìn)行過(guò)這方面的投資,缺乏人才隊(duì)伍和技術(shù)儲(chǔ)備。因此,公司在該領(lǐng)域有多大勝數(shù)還難以保證。
錢(qián)多了就得算帳,這么長(zhǎng)時(shí)間,投資這么大,光利息每年就達(dá)2000萬(wàn)元。而公司今年上半年的利潤(rùn)總額只有4611.08萬(wàn)元。負(fù)擔(dān)太沉重了。
投資收益挑業(yè)績(jī)大梁
從公司歷年的中報(bào)和年報(bào)看,在1997年和1998年,公司的日子還是挺好過(guò)的,但從1999年開(kāi)始,到2000年特別明顯,投資收益要為公司的收益出大力了。2000年報(bào)顯示,全年實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入84575.69萬(wàn)元,凈利潤(rùn)6095.59萬(wàn)元,每股收益0.59元,凈資產(chǎn)收益率11.68%,分別較去年同期增加65.59%、22.48%、22.92%和8.15%3+。
粗略一看,該公司業(yè)績(jī)尚可,但該公司利潤(rùn)增長(zhǎng)主要來(lái)源于投資收益,2000年投資收益達(dá)4159.82萬(wàn)元,較上年同期增長(zhǎng)535%,而其中轉(zhuǎn)讓天津天大天久科技有限公司股權(quán)獲取收益3392.57萬(wàn)元。反觀2000年該公司中報(bào),上半年即已實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2981.6萬(wàn)元,扣除非經(jīng)常性損益后為2556.6萬(wàn)元,而全年扣除非經(jīng)常性損益后實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)為2711.192萬(wàn)元,由此算來(lái)該公司下半年僅實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)155萬(wàn)元。
到了2001年的中報(bào),投資收益挑大梁的現(xiàn)象依然存在。中報(bào)顯示,公司今年上半年利潤(rùn)總額為4611.08萬(wàn)元,比同期增長(zhǎng)11.47%,而投資收益達(dá)到2015.27萬(wàn)元,占利潤(rùn)總額的43.71%+,比去年同期增長(zhǎng)228.96%。與此形成鮮明對(duì)比的是公司的主業(yè)贏利能力在大幅度地下降。
前些時(shí)間,公司又開(kāi)始忙碌股權(quán)的轉(zhuǎn)讓行為。下半年,公司公告不斷稱,將其持有的控股子公司天津天大天財(cái)寬帶軟件網(wǎng)絡(luò)技術(shù)有限公司的1364萬(wàn)股和935萬(wàn)股分別賣(mài)出。分別獲得1377多萬(wàn)元,和3000多萬(wàn)元(預(yù)計(jì))的投資收益,共計(jì)4377多萬(wàn)元,比去年的投資收益高出一些。
且不說(shuō)價(jià)格多少的問(wèn)題。但從這家公司來(lái)說(shuō)：這是一家去年8月成立,注冊(cè)資本為4800多萬(wàn)元,當(dāng)年的凈利潤(rùn)只有79.03萬(wàn)元。賺錢(qián)并不多的企業(yè)要賣(mài)個(gè)好價(jià),因?yàn)?手心手背都是肉。投資收益主打公司的利潤(rùn),從財(cái)務(wù)角度上講,公司的業(yè)績(jī)是不穩(wěn)定的。
軟件公司人員穩(wěn)定是根本
天大天財(cái)以軟件和系統(tǒng)集成、信息服務(wù)為主業(yè),因此,技術(shù)人員隊(duì)伍的穩(wěn)定是公司得以長(zhǎng)期發(fā)展的核心動(dòng)力。
雖然給股東的回報(bào)很少,但公司特別注意激勵(lì)機(jī)制,每年從稅后利潤(rùn)中提取8%作為激勵(lì)基金,獎(jiǎng)勵(lì)給員工,去年該計(jì)劃的實(shí)施使報(bào)告期內(nèi)沖減了未分配利潤(rùn)398萬(wàn)元。
不僅如此,公司還將一些控股公司的股權(quán)用較低的價(jià)格賣(mài)給公司高級(jí)管理人員。但是,種種措施并沒(méi)有穩(wěn)定住企業(yè)的技術(shù)骨干力量。
從公司的公告可以看出,公司在前段時(shí)間高層人員進(jìn)行了大調(diào)整,原因是其中管技術(shù)的副總帶領(lǐng)一批人員離開(kāi)了公司。不可否認(rèn),軟件行業(yè)人員的流動(dòng)較大,但一些關(guān)注公司的研究人員卻把這作為公司失去凝聚力的信號(hào),失去了對(duì)公司的研究興趣。
另一些去過(guò)公司的研究人員則感覺(jué)到,公司體制缺乏活力。公司并不像聯(lián)想等企業(yè)一樣,在市場(chǎng)中打拼出來(lái)；也沒(méi)有能像清華同方,將自己拼湊起來(lái)的隊(duì)伍經(jīng)過(guò)市場(chǎng)的錘煉而成鋼。
(鐘朝)
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