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銀河證券 金 豐
方正科技日前發(fā)布公告稱，截至2001年10月25日收市，上海高清數字視頻系統(tǒng)有限公司通過上交所交易系統(tǒng)購入方正科技股份共計18662500股，占方正科技已發(fā)行總股本的5.000026%。繼歷史上深寶安、北大方正、北京裕興之后，這已是第4家舉牌方正科技(前身為延中實業(yè))的公司了。近年來，在方正科技身上連續(xù)發(fā)生了數起舉牌事件，各類公告令人眼花繚
亂，雖然最終結果都以北大方正勝出告終，但此次上海高清的出手，還是給市場帶來了幾大新的懸念。
高清舉牌是否合法？
方正科技今年接連兩次遭遇舉牌。上半年裕興與北大方正集團爭奪控股權的鬧劇剛剛收場，如今又冒出一個名不見經傳的上海高清，敢于出面挑戰(zhàn)在資本市場長袖善舞的北大方正集團，上海高清究竟有多大實力和背景？其舉牌的真實目的為何？這些問題，引起了市場的種種猜測。
資料表明，上海高清今年8月30日才成立，注冊資金1億元人民幣，該公司共兩大股東， 分別是上海高清數字技術創(chuàng)新中心(占35%的股份)和深圳福鴻達創(chuàng)業(yè)投資管理有限公司(占65%的股份)。該公司高層宣稱，舉牌方正科技的目的，在于看中了方正科技目前所擁有的計算機生產、銷售網絡和技術服務的優(yōu)勢。上海高清是一家研制、開發(fā)高清晰度數字電視系統(tǒng)的高科技企業(yè)，國家高清晰度電視項目總體組組長張文軍就是公司的首席科學家。上海高清表示將通過方正科技與第一大股東北大方正進行溝通、協(xié)調，繼續(xù)爭取大股東之間在人才、資源、產業(yè)等方面的強強聯合，將數字電視的高新技術與上市公司在電腦產業(yè)以及在資本市場融資優(yōu)勢結合起來組建戰(zhàn)略聯盟，藉此推動高清晰度數字電視產業(yè)的發(fā)展，這些將給方正科技帶來持續(xù)穩(wěn)定的主業(yè)發(fā)展，造就新的利潤增長點。
可見與北大方正集團相比，成立僅兩個月、尚談不上有何實質產業(yè)和經營業(yè)績的上海高清，本身實力是有限的，其寄以厚望的高清晰度彩電要實現產業(yè)化，無疑還有十分漫長而艱苦的路要走，公司若采取與北大方正更多協(xié)商合作的態(tài)度，當是明智的選擇。然而，上海高清卻口口聲聲將繼續(xù)增持方正科技股票，直至成為方正科技第一大股東，并將提出旨在加入方正科技董事會的臨時提案。上海高清第一大股東深圳市福鴻達投資管理公司的投資方深圳市殘聯，也表示將對上海高清增持股票做方正科技第一大股東的行為全力支持。這樣一來，上海高清明確要做第一大股東的咄咄逼人的表態(tài)，必然會使北大方正集團產生嚴重的對立感和威脅感，雙方今后如何協(xié)調自己的立場和態(tài)度，將是能否如上海高清所愿實現雙方戰(zhàn)略聯盟和雙贏的關鍵。這是第一個懸念。
此外，一家規(guī)模并不大的高科技公司，卻出巨資在二級市場上進行收購戰(zhàn)，不但出人意料，而且其收購行為是否合法，也頗值思量。按照公司法規(guī)定，除國務院特批的金融投資公司及控股公司外，累計投資數額不能超過公司本身凈資產的50%。上海高清購買方正科技的成本，初步估計應接近3億元，但該公司注冊資本僅1億元，要合法進行舉牌，上海高清的凈資產必須達到6億元左右才行，它有這么多的凈資產嗎？
北大方正何去何從？
對于上海高清希望結為戰(zhàn)略聯盟的表態(tài)，北大方正似乎并不感興趣，因此上海高清的想法，多少有點一廂情愿的味道。北大方正高層認為，方正科技的董事會已然形成，北大方正在其中具有絕對的控制權，北大方正在方正科技的地位不容撼動，不可能像上海高清所說的那樣“強強聯合組成戰(zhàn)略聯盟”，因此，北大方正表示不會考慮增持股票，即使上海高清繼續(xù)增持股份并超過北大方正，要想作出某種改變，也必須先修改公司章程，并取得三分之二的股東投票同意才行。但是目前看來，上海高清要做到這一點難度極大，原因在于北大方正的品牌效應已家喻戶曉，其在方正科技的經營成果也有目共睹，深得人心，這是其他試圖入主方正科技的舉牌方所望塵莫及的。中小股東大多不愿北大方正退出公司的經營管理，畢竟北大方正的介入，給中小股東帶來了巨大的利益，這些是其他舉牌方往往無法做到的。
裕興會否卷土重來？
今年5月10日，裕興公司聯合深圳凱地等6家公司舉牌方正科技，6家公司持有股票占方正科技總股本的5.41%。此后一段時間，北大方正集團與裕興同盟圍繞方正科技的管理權，進行了激烈的爭奪，最終，裕興同盟未能如愿進入方正科技董事會，沸沸揚揚的裕興舉牌事件暫時告一段落。不過裕興公司在敗北后曾表示，“這次雖然失敗了，但是我們會在資本市場上繼續(xù)操作下去”，這是否意味著裕興不會就此善罷干休，還在伺機而動呢？畢竟，裕興同盟依然持有方正科技5.41%的股權，比上海高清的5%還高，如果其借此機會與上海高清攜手卷土重來，那么方正科技的股權之爭，就仍是一個未知數。
不過，舉牌事件的勝負關鍵，最終還要看各方的綜合實力對比，而不僅僅是資金實力的較量。有一點可以肯定的是，在中國證券市場，不管是裕興還是上海高清，其綜合實力遠遠難以望北大方正的項背，基于這一點分析，無論是裕興還是上海高清，恐怕最終都會無功而返。
方正科技股份全部流通，股權相當分散，中小股東總持股比例超過89%，而第一大股東北大方正集團持股僅占總股本的5.0107%，裕興同盟持股比例為5.4103%，上海高清比例為5.00026%。無論此次上海高清與北大方正的股權之爭最終結果如何，方正科技的股權結構特性，注定了對其舉牌的事件不會就此完結，以后是否還有更為精彩的篇章，現在還無從得知。不過作為方正科技的中小投資者而言，這些股權之爭，基本還是利大于弊的，如果沒有這么多戰(zhàn)略投資者看好方正科技而不斷爭奪其股權，二級市場上方正科技的股價，還能在大勢暴跌過程中獨善其身嗎？舉牌事件對于二級市場的影響，世人皆知，市場人士的種種猜測、議論，都無足輕重。假戲真做也好，暗渡陳倉也罷，這一切都不重要，在舉牌各方股權差距如此微弱的情況下，公司中小股東的態(tài)度，最終將力主沉浮，他們才是真正能夠決定方正科技未來命運的主人。
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