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賀平鴿
哈藥集團(tuán)(600664)是哈爾濱市也是黑龍江省的首家上市公司，同時(shí)還是國內(nèi)第一只上市的醫(yī)藥股。財(cái)務(wù)分析顯示，近兩年公司主營利潤成倍增長，現(xiàn)金流良好，盈利能力和經(jīng)營效率顯著提高，并優(yōu)于絕大多數(shù)醫(yī)藥類上市公司。但同時(shí)值得注意的是，公司凈利潤率徘徊在4%左右，屬于行業(yè)較低水平。除普遍認(rèn)為的巨額營銷費(fèi)用外(2000年廣告費(fèi)17.83億元)，今
年中報(bào)公布后，其“應(yīng)付工資”等財(cái)務(wù)項(xiàng)目的問題，也引發(fā)了投資者對(duì)公司的探究。中報(bào)顯示，公司受滋補(bǔ)保健品尤其是滋補(bǔ)產(chǎn)品銷量下降的影響，主營收入同比下降24.58%(仍居醫(yī)藥股之首)，但由于費(fèi)用控制得力，凈利潤同比增長了19.53%。“應(yīng)付工資”引發(fā)的思考
“負(fù)債”欄目的“應(yīng)付工資”，是指應(yīng)付給員工而尚未支付的工資費(fèi)用，哈藥集團(tuán)的公開財(cái)務(wù)報(bào)表顯示，自1998年起，該項(xiàng)目逐期增加，至2001年中期，已累計(jì)達(dá)7.03億元，并較期初5.49億元增長了28.05%。為什么要形成對(duì)員工的負(fù)債，而不是在利潤高速增長時(shí)期全部發(fā)放給員工呢，至少當(dāng)期的領(lǐng)導(dǎo)層可獲得高于普通員工的不菲收入？
這項(xiàng)按股份制公司“工效掛鉤”的“兩低于”政策原則自主提取的項(xiàng)目，實(shí)際上揭示了哈藥集團(tuán)已實(shí)現(xiàn)了內(nèi)部厚實(shí)的積累，并體現(xiàn)出企業(yè)未雨綢繆的穩(wěn)健作風(fēng)。
在目前證券市場上，業(yè)績預(yù)警、如“銀廣廈”般因造假而曝光的企業(yè)越來越多，而有實(shí)力連續(xù)“貯能”的上市公司卻越來越少，更不用說去兌現(xiàn)對(duì)員工未來的承諾了。哈藥集團(tuán)的這些儲(chǔ)備，計(jì)劃用于逐步提高員工工資和福利(如辦理補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)等)以及實(shí)施公司的人力資源戰(zhàn)略。人力資源建設(shè)是培育企業(yè)核心競爭力的制高點(diǎn)，哈藥集團(tuán)對(duì)此做了長遠(yuǎn)的考慮。
但如此巨額的“以豐補(bǔ)欠”式應(yīng)付工資，在一定程度上也損害了公眾投資者的利益，投資者并沒有得到企業(yè)高速發(fā)展所帶來的相應(yīng)回報(bào)。在“應(yīng)付工資”項(xiàng)目越滾越大，日漸成為關(guān)注焦點(diǎn)之時(shí)，哈藥集團(tuán)高層已意識(shí)到必須在員工和股東利益之間作出平衡。在上半年已大幅計(jì)提和累積效益增長、工資基金已十分豐厚的情況下，預(yù)計(jì)公司下半年將不再計(jì)提，以后年度也將調(diào)低該項(xiàng)目。這樣，將使得公司的實(shí)際管理費(fèi)用大幅度降低，所得稅支出減少，凈利潤相應(yīng)提高，股東回報(bào)得以增強(qiáng)。從“廣告費(fèi)”看過去
哈藥集團(tuán)實(shí)施單品種做大和品牌營銷的戰(zhàn)略卓有成效，將2000年稱為“哈藥”年一點(diǎn)都不為過：廣告費(fèi)和銷售收入均創(chuàng)業(yè)內(nèi)第一；培育出30多個(gè)規(guī)模優(yōu)勢(shì)品種，占總收入70%比重；刮起“鈣”補(bǔ)、“微”補(bǔ)市場旋風(fēng)；引領(lǐng)紅霉素類新產(chǎn)品熱銷；企業(yè)知名度迅速提升。
在備受爭議的“廣告費(fèi)”浪尖上，哈藥集團(tuán)完成了品牌無形資產(chǎn)的原始積累，換一個(gè)角度看，付出的成本其實(shí)不算高，而且搶得了市場先機(jī)。
其一，企業(yè)對(duì)市場嗅覺靈敏。經(jīng)過多年的高速發(fā)展，我國醫(yī)藥市場的消費(fèi)結(jié)構(gòu)與需求呈現(xiàn)新的趨勢(shì)，隨著藥品分類管理的實(shí)施，非處方藥市場將快速增長，隨著生活水平和節(jié)奏的提高，占80%比重的亞健康人群對(duì)保健滋補(bǔ)品的需求持續(xù)高速增長。資料表明，目前我國人均醫(yī)藥保健品消費(fèi)額還不到發(fā)達(dá)國家的30～40分之一。正是看準(zhǔn)了這個(gè)潛在的巨大市場，素以出口人參蜂王漿和經(jīng)營制劑產(chǎn)品而在當(dāng)?shù)芈劽墓幖瘓F(tuán)三廠和六廠，二次開發(fā)并“閃亮”推出一系列產(chǎn)品，引導(dǎo)了人們的消費(fèi)觀念和行為。此舉還帶動(dòng)了其它分廠產(chǎn)品的迅速跟進(jìn)和放大。
其二，市場基礎(chǔ)扎實(shí)，營銷網(wǎng)絡(luò)暢通。若單靠強(qiáng)大的廣告，哈藥的銷售額不會(huì)持久。去年也有一家新進(jìn)入醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的上市公司，以此方式推出了一種OTC藥品，投入(廣告費(fèi))產(chǎn)出(銷售收入)比幾乎為1:1，終因沒有良好的營銷管理而遭失敗。強(qiáng)大的市場營銷能力無疑是哈藥廣告創(chuàng)造銷售奇跡的前提因素。
其三，促使品牌統(tǒng)一，資源共享。“跌跌撞撞”的廣告運(yùn)作之路，也使哈藥集團(tuán)的總體廣告意識(shí)逐步清晰。2000年公司統(tǒng)一打出“哈藥集團(tuán)”標(biāo)識(shí)，實(shí)施品牌宣傳戰(zhàn)略。至今集團(tuán)內(nèi)某一品種的廣告，已能夠產(chǎn)生對(duì)其它品種的品牌聯(lián)想效應(yīng)，這使得廣告的相對(duì)成本降低。
今年8月份新出臺(tái)的“8%廣告費(fèi)限制”政策對(duì)哈藥集團(tuán)而言是重大利好，上半年已交納的廣告費(fèi)稅將大部分獲得返還，從而促使全年業(yè)績?cè)俣忍岣摺e樣的“缺陷美”
自1997年恢復(fù)配股資格及1998年更換領(lǐng)導(dǎo)班子以來，哈藥集團(tuán)從硬件建設(shè)、軟件建設(shè)、資源合理配置、發(fā)展戰(zhàn)略實(shí)施等方面，都發(fā)生了切實(shí)的良好轉(zhuǎn)變，這種特殊體制更促使其下屬公司迅速發(fā)展，脫穎而出。如1996年還處于虧損的制藥三廠、1998年產(chǎn)值不到2億元的制藥六廠，至2000年它們的銷售收入已分別超過12億元和20億元；又如1998年兩家抗生素企業(yè)合并組建為制藥總廠后，形成規(guī)模互補(bǔ)優(yōu)勢(shì)，當(dāng)年利潤增長200%。這些變化極大增強(qiáng)了哈藥集團(tuán)的整體綜合實(shí)力。但這時(shí)體制的弊端也暴露出來：由于下屬公司不具法人資格，這些企業(yè)產(chǎn)權(quán)單一，沒有資本運(yùn)作功能，缺乏產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張平臺(tái)，從而束縛了哈藥集團(tuán)總體的發(fā)展。
對(duì)上述情況，哈藥集團(tuán)高層領(lǐng)導(dǎo)形象地稱之為“缺陷美”。完善的思路是，從集團(tuán)母公司、上市公司、下屬分廠三個(gè)層面上構(gòu)筑現(xiàn)代企業(yè)治理結(jié)構(gòu)。
目前哈藥集團(tuán)總股本4.5億股，其中集團(tuán)母公司哈藥集團(tuán)有限責(zé)任公司是惟一的國家股持有者，持股比重為40.92%，其余均為流通股。哈藥集團(tuán)幾乎已100%集中了集團(tuán)母公司的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，這樣的結(jié)構(gòu)“三分開”本身無多大的實(shí)際意義，但也不大可能發(fā)生象三九集團(tuán)關(guān)聯(lián)交易頻繁，視上市公司如提款機(jī)的現(xiàn)象。在目前面臨國有股減持的情況下，公司醞釀吸引戰(zhàn)略投資者，以其資產(chǎn)換股權(quán)，在實(shí)現(xiàn)股權(quán)多元化的同時(shí)，為上市公司孵化相關(guān)領(lǐng)域的儲(chǔ)備項(xiàng)目。
下屬分廠在時(shí)機(jī)成熟時(shí)，逐步恢復(fù)其法人資格。這些分廠將不再是簡單的工業(yè)企業(yè)，而是引進(jìn)外部優(yōu)勢(shì)資產(chǎn)、股權(quán)結(jié)構(gòu)合理配置的股份制公司，并可進(jìn)一步分拆上市。目前三廠已作為試點(diǎn)，按這樣的思路在實(shí)踐，未來我們有望在證券市場上看到哈藥集團(tuán)三精制藥股份有限公司。同樣地，哈藥集團(tuán)的其它分廠也存在壯大、分拆的可能。
今年哈藥集團(tuán)明顯加快了資本運(yùn)作的步伐，上半年出資3000萬元參股組建“哈藥慈航抗腫瘤制藥有限公司”。據(jù)悉公司在生物工程等領(lǐng)域的擴(kuò)張，已取得了相當(dāng)?shù)倪M(jìn)展。“缺陷美”在嬗變“美”的過程中，將再次煥發(fā)無窮活力。真實(shí)的綜合實(shí)力
哈藥集團(tuán)是集科工貿(mào)一體化的特大型醫(yī)藥綜合企業(yè)，現(xiàn)有10戶分公司，包括8個(gè)制藥分廠、2個(gè)醫(yī)藥商業(yè)分公司，另有2家控股公司和1個(gè)國家級(jí)企業(yè)技術(shù)中心。憑借歷史沿革形成的資源優(yōu)勢(shì)，哈藥集團(tuán)逐步建立了以六大生產(chǎn)基地和商業(yè)基地為基礎(chǔ)的“大醫(yī)藥”經(jīng)營構(gòu)架，規(guī)模經(jīng)濟(jì)凸顯。
在抗生素、中藥粉針、名牌中成藥、醫(yī)藥商業(yè)等領(lǐng)域，哈藥集團(tuán)均具有顯著優(yōu)勢(shì)。我國青霉素原料藥的產(chǎn)量占世界總量的1/3，哈藥總廠是國內(nèi)重要的青霉素、半合成青霉素及頭孢類抗生素原料急粉針生產(chǎn)基地，綜合經(jīng)濟(jì)指標(biāo)列抗生素四大企業(yè)之首。
在新產(chǎn)品開發(fā)方面，哈藥集團(tuán)善于抓住市場脈搏，自1998年起年均開發(fā)15個(gè)產(chǎn)品，其中90%投產(chǎn)。2001年中報(bào)顯示今年上半年有4個(gè)產(chǎn)品獲準(zhǔn)生產(chǎn)、21個(gè)品種待批、25種產(chǎn)品在研。除繼續(xù)對(duì)滋補(bǔ)保健品進(jìn)行更新?lián)Q代及瞄準(zhǔn)OTC市場外，在國內(nèi)生物工程熱潮逐漸降溫的時(shí)候，曾最早涉足該領(lǐng)域的哈藥集團(tuán)重又將其列為發(fā)展重點(diǎn)。
比較而言，哈藥集團(tuán)在化學(xué)制藥、中藥、醫(yī)藥商業(yè)、滋補(bǔ)保健領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)實(shí)力，完全可與目前醫(yī)藥子行業(yè)的許多績優(yōu)股相媲美。作為一個(gè)有機(jī)整體，哈藥集團(tuán)的綜合競爭力無可厚非。1998、1999兩年的配股募集資金，哈藥集團(tuán)均按承諾投入了六大基地建設(shè)，2001的配股資金，公司計(jì)劃用于新一輪的基地建設(shè)，這將進(jìn)一步提升哈藥集團(tuán)的綜合實(shí)力。
哈藥集團(tuán)的長遠(yuǎn)目標(biāo)是跨入世界制藥50強(qiáng)。近期而言，在連續(xù)三年高速發(fā)展，完成品牌—市場—技術(shù)—規(guī)模等的積累后，哈藥集團(tuán)將在資本運(yùn)作領(lǐng)域有所作為，抓住醫(yī)藥行業(yè)大整合的機(jī)遇，通過跨地區(qū)的收購、兼并等重組行為，實(shí)施現(xiàn)有資本資源的增值和擴(kuò)張，打造中國藥業(yè)的“航空母艦”，成為醫(yī)藥行業(yè)的藍(lán)酬股。
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