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東方電子正在接受中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)調(diào)查。由于目前調(diào)查結(jié)果還沒有公布，東方電子到底存在哪些問題，目前，我們還不得而知。但是，近期該公司的股票在二級(jí)市場(chǎng)上的表現(xiàn)，讓我們不得不懷疑該公司基本面是否發(fā)生了根本變化。再仔細(xì)分析該公司的資料，有兩個(gè)疑問揮之不去。罕見的投資見效快、收益高東方電子的股票價(jià)格增長(zhǎng)是建立在其利潤(rùn)高速增長(zhǎng)之上的。根據(jù)披露的信息，該公司在電力系統(tǒng)自動(dòng)化領(lǐng)域的投資主要使用的是1998年度配股所募集的資金，實(shí)際投資日期是1999年7月1日，到2001年中期已經(jīng)全部完成承諾投資
。這些投資項(xiàng)目共同的特點(diǎn)就是投資見效快、投資的收益率非常高，以東方電子2001年中期報(bào)告所披露的3個(gè)項(xiàng)目為例：1、“配電網(wǎng)自動(dòng)化系統(tǒng)”項(xiàng)目，實(shí)際開始投資日期為1999年7月1日，2001年上半年才最后完成全部投資共計(jì)7799萬(wàn)元。但該項(xiàng)目在2000年底僅僅完成承諾投資83.20%的情況下，實(shí)現(xiàn)銷售收入11592萬(wàn)元，今年上半年又實(shí)現(xiàn)銷售收入5482萬(wàn)元。2、“企業(yè)管理信息系統(tǒng)以及網(wǎng)絡(luò)集成”項(xiàng)目，實(shí)際投資日期1999年7月1日，2000年底完成承諾投資的87.95%， 2000年度即實(shí)現(xiàn)銷售收入10318萬(wàn)元，2001年上半年完成了全部投資3903萬(wàn)元，當(dāng)期實(shí)現(xiàn)銷售收入6358萬(wàn)元。3、“多功能全電子式電度表”項(xiàng)目，實(shí)際投資日期1999年7月1日，2000年底完成承諾投資的67.37%，當(dāng)年實(shí)現(xiàn)銷售收入3369萬(wàn)元，今年上半年完成全部投資7643萬(wàn)元，當(dāng)期實(shí)現(xiàn)銷售收入533萬(wàn)元。以上3個(gè)項(xiàng)目共投資19345萬(wàn)元，但僅僅在2000年度和2001年上半年一年半的時(shí)間里，就實(shí)現(xiàn)銷售收入37652萬(wàn)元。對(duì)于投資能在這樣短的時(shí)間內(nèi)產(chǎn)生如此高的經(jīng)濟(jì)效益，我們?cè)谫潎@之余，難免有些懷疑。財(cái)務(wù)狀況是否已惡化根據(jù)東方電子去年年度報(bào)告以及今年中期報(bào)告，該公司在1999年度、2000年度和2001年上半年的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分別為85576萬(wàn)元、137501萬(wàn)元和70292萬(wàn)元，但在主營(yíng)業(yè)務(wù)收入快速增長(zhǎng)的同時(shí)，公司的應(yīng)收帳款余額也在不斷的增長(zhǎng)，增長(zhǎng)幅度大于主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的增長(zhǎng)。截止到2001年6月30日，應(yīng)收帳款期末余額已經(jīng)高達(dá)58230萬(wàn)元，占2001年上半年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的82.8%，意味著公司上半年回款情況不佳，增加了以后清理欠款的難度，同時(shí)也加大了日后發(fā)生壞帳損失的可能性。東方電子上半年的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~已經(jīng)成為負(fù)數(shù)，為-4595萬(wàn)元。作為衡量企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況以及贏利能力的一個(gè)重要指標(biāo)，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為負(fù)值，說(shuō)明一個(gè)公司的贏利能力和流動(dòng)性正在下降，財(cái)務(wù)狀況正在惡化，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)不斷加大。
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