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主持人： 羅曉芳
采訪對(duì)象：馮詩(shī)偉 蘭州鋁業(yè)公司董事長(zhǎng)
嘉賓： 潘福祥 新動(dòng)力工作室首席顧問
主持人：剛剛上市一年的蘭州鋁業(yè)發(fā)布了公告，已增發(fā)不超過1.5億的新股，它在二級(jí)市場(chǎng)的股價(jià)在增發(fā)公告當(dāng)天是應(yīng)聲下跌。我們不禁要問了，是什么促使公司又決定要增發(fā)了呢？增發(fā)對(duì)公司的業(yè)績(jī)都有些什么影響呢？帶著這些問題我們到蘭州鋁業(yè)進(jìn)行了實(shí)地采訪，我們一起看看企業(yè)的一些情況，再來聽聽企業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)人如何解釋他們?cè)霭l(fā)原因的。
蘭州鋁業(yè)是我國(guó)大型鋁冶煉企業(yè)，2000年7月，公司首次發(fā)行了1.1億流通股，募集資金8.2億元，今年6月份，公司董事會(huì)又決定申請(qǐng)?jiān)霭l(fā)不超過1.5億股，增發(fā)募集資金將全部投向15萬(wàn)噸預(yù)備槽電解鋁技改工程，該項(xiàng)目已經(jīng)國(guó)家經(jīng)貿(mào)委批復(fù)立項(xiàng)，并且經(jīng)過了股東大會(huì)審議通過，公司為什么在如此短的時(shí)間內(nèi)兩次融資？
馮詩(shī)偉：我們募集的資金到目前為止已經(jīng)全部花完了，我們?cè)诮▋蓚�(gè)大型項(xiàng)目，一個(gè)是電解鋁的改造項(xiàng)目和板箔改造的項(xiàng)目，這兩個(gè)項(xiàng)目即將完工。將有部分的電子槽在下個(gè)月進(jìn)行投產(chǎn)，我們這次向公眾再增發(fā)1.5億流通股，目的是募集我們15萬(wàn)噸改造的資本金，我們初步想法是募集12億的資金，貸款6個(gè)億，這個(gè)項(xiàng)目總投資是18.86億元。
主持人：公司的負(fù)責(zé)人說，他們以前的募集資金已經(jīng)用完了。《證券之夜》在采訪中了解到一個(gè)情況，蘭州鋁業(yè)在上市融資所投的項(xiàng)目，10萬(wàn)噸預(yù)備槽電解鋁生產(chǎn)線已經(jīng)全部建成，9月20號(hào)就要出第一槽的預(yù)備電解鋁，這對(duì)于蘭州鋁業(yè)的企業(yè)發(fā)展起到了多大的影響？
潘福祥：10萬(wàn)噸的電解鋁的改造工程對(duì)于蘭州鋁業(yè)來說是至關(guān)重要的。現(xiàn)在國(guó)內(nèi)整個(gè)鋁業(yè)的生產(chǎn)中，主要采用兩種技術(shù)，一種叫自備槽技術(shù)、一種預(yù)備槽技術(shù)。這兩種電解槽它實(shí)際上就顯示它的電流強(qiáng)度不同，相當(dāng)于過去的自備槽技術(shù)，它的電解的效率比較低，另外污染的比較大，所以現(xiàn)在國(guó)家基本上到2003年要把這種技術(shù)淘汰了。蘭州鋁業(yè)過去它的生產(chǎn)8.6萬(wàn)噸采用的是老的技術(shù)，現(xiàn)在他用募股基金，采用了新的技術(shù)做的預(yù)備電解槽的生產(chǎn)，改造工程完成，將使得蘭州鋁業(yè)可以避免在2003年企業(yè)被關(guān)閉，可以吸入更新的技術(shù)為他未來的發(fā)展打下了一個(gè)空間。
主持人：他已經(jīng)在進(jìn)行改變了，因?yàn)樗A(yù)備新的情況，迎接新的挑戰(zhàn)他必須要這么變，所以他最開始上市融資已經(jīng)投入到技術(shù)改造上去了，這個(gè)公司目前的產(chǎn)量以及它的技術(shù)狀況，還有企業(yè)的工藝狀況到底怎么樣呢？
蘭州鋁業(yè)的主要產(chǎn)品是電解鋁，現(xiàn)有的8.6萬(wàn)噸電解鋁都是在電解一廠生產(chǎn)的，記者從電解一廠驅(qū)車一個(gè)多小時(shí)，來到了位于湟水河畔的蘭州鋁業(yè)電解二廠，也就是用募股資金新建的10萬(wàn)噸預(yù)備電解鋁廠，廠門口樹著工程建設(shè)倒記時(shí)牌，上面寫著距8月底10萬(wàn)噸電解鋁工程通電還有4天時(shí)間，在生產(chǎn)車間記者看到，預(yù)備電解槽已全部安裝完畢，鋁加工生產(chǎn)線也已全部建成，工人正在調(diào)試機(jī)械設(shè)備，公司董事長(zhǎng)馮詩(shī)偉告訴《證券之夜》記者，蘭州鋁業(yè)去年上市融資所投項(xiàng)目，主要是為解決生產(chǎn)污染環(huán)境的問題，而今年15萬(wàn)噸預(yù)備電解鋁增發(fā)項(xiàng)目則是為解決公司發(fā)展的問題，增發(fā)項(xiàng)目投產(chǎn)后，蘭州鋁業(yè)的生產(chǎn)規(guī)模，工藝水平有一個(gè)什么樣的變化呢？
馮詩(shī)偉：這個(gè)項(xiàng)目建成以后在國(guó)內(nèi)具有領(lǐng)先水平，接近世界先進(jìn)水平，這兩步改造全部完成以后將達(dá)到30萬(wàn)噸，就我們國(guó)家來說，按現(xiàn)在的企業(yè)規(guī)模，我們排到了第三位。
主持人：公司的領(lǐng)導(dǎo)對(duì)未來是充滿了信心，希望能夠排到國(guó)內(nèi)的第三位，以前蘭州鋁業(yè)，在規(guī)模方面并沒有什么優(yōu)勢(shì)，在技術(shù)方面也沒有很多領(lǐng)先的優(yōu)勢(shì)，通過兩次募集資金之后，它的優(yōu)勢(shì)能否體現(xiàn)出來，以前企業(yè)排序的情況到底是怎樣的呢？
潘福祥：按以前的規(guī)模來排序，基本上它在國(guó)內(nèi)排到10位左右。按照新的計(jì)劃，它可能通過前次10萬(wàn)噸的改造，再加上這次的計(jì)劃增發(fā)15個(gè)億，增發(fā)資金以后，做15萬(wàn)噸的項(xiàng)目，這樣使它的整體的這塊規(guī)模可能達(dá)到25萬(wàn)噸以上，在國(guó)內(nèi)應(yīng)該說整體水平上要取得前列了。但是，我們也很關(guān)心其他產(chǎn)廠家的一些情況，我們新動(dòng)力工作室的一些研究人員，搜集了一些國(guó)內(nèi)其他的企業(yè)，現(xiàn)在計(jì)劃在自己生產(chǎn)規(guī)模上改進(jìn)的一些情況，現(xiàn)在看到確實(shí)還有好多的企業(yè)實(shí)際上的設(shè)想比他還要宏偉。比如說這個(gè)貴州鋁廠，它計(jì)劃到2005年的時(shí)候它要達(dá)到40萬(wàn)噸，完了之后，蘋果鋁業(yè)和陜西關(guān)鋁也基本上都要超過30萬(wàn)噸。實(shí)際上這有一個(gè)動(dòng)態(tài)的變化，就為了競(jìng)爭(zhēng)，因?yàn)楝F(xiàn)在即使這次，今年蘭州鋁業(yè)的募集資金，新增發(fā)的新股募集資金能夠?qū)崿F(xiàn)投入，它的產(chǎn)出是三年以后，三年以后在這段時(shí)間內(nèi)，其他的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手也都在紛紛采用更新的技術(shù)來擴(kuò)大自己的生產(chǎn)規(guī)模，所以對(duì)未來市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)我們也不能小視。
主持人：投資人可能真正關(guān)心還是增發(fā)到底能給公司帶來什么效益，是否能給投資人帶來業(yè)績(jī)上的回報(bào)呢？我們來聽聽公司的負(fù)責(zé)人是怎樣回答的。
馮詩(shī)偉：目前，許多股民對(duì)公司的增發(fā)提出很多的疑義，我個(gè)人的看法就是說，投資像我們這樣的原材料企業(yè)，應(yīng)該相對(duì)來說風(fēng)險(xiǎn)是相當(dāng)小的，像我們這樣一個(gè)大規(guī)模的鋁廠建成以后，30年、50年它都會(huì)實(shí)實(shí)在在有一個(gè)實(shí)業(yè)擺在這個(gè)地方，公司有業(yè)績(jī)，我們董事會(huì)每年都會(huì)考慮給股民分紅。
主持人：30年、50年企業(yè)都會(huì)實(shí)實(shí)在在的擺在那兒。我們相信他說的實(shí)實(shí)在在擺在那兒，就是他那條生產(chǎn)線是實(shí)實(shí)在在擺在那兒，生產(chǎn)資料是實(shí)實(shí)在在擺在那兒的，這個(gè)和實(shí)實(shí)在在的分紅之間一定有必然的聯(lián)系嗎？
潘福祥：增發(fā)以后這個(gè)企業(yè)的規(guī)模提高了，未來的市場(chǎng)現(xiàn)在還很難把握。但是我們可以判斷的是：這種投入在三年內(nèi)沒有產(chǎn)生產(chǎn)出的時(shí)候，對(duì)企業(yè)切實(shí)收益首先要帶來影響。新動(dòng)力工作室研究人員，根據(jù)2001年蘭州鋁業(yè)他公布自己的中報(bào)的情況，對(duì)于他的增發(fā)，對(duì)他這個(gè)企業(yè)造成影響做了一個(gè)測(cè)算，就是說按現(xiàn)在基本的測(cè)算，如果我不增發(fā)，2001年每股稅后利潤(rùn)可能達(dá)到三毛六，增發(fā)以后基本可能要達(dá)到兩毛四，這樣就是說可能這種狀況我們?cè)趦伞⑷陜?nèi)還要繼續(xù)持續(xù)，也就是說，他在企業(yè)上市的前三年，大規(guī)模的資本投入，會(huì)對(duì)它的短期內(nèi)的投資者的收益會(huì)帶來比較大的影響。
主持人：確實(shí)股本的擴(kuò)張，使得每股收益下降了接近三分之一了，所以他三年之內(nèi)的影響是負(fù)面的，這個(gè)是肯定的了。三年之后這個(gè)投資巨大的項(xiàng)目就一定能夠有好的收益嗎？我們知道這個(gè)差不多要耗資18個(gè)多億，有12億它想通過二級(jí)市場(chǎng)增發(fā)得到，還有6個(gè)億希望通過企業(yè)貸款，銀行貸款來完成，這么大的一個(gè)項(xiàng)目它的風(fēng)險(xiǎn)您怎么樣來預(yù)測(cè)和分析？
潘福祥：它的風(fēng)險(xiǎn)主要取決于未來。對(duì)這個(gè)鋁產(chǎn)品的市場(chǎng)，它的價(jià)格和它的原材料這方面的一個(gè)判斷，根據(jù)我們一般分析，我們可以從這張圖上看出來，國(guó)內(nèi)電解鋁成本的構(gòu)成基本有三部分，第一部分就是氧化鋁它是差不多占成本的36%，另外電力的成本占38%，像人工和輔料，差不多占26%。
主持人：您剛才分析的這三個(gè)因素，對(duì)于它的收益到底有哪些影響？影響度有多大，另外還牽扯到一個(gè)鋁賣價(jià)的問題，它的產(chǎn)品市場(chǎng)銷售價(jià)的問題。
潘福祥：是這樣的，為了研究這個(gè)問題，我們?cè)?jīng)組織研究人員對(duì)于蘭州鋁業(yè)，根據(jù)它2000年的年報(bào)，我們對(duì)它的利潤(rùn)進(jìn)行了一個(gè)敏感性的分析，我們從下面這張圖上就可以清楚的看到，如果這個(gè)鋁的銷售價(jià)格每變動(dòng)1%，前面這個(gè)紅的柱子體現(xiàn)出它整體上凈利潤(rùn)將同向增長(zhǎng)14.3%，而如果氧化鋁的價(jià)格變動(dòng)1%，當(dāng)它凈利潤(rùn)反向變動(dòng)5%，回過頭來它電價(jià)變動(dòng)1%，將對(duì)它的凈利潤(rùn)反向變動(dòng)3.4%，也就是說這時(shí)候真正的是遷移罷動(dòng)全局，這些因素每個(gè)變動(dòng)一個(gè)百分點(diǎn)，對(duì)它凈利潤(rùn)的影響都是非常大的，其中特別是鋁的銷售的價(jià)格，鋁的銷售價(jià)格整體上在2001年應(yīng)該走勢(shì)是不另人樂觀的，我們有一張今年前半年整體國(guó)內(nèi)鋁的價(jià)格的走勢(shì)圖，我們看到是一個(gè)比較大幅度下跌的，這時(shí)候我們覺得對(duì)于2001年蘭州鋁業(yè)，它自己的業(yè)績(jī)會(huì)帶來不利的一些影響，當(dāng)然有利的因素，再一個(gè)剛才我們說的氧化鋁的價(jià)格今年也是在下跌的，也就使得成本它是在下降，回過頭來電力，因?yàn)樗谖鞅钡貐^(qū)，整體上的電力、水力、電價(jià)在不斷的下調(diào)，這樣對(duì)它帶來一些有利的影響，但是綜合起來說，使有利和不利的因素互相抵消以后，今年我們預(yù)測(cè)它整體上總的收益可能略有增加，但是考慮到如果增發(fā)以后它的收益可能會(huì)迅速攤薄，造成每股收益可能要有比較大幅度的下降，而從長(zhǎng)期來看，未來這個(gè)市場(chǎng)，鋁的價(jià)格和氧化鋁它一些基本成本的價(jià)格變動(dòng)處在一種不確定性，所以它整體上未來企業(yè)確實(shí)充滿了一定的不確定性。
主持人：鋁的價(jià)格對(duì)它的影響是最關(guān)鍵的，我們看影響是最大的是正相關(guān)的一個(gè)因素，我們知道2000年國(guó)際鋁價(jià)是有一個(gè)比較高的賣價(jià)，今年為什么會(huì)下滑的比較厲害呢？
潘福祥：因?yàn)?000年它的價(jià)格比較高有一個(gè)重要的原因，是因?yàn)槊绹?guó)西北部的電力危機(jī)，造成了很多的鋁廠關(guān)閉或者減產(chǎn)，這個(gè)因素隨著未來的影響可能會(huì)降低，所以鋁的價(jià)格開始下降了。
主持人：它的原材料，氧化鋁和電力方面它有相當(dāng)?shù)膬?yōu)勢(shì)。鋁的消費(fèi)市場(chǎng)也是非常重要，就是鋁的這個(gè)市場(chǎng)需求到底有多大，是否是一個(gè)非常朝陽(yáng)的一個(gè)產(chǎn)業(yè)，是一個(gè)需求很旺盛的產(chǎn)業(yè)呢？這方面您能不能跟我們分析一些未來的趨勢(shì)。
潘福祥：這個(gè)產(chǎn)業(yè)應(yīng)該說在我們國(guó)家目前這個(gè)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展水平上，我們說鋁這個(gè)市場(chǎng)的，它的市場(chǎng)需求不斷的擴(kuò)大的趨勢(shì)，可能還要持續(xù)相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間，從1999年到2000年這十年中，基本上我們國(guó)家鋁的需求增長(zhǎng)15%，未來這個(gè)趨勢(shì)可能還能夠得到延續(xù)，特別是鋁在很多行業(yè)中的應(yīng)用，現(xiàn)在不斷的擴(kuò)大，特別是近些年，比如說在汽車、房地產(chǎn)這些行業(yè)上它的應(yīng)用在不斷的擴(kuò)大，所以應(yīng)該說這個(gè)行業(yè)的前景是比較樂觀的。
主持人：以前這個(gè)鋁主要是用于軍事、航天上面比較多，現(xiàn)在也是民用發(fā)展非常好，你看房地產(chǎn)和汽車應(yīng)該是將來一個(gè)重點(diǎn)發(fā)展的一個(gè)行業(yè)，而且會(huì)消費(fèi)的量會(huì)比較大一點(diǎn)，相信這對(duì)它會(huì)有一個(gè)比較好的影響。綜合來評(píng)價(jià)，新動(dòng)力工作室到底怎么樣評(píng)價(jià)蘭州鋁業(yè)的增發(fā)呢？
潘福祥：新動(dòng)力工作室經(jīng)過研究后認(rèn)為，這個(gè)蘭州鋁業(yè)的增發(fā)可能對(duì)這個(gè)企業(yè)，在未來這個(gè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，奠定優(yōu)勢(shì)的地位具有比較重要的作用，但是頻頻的大幅度的募集資金，會(huì)對(duì)這個(gè)企業(yè)的運(yùn)營(yíng)帶來很多不確定性的影響，特別是在近三年內(nèi)，對(duì)這個(gè)企業(yè)的業(yè)績(jī)可能產(chǎn)生負(fù)面的一些影響，是值得投資者對(duì)它的投資風(fēng)險(xiǎn)予以關(guān)注的。
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