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項 元/文
2001年中報全部揭曉之時，就是決定老PT上市公司去留之日。誰有可能受領這份“最后的晚餐”呢？毫無疑問：PT中浩應是首選。
在PT水仙退市的時候，PT中浩就是最有可能步其后塵的候選者之一。當時，相信PT中
浩也是有這樣的思想準備的。PT中浩的2000年年報一直到2001年4月30日才公布，雖說勉強未延期，但年報坦然承認：“因公司已嚴重資不抵債，重組工作難度很大。”PT中浩關于申請寬限期的報告一直拖到最后一刻，才在6月13日向深交所提交，似乎可以理解為對政策面的無限寬大盛情難卻，自己實在有點不好意思接受。其在后來例行公事披露的寬限期資產重組進展情況的公告中，從來沒有忘記申明：“股權轉讓尚待有關部門批準，債務重組尚存在諸多不確定因素。本公司董事會請廣大投資者注意投資風險�！�
PT中浩資產重組的風險說來就真的來了。就在離PT中浩公布決定其命運的2001年中期報告的規定期限8月31日只有不到一個月的時候，原來準備入主PT中浩的深圳鵬基集團宣布退出，改由海南萬眾投資有限公司取而代之。
深圳鵬基在今年3月以未來第一大股東的身份出現在PT中浩的重組計劃中，其實也是相當勉強的。深圳鵬基受讓20.03%的PT中浩股份，雖然僅需出一元錢，就成為新任第一大股東，但由于公司目前嚴重資不抵債，而債務涉及60多家不同性質的債權人，且分布地域較廣，所以難度較大。根據PT中浩預期目標，計劃在6月份完成債務重組，8月份完成公司重組，但在如此緊迫的時間內要使重組方案得到有關部門和全體股東的支持，談何容易？
PT中浩的爛攤子如果那么容易解決的話，也不至于拖到今天。早在五年前，中浩就進行過一次重組。1996年，深圳市尊榮集團通過受讓中浩發起人部分股權，成為持股15%的第一大股東。當時的中浩還是剛剛走下坡路不久，前一年度發生了經營虧損，新股東的加入，一度使中浩看到了從調整走向發展的希望。但尊榮著實讓中浩大失所望，1999年，尊榮將所持中浩股權大部分用于抵償自身的債務，剩下的一小部分股權以2.50元的價格轉讓出去，與當初每股1.80元的受讓價格相比，也許還小小的賺了一票。但中浩除1996年尊榮入主的當年有點微利外，第二年開始就踏上了連年虧損的不歸路。在這期間，中浩爆發了債務危機：1997年底，公司共發生債務訴訟案28件，涉及總標的額1.5億元；1998年底，涉訟136件，總標的額近8億元；1999年底，涉訟156件，總標的額逾9億元；2000年底，涉訟165件，總標的額逾9億元。
PT中浩之所以走到這一步，其實是高度負債經營、盲目擴張規模的結果。最多時PT中浩投資的子公司高達150多家，這些企業的產業關聯度小，布局不合理，不僅難以產生預期的效益，反而成了一大拖累。一直到2000年上半年，公司合并報表中還包括了19家子公司，并仍有21家未進入合并報表的子公司，23家聯營公司和其他投資公司，其中的大部分公司處于停業和半停業狀態。公司參股的企業深圳千百意商場有限公司申請破產還債一案，于1997年12月已被深圳市中級人民法院受理。該商場是公司和深圳萬健實業有限公司共同投資(雙方各投資350萬元，各占50%的權益)興辦的有限責任公司，鑒于該商場已資不抵債，為減少損失，保護債權人的利益，經債權人申請，該商場董事會決定，對該商場申請破產。象這樣把資金如石子投于水中，卻連水花也不泛的例子又何止這一個。
此外，公司上市當年資產負債率就達到了73%，由于在房地產及股權投資方面積壓了大量的資金，公司流動資金明顯不足。在94年失去再籌資資格后，為了滿足規模擴張戰略對資金的需求，公司只好加大舉債規模，同時還大量地為二級企業借款擔保。由于所借資金相當一部分被壓在至今仍不具備開發條件的土地上，使所投資的大部分二級企業未能產生預期的經濟效益，借款到期后不能充分履行還貸和擔保義務，以致公司現階段仍然面臨著許多困難，如債務沉重，公司經營狀況無明顯改善，償債能力有限；債務執行壓力過大，大部分資產被查封，造成可營運資產嚴重不足；流動資金短缺，企業運轉困難；因公司已嚴重資不抵債，重組工作難以取得突破。由此看來，PT中浩已經失去了持續經營的能力了。
無論是深圳鵬基還是海南萬眾進入PT中浩后，他們面臨的都是一場重組與退市的生死時速般的爭奪戰。正如專家指出的：這場非同尋常的重組與退市的賽跑，時間緊迫無疑將成為一大障礙。而根據最新公布的會計準則，債務重組收益不能進入公司利潤，這更是一個難以克服的障礙。此外，在債務重組方面，因債務涉及60多家不同性質的債權人，且分布地域較廣，難度也較大。事態的發展無疑證實了PT中浩所要面臨的重組難度有多大。深圳鵬基終于不堪承受此重負而放棄了對PT中浩的重組，而海南萬眾雖然聲稱其對PT中浩進行的重組將是實質性的、徹底的重組，目的是徹底改變PT中浩目前的經營現狀，使其獲得新生，但同時也不得不承認PT中浩畢竟是一個重組難度極大的公司。特別需要注意的是，海南萬眾簽署受讓PT中浩股權意向書的時間已是7月28日，無論海南萬眾會給PT中浩帶來如何翻天覆地的變化，但也將是后話了，而且對PT中浩2001年的中期業績也不可能會有任何的影響。這也就意味著，業績必然將還原一個真實的PT中浩，屆時，這個已連續虧損四年且在半年寬限期滿仍未能扭虧的PT中浩，其退市應該是意料之中的。
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