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何濟川
不久前，興業聚酯(600259)發布了中期預虧公告。投資者不明白，這家去年才上市的公司，怎么眨眼間就淪為虧損一族？
大股東雖換換湯不換藥
興業聚酯的前身為海南興業聚酯有限公司，為籌措項目資金，1992年，由海南省紡織工業總公司(海南紡總)等五家共同發起設立，其中海南紡總持股41.68%。據悉，發起人股東認購股份的資金均為銀行貸款。
因借款逾期不能償還，經海南省高院裁決，海南紡總今年初先后三次被迫將所持興業聚酯股份中的3728萬股以“變賣方式”出讓，受讓方為海南華順實業公司(華順實業)，華順實業原持有興業聚酯1008萬股，現在則共持有22.19%股權，于是成為興業聚酯新的第一大股東。
表面上看，興業聚酯的第一大股東發生了變化，但實際上是換湯不換藥。華順實業名義上隸屬于海南省金城資產管理公司，其主管部門為海南省財政稅務廳彩票中心，但實際上是興業聚酯原第一大股東海南紡總的翻牌公司。投資者無論如何也不會想到，公司第一大股東變了而法人代表竟然不變。現在，公司新任第一大股東華順實業與興業聚酯的法人代表同是劉連璉一人，劉連璉目前還擔任華順實業總經理和黨委書記職務。1997年6月到2000年7月7日期間，興業聚酯原第一大股東海南紡總的法人代表也是劉連璉。同時，劉自1998年2月至今一直擔任海南紡總總經理兼黨委書記一職。由于海南紡總并無董事長，所以劉是實際上的一把手。
就這樣，興業聚酯、海南紡總與華順實業三家攪和在一起，海南紡總負債累累，興業聚酯和華順實業能好得了嗎？
虧損大戶包裝上市
據《海南日報》披露，興業聚酯在1997年就是一家虧損企業，而且是虧損大戶。既然如此，興業聚酯怎么能上市？《公司法》規定，申請上市的企業必須有連續三年盈利的紀錄，這是硬指標，來不得半點含糊的。可是，在中國證券市場，企業上市之前只要包裝包裝，就什么問題都解決了。這不，興業聚酯在招股說明書中披露的財務數據就是盈利的，而且還盈利不少，1997年凈利潤達3003.96萬元。
資金使用令人不解
2000年5月25日，興業聚酯上市，共募集資金2.97億元。據招股說明書披露：募集資金將投向年產3.5萬噸熔體直紡FDY長絲技改項目，總投資額4.76億元。按照計劃，募股資金投入的具體安排是：2000年全年2.35億元，2001年上半年0.25億元，其余0.37億元募集資金用于補充流動資金。但是，2000年全年募集資金實際投入到項目中的只有1019.64萬元，僅相當于原計劃的3.92%。
2000年報顯示，公司去年每股經營活動產生的現金流量凈額達到0.5元，未分配利潤余額達到9914萬元，讓人弄不明白的是，公司一方面大量募集資金不投入募資項目，另一方面還大量借貸。公司以港澳工業區土地使用權以及廠房、機器設備作為抵押，向銀行取得美元貸款3982.57萬元和人民幣貸款17499.60萬元。2000年6月，即興業聚酯上市后不到一個月，公司以存款為抵押，貸款6000萬元；同年四季度，興業聚酯再次以同樣方式向中行海南分行申請貸款3000萬元。在今年2月23日，公司又向中行海南分行貸款1.365億元。公司舊貸不還，新貸增多，募集資金又不投入募資項目，哪有不虧損的道理？
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