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項 元
浦發銀行(600000)可謂上市公司中口蜜腹劍的典范。上市以來，它一直信誓旦旦“必有回報”，然而，其所承諾的美好遠景一個也沒有兌現，反而在套住一批股民的同時，竟然再次要更多的投資者掏口袋。
哄人掏錢的糖果
上市前，浦發銀行曾經描繪了一幅激動人心的藍圖，可是，兩年來的實踐表明，這些不過是哄人掏錢的誘餌。
金融中心概念名不符實。浦東欲建國際金融中心不假，問題是這與浦發銀行有多少關系？目前國內銀行競爭分為三個層面：第一層面是工農中建等國有銀行，第二層面是9大商業銀行，第三層面為各地的城市商業銀行。浦發銀行不過是第二層面中的一家“新進”銀行，而且是地域性特點十分鮮明的商業銀行，上市后，它雖然在全國新設了幾家分支行，但與境內外金融機構的業務合作并無建樹，更不用說混業經營了。也就是說，地處浦東的浦發銀行能在浦東建設國際金融中心的過程中借多少光，還要看其自身的努力，并無任何先天優勢可言。
媲美深發展有心無力。號稱后發先至的浦發銀行上市兩年來，與深發展等另兩家上市銀行相比并未表現出多少領先優勢(見下表)。
發展后勁用錯地方。1999年9月23日，公司向社會公眾發行普通股4億股，每股發行價格10元，扣除發行費用，實際募集資金 39.55億元。2000年年報稱“此次募集資金已全部用于充實資本金”，但據《四川金融投資報》報道，在此期間，銀行還用3.5億元買了設備，20億元鋪設營業網點，17億元購買匯豐辦公大樓，又在浦東蓋起了浦發銀行大廈，募集資金使用有可能存在表里不一的問題。浦發銀行在營業網點的擴張上進展不快，2000年民生新開了兩家分行，深發展為4-5家，而浦發銀行僅開設兩家分行一家支行。
套住龍頭的圈套
人們曾經指望浦發銀行能使滬市也有一只象深發展一樣牽一發動全身的龍頭股，而浦發銀行的市場表現卻表明，雖然它在滬指中占有不小的權重，但是與其說它是龍頭股，不如說是套住龍頭的圈套。
從1999年11月10日上市的29.35元開盤價，到如今的16元，在長達一年半的大牛市中，浦發銀行一直處在下跌通道之中，使得滿懷希望投資該股的30萬股民深套其中。就在這種情況下，據今年5月21日《深圳商報》報道，該公司董事長還在對投資者大談買浦發銀行的理由，其中最大的理由是，從1992年10月成立、1993年1月正式開業、1999年11月在上海證券交易所掛牌上市的上海浦東發展銀行，八年來累計向股東分配紅利22.87億元，第一批股東的每股分紅率已達130%。但作為流通股持有人，至今還沒嘗到這種甜頭。1999年浦發銀行凈利潤7.28億元，股東權益64.87億元(不含少數股東權益)；2000年凈利潤9.58億元，股東權益74.45億元(不含少數股東權益)。但浦發銀行象只鐵公雞，上市后只分過一次每股0.12元的紅利。公司有能力實施分紅而不分紅的理由，據說只是出于夯實基礎的考慮。
浦發銀行上市后，股價持續下跌，對此，該公司董秘解釋說：股價持續走低，是因為開盤價太高了，當時的開盤價不太符合實際情況，因此，股價的回歸是正常的；此外，公司的股權結構過于分散，4億流通股被超過30萬的股東持有也是股價走低的原因。因此，客觀上不太可能使股價有大的漲升。這樣的解釋，投資者能不感到寒心嗎？
繼續圈錢沒商量
有事有人，無事無人。一向不關心投資者利益的浦發銀行，在它需要用錢的時候，就想起了投資者。8月4日，浦發銀行董事會公告稱，擬增發不超過3億股A股，增發后新老股東將共享未分配利潤，并同時按有關規定減持國有股。公告一出，該股開市不久便告跌停，并引發其他銀行股大幅下挫，同時，也推動了當日股指的下行。
浦發銀行增發股票的理由是：新的巴塞爾協議正在制訂之中，根據這個新協議，商業銀行的資本充足率要達到12.5%，而目前浦發銀行的資本充足率為12.7%，處于要求的臨界點。浦發銀行要提高資本充足率只有再融資。此外，浦發銀行于去年制訂了發展目標，至2002年，資本規模要突破2000億元，目前還有50億元的缺口。因此，增發是浦發銀行謀取資本擴張的最佳選擇，但實際上增發并不能保證其加快發展，因此我們認為其增發理由是不充分的。
曾經獲得近40億元融資的浦發銀行按理應具有相當的爆發力。不過，由于受到銀行國有控股體制的制約，浦發銀行上市后的進步不快。例如，早在上市之初，浦發銀行就表示要通過收購兼并來實現規模的擴張，并從募集資金中預留了5億元的收購兼并資金。但由于銀行的市場化收購兼并活動被嚴格控制，直到今年8月，這個愿望才得以實現。但目前浦發銀行收購的金融機構的資產規模只有1-2個億，只涉及外省的二、三家小型金融機構，對提高資產質量和經濟效益的作用是非常有限的。從世界銀行業的發展趨勢來看，一方面銀行不斷通過購并重組擴大資產規模、增加經營品種，另一方面，網上銀行的發展和融資手段的多樣化又在抑制銀行的擴張沖動。作為中等規模的浦發銀行，其資產收益率并不算高，擴股后由上市前的25.78%攤薄到12%左右。如果單純的資產擴張無法帶來相應的利潤增長，那么，此次再融資逾40億元，等于是第二次上市，其資產收益率勢必又將再度攤薄。從長遠的發展考慮看，浦發銀行應該用更多的心思去研究如何加快銀行的體制改革和提高資產的質量效益，而不是僅僅算計投資者的腰包。
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