今年上半年，五糧液的形象宣傳費同比增長17.57%至9.32億元，第二季度的銷售費用支出為27.42億元，亦較上一季度有所增加。

　　白酒行業正迎來“少壯派”高管時代。繼貴州茅臺（600519.SH）之后，年內又一家頭部酒企迎來“70后”核心高管。

　　宜賓五糧液股份有限公司（下稱五糧液，000858.SZ）日前發布公告宣布，公司原總經理蔣文格因身體原因辭任，華濤獲聘為新任總經理。此外，董事會提名華濤為五糧液第六屆董事會董事，同時擔任公司董事會戰略委員會、全面預算管理委員會、提名委員會委員職務。

　　公開資料顯示，新任總經理華濤為“70后”，此前的履歷主要集中在政府職能部門，與白酒領域并無交集。

　　從業績上看，今年上半年，五糧液實現營業收入506.48億元，同比增長11.30%；歸屬于上市公司股東的凈利潤（下稱歸母凈利潤）為190.57億元，同比增長11.86%。其中第二季度，五糧液的營業收入為158.15億元，歸母凈利潤為50.12億元，營收和歸母凈利潤環比分別下降54.6%、64.32%。

　　標點財經、投資時間網研究員注意到，當前白酒行業正處于深度調整期，盡管五糧液已連續9年在上半年實現營收和凈利潤的雙位數增長，但面對市場動銷壓力和消費低迷現狀，公司依然迫切需要新的變革來應對激烈的市場競爭。

　　二級市場方面，今年9月23日至10月8日，五糧液連續7個交易日上漲，期間累計漲幅達48.76%。而在本輪反彈之前，該公司股價較2021年的高點已下跌約70%。截至10月10日，五糧液報收于151.98元/股（不復權），總市值為5919億元。

　　當下，正是五糧液沖刺千億營收的關鍵時刻，新管理團隊能否頂住壓力，開啟屬于五糧液的“后千億”時代？

　　“70后”接任總經理

　　自2023年以來，五糧液的高層領導變動較為頻繁。

　　去年第三季度，該公司副總經理、董秘蔣琳調任宜賓市商業銀行副行長，原宜賓發展控股集團副總經理章欣接任董秘職位。今年第一季度，五糧液原副總經理劉洋調任四川酒茶集團，蔣佳接任副總經理，分管銷售業務。

　　標點財經、投資時間網研究員注意到，幾次調整后五糧液的高層團隊呈現兩方面特征。

　　一方面，公司管理層年輕化趨勢凸顯。目前，五糧液的高管團隊中，副董事長張宇、副總經理蔣佳、李健、岳松，均為“70后”中堅力量。

　　事實上，頭部白酒行業整體趨向高管年輕化。今年以來，1972年出生的張德芹出任貴州茅臺黨委書記、董事長；1976年出生的汪地強履新習酒集團黨委書記、董事長、總經理。

　　另一方面，有黨政機關工作背景的管理者占比增多。目前，五糧液10位高管及非獨立董事中，除2位副總經理具備白酒行業經驗外，其余高管大多為來自宜賓市相關單位的管理人員。

　　五糧液現任董事長曾從欽，此前歷任宜賓市資源開發辦公室主任、市物價局局長、市能源局局長、宜賓市發展改革委主任、宜賓市翠屏區委書記。2022年，曾從欽就任五糧液集團董事長。

　　此次接任總經理的華濤出生于1973年，歷任宜賓市交通運輸局黨委委員、副局長，興文縣委常委、縣政府常務副縣長，長寧縣委常委、縣政府常務副縣長，江安縣委副書記，宜賓市城市和交通建設投資集團公司黨委書記、董事長，宜賓市交通運輸局黨委書記、局長，宜賓高新技術產業園區黨工委副書記、管委會主任。

　　業內有分析認為，新的高層任命將帶來新的觀點思想和動作落地，提升執行效率，通過注入新鮮血液加速酒企的市場擴張和產品升級。年輕的管理者則意味著與時俱進的新潮理念，在白酒年輕化變革中更容易貼近年輕消費群體。

　　業績增速放緩

　　對于新的管理團隊來說，當前五糧液面臨的形勢仍充滿了壓力與挑戰。

　　2019年至2023年，五糧液完成了核心大單品“普五”從第七代到第八代的換代，期間公司年度營收實現了從500億元到超800億元的跨越。2022年4月，在五糧液的業績說明會上，董事長曾從欽提出了“十四五”期間的增長目標：即保持兩位數的增長，并在“十四五”期末達到千億營收規模。

　　今年上半年，五糧液實現營業收入506.48億元，同比增長11.30%；歸母凈利潤190.57億元，同比增長11.86%。盡管自2016年起，該公司的半年度業績已連續九年實現同比雙位數增長，但對比此前數據，五糧液的營收和歸母凈利潤增幅均呈現出放緩態勢。

　　Wind數據顯示，2021年至2024年，五糧液的中報營收增速分別為19.45%、12.17%、10.39%、11.30%。除2021年增速較高之外，公司已連續三年營收增速在15%以下。對應的，近四年中報中，五糧液的歸母凈利潤增速分別為21.60%、14.38%、12.83%、11.86%，持續下降。

　　從行業角度看，今年上半年，20家A股白酒上市公司營收超過百億的共有6家，其中，貴州茅臺、洋河股份（002304.SZ）、山西汾酒（600809.SH）、瀘州老窖（000568.SZ）、古井貢酒（000596.SZ）的收入增速分別為17.56%、4.58%、19.65%、15.84%、22.07%；歸母凈利潤增速分別為15.88%、1.08%、24.27%、13.22%、28.54%，同期五糧液的營收增速和凈利增速，僅高于洋河股份。

　　考慮到當前白酒行業正處于深度調整期，市場競爭日趨激烈，五糧液能否實現千億目標尚不篤定。

　　營銷投入行業居高

　　為了進一步換取市場和規模，五糧液在上半年持續加強品牌運營。

　　公司在渠道方面推進“三店一家”建設，完成634家專賣店的第五代門頭升級、639家集合店建設，同時發力宴席活動。在品牌宣傳上，五糧液與央視春晚開展獨家冠名活動及其他主題營銷活動等。

　　這也進一步推高了五糧液的銷售費用。今年上半年，該公司銷售費用達53.66億元，較去年同期的43.20億元同比增長24.21%，高于同期營收增速。Wind數據顯示，A股20家白酒企業中，五糧液的銷售費用排名第一，其次是古井貢酒和貴州茅臺，分別為36.12億元及26.17億元。

　　標點財經、投資時間網研究員注意到，在五糧液的銷售費用中，促銷費是最大支出，上半年為34.41億元，同比增長31.68%，占銷售費用的比重達64.11%。在財報中，五糧液表示，公司促銷費涵蓋渠道建設、團隊建設、消費者培育三大類。期內為進一步提振商家信心，公司加大了市場投入。

　　此外，上半年五糧液的形象宣傳費同比增長17.57%至9.32億元。同時，公司線上廣告費用為1.28億元、線下廣告費用為5.48億元、電視廣告費用為2.56億元。

　　從單季度來看，五糧液今年第二季度的銷售費用支出為27.42億元，較上一季度有所增加，但第二季度該公司的營收和歸母凈利潤環比均出現較大幅度下滑，分別減少54.6%、64.32%。這不免讓外界擔憂，持續增長的銷售費用是否會進一步擠壓五糧液未來的業績增長空間。來源：標點財經、投資時間網

海量資訊、精準解讀，盡在新浪財經APP

責任編輯：李昂