汽車業的明斯基時刻會到來嗎

經濟參考報

最近，明斯基時刻成為金融行業的熱詞，意思是資產價格下跌、信貸體系崩盤的時刻。如果在汽車行業套用這個概念，那就意味著新車價格急劇下跌、貸款購車車主退車、二手車大量涌現、價格體系崩盤等情況，這會導致新車價格進一步拉低，銷售新車的經銷商將難以盈利，最終退出市場。

隨著越來越多的互聯網公司涌入，這個潛在的惡性循環大約不久將會發生。對經銷商而言，如果高負債經營，接下來的債務違約問題也會加劇。當然，目前的汽車信貸風險并不大，少數壞賬并不會真的導致汽車行業出現大量債務違約。事實上，未來幾年各種汽車信貸產品疊加出行服務，會把汽車金融推升到遠超發達國家的水平。即使這樣，汽車的信貸違約也不大可能產生系統性金融風險。畢竟，車貸這點兒錢對龐大的金融體系而言微不足道。

暫先放下危言聳聽的明斯基時刻，讓我們先說說汽車業最近出現的新情況——幾個靠投資人借錢度日的互聯網公司推出了一成首付的業務以吸引車主購車。對車企而言，這種借錢補貼消費者的行為導致新車價格不斷下跌，直接壓榨了傳統零售體系的利潤。

在我看來，所謂明斯基時刻，其實就是整個市場過于樂觀，鼓勵消費者去加杠桿消費。目前，大量互聯網公司涌入汽車金融市場，比拼融資能力和燒錢速度的游戲會很快開始。當下來看，汽車行業的產能是過剩的，互聯網公司完全可以把這些過剩產能，通過金融補貼的方式賣給更多消費者。如果零售不行，完全可以借助融資租賃工具，大規模進入共享汽車領域，只要車主租車的錢夠付信貸利息，這個游戲就可以玩下去。

從目前整個汽車行業的商業循環看，只有經銷商愿意通過信貸或者拿出自有資金，才能解決車企的現金流問題，一旦經銷商拒絕壓庫和提車，就會直接導致車企的現金流出現問題，進而導致下游幾百家一級供應商和上千家二級供應商的現金流出現問題。

目前來看，未來幾年汽車經銷商不太可能從新車銷售上擴大盈利。經銷商集團每年的銷售額大都在幾十億以上，有的甚至達到了上千億，要再找一個類似體量的生意恐怕沒那么容易。同時，一家經銷商能解決上百人的就業問題，這些經銷商一旦關門，會導致許多人失業。

對傳統汽車制造商而言，汽車經銷商是生存的根本，同時也是最大的負擔。但互聯網新興造車企業卻不一樣，他們能靠融資完成產能構建，同時又沒有傳統經銷商的負擔。這些企業完全可以像互聯網公司一樣，用大量燒錢成本價賣車的模式形成用戶基盤，不斷形成新概念，推高估值，融資，然后繼續制造新概念，直到消費者放棄傳統購車和服務渠道，對新渠道和新產品形成依賴。那個時候，估計傳統渠道的價格基本就是白菜價了，互聯網新興造車企業就可以通過收購，低成本控制傳統渠道，實現線上和線下的一體化。

相比快消品和3C，汽車的體量更大一些，但路徑是顯而易見的，要破解這個棋局，創新是唯一的出路，但怎么創新，就看傳統車企如何面對自己現有的利益格局了。