光伏行業(yè)超預(yù)期,仍有巨大發(fā)展空間

　　2017年前三季度,全國(guó)光伏發(fā)電新增裝機(jī)達(dá)到42GW,同比增加近60%,超過去年的全年34.54GW的裝機(jī)量,分布式的爆發(fā)支撐國(guó)內(nèi)光伏的發(fā)展,我們認(rèn)為明年分布式的發(fā)展仍將持續(xù),加上國(guó)內(nèi)光伏扶貧項(xiàng)目,明年國(guó)內(nèi)光伏裝機(jī)量有有效支撐。

　　光伏電池業(yè)務(wù)將是明年業(yè)績(jī)最大增量

　　公司光伏電池今年出貨量預(yù)計(jì)3.8GW,預(yù)計(jì)貢獻(xiàn)凈利潤(rùn)在6.5~7個(gè)億之間,年底電池產(chǎn)能為5.4GW,公司現(xiàn)已啟動(dòng)電池?cái)U(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目(成都3.2GW以及合肥2.3GW),預(yù)計(jì)明年年底電池產(chǎn)能將達(dá)10GW,而明年電池出貨量預(yù)計(jì)6.8GW,考慮到上游硅片價(jià)格下調(diào)及電池本身售價(jià)降低的影響,預(yù)計(jì)將貢獻(xiàn)10個(gè)億左右的凈利潤(rùn),將是公司業(yè)績(jī)的最大增量。

　　多晶硅料業(yè)務(wù)將厚積薄發(fā),擴(kuò)產(chǎn)產(chǎn)能將在2019年貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)

　　公司現(xiàn)有多晶硅料2萬噸產(chǎn)能,預(yù)計(jì)今年多晶硅料出貨1.7~1.8萬噸,公司今年啟動(dòng)包頭2.5萬噸,樂山2.5萬噸擴(kuò)產(chǎn),預(yù)計(jì)要在明年三季度后投產(chǎn),因此,預(yù)計(jì)明年多晶硅料出貨量在2~2.1萬噸,考慮到多晶硅料行業(yè)絕大多數(shù)企業(yè)的產(chǎn)能最早也是2018年三季度以后釋放,因此我們認(rèn)為2018年多晶硅料均價(jià)將維持在12萬元以上,2018年公司多晶硅料業(yè)務(wù)的業(yè)績(jī)?nèi)詫⒈３制椒€(wěn)增長(zhǎng),而2019年,由于硅料產(chǎn)能釋放,雖然多晶硅料的售價(jià)將有所下滑,但公司多晶硅料的總體業(yè)績(jī)?nèi)詫⒈３衷鲩L(zhǎng)。

　　盈利預(yù)測(cè):預(yù)計(jì)2017~2019公司EPS為0.50、0.64、1.01,對(duì)應(yīng)PE分別為21、16、10倍,給予買入評(píng)級(jí),目標(biāo)價(jià)16.00元。