光伏行業超預期，仍有巨大發展空間

　　2017年前三季度，全國光伏發電新增裝機達到42GW，同比增加近60%，超過去年的全年34.54GW的裝機量，分布式的爆發支撐國內光伏的發展，我們認為明年分布式的發展仍將持續，加上國內光伏扶貧項目，明年國內光伏裝機量有有效支撐。

　　光伏電池業務將是明年業績最大增量

　　公司光伏電池今年出貨量預計3.8GW，預計貢獻凈利潤在6.5~7個億之間，年底電池產能為5.4GW，公司現已啟動電池擴產項目（成都3.2GW以及合肥2.3GW），預計明年年底電池產能將達10GW，而明年電池出貨量預計6.8GW，考慮到上游硅片價格下調及電池本身售價降低的影響，預計將貢獻10個億左右的凈利潤，將是公司業績的最大增量。

　　多晶硅料業務將厚積薄發，擴產產能將在2019年貢獻業績

　　公司現有多晶硅料２萬噸產能，預計今年多晶硅料出貨1.7~1.8萬噸，公司今年啟動包頭2.5萬噸，樂山2.5萬噸擴產，預計要在明年三季度后投產，因此，預計明年多晶硅料出貨量在2~2.1萬噸，考慮到多晶硅料行業絕大多數企業的產能最早也是2018年三季度以后釋放，因此我們認為2018年多晶硅料均價將維持在12萬元以上，2018年公司多晶硅料業務的業績仍將保持平穩增長，而2019年，由于硅料產能釋放，雖然多晶硅料的售價將有所下滑，但公司多晶硅料的總體業績仍將保持增長。

　　盈利預測：預計2017~2019公司EPS為0.50、0.64、1.01，對應PE分別為21、16、10倍，給予買入評級，目標價16.00元。