清倉泰信基金 山東信托套現止血為上市

　　崔文官

　　繼被監管問責、踩雷*ST新都、高管被抓以后，正在沖擊赴港IPO的山東省國際信托股份有限公司（以下簡稱“山東信托”），又開始拋售手中金融股權。

　　日前山東產交所的掛牌轉讓公告顯示，作為第一大股東，山東信托將其持股的45%泰信基金清倉轉讓。據轉讓公告顯示，山東信托持股的45%泰信基金評估價值2.34億元，掛牌價格卻達4.7億元，溢價超100%，掛牌時間為7月19日至8月15日，此前山東信托持有泰信基金已14年。截至《中國經營報》記者發稿時，轉讓交易尚未達成，亦未有公開信息顯示有明確有受讓意向的買家出現。

　　有分析稱山東信托此次清倉甩賣泰信基金股權或許與公司赴港IPO有關，出售泰信基金可能是為了提前止損。公司此前踩雷退市股*ST新都連續遭遇17跌停，而公司2016年業績不佳，2016年營業收入13.6億元，同比下降22.3%；實現凈利潤8.84億元，同比下降14%，而此次轉讓的泰信基金恰好又是規模比較小，而今年業績表現不佳。數據顯示：截至2017年一季度末，泰信基金實現扭虧為盈，凈利潤僅為126.69萬元。

　　投資回報不佳

　　山東信托目前為泰信基金大股東，共計持有股份45%，江蘇省投資管理有限責任公司和青島國信實業有限公司則分別持有泰信基金30%和25%的股份。45%股權掛牌出售，也就是說山東信托此次將所持有的泰信基金股權全部拋售。

　　值得注意的是，在此之前的兩天前泰信基金剛剛于7月17日在官網發布信息，披露了新董事長人選——時任山東信托總經理萬眾。市場也曾由此對萬眾產生濃厚興趣，而且萬眾也正是山東信托的總經理。與此同時，總經理葛航不再代任公司董事長職務。一邊是股東方派駐新的總經理，另一邊卻是股東方撤資退出，頗讓人不解。

　　大約6個月前，1月23日泰信基金發布公告，前任董事長王小林到期離任，不再任董事長一職，由總經理葛航代任公司董事長。而記者發現，原總經理葛航也與山東信托頗有淵源。葛航于1989年7月加入山東信托，曾任租賃部高級業務經理、自營業務部經理。自2012年12月起，擔任泰信基金總經理職務。目前，葛航兼任已近6個月，而基金業內通常兼任期限最長不會超過9個月。

　　有上海地區私募人士告訴《中國經營報》記者，“清倉轉讓說明山東信托退出的決心，此前萬眾走馬上任外界都以為山東信托將加大對基金的投入，但現在看來，萬眾的到任可能只是臨時過渡。一旦這45%的股權轉讓成功，新股東勢必會對公司高管進行調整。”

　　山東信托持有泰信基金已14年，歷年投資回報不甚樂觀，但與山東信托當時出資額9000萬元相比，股權增值也達到四倍多。山東信托早在泰信基金之前就入股富國基金，并從中獲取豐厚的利潤分紅，僅2016年，投資收益就高達1.26億元，占其全部股權投資收益的近八成。

　　泰信基金成立之初資產管理規模突飛猛進，一度闖入基金公司上游序列。山東信托也由此嘗到了甜頭，如2009年至2011年的三年里，山東信托獲得的分紅分別為945萬元、1260萬元、1350萬元，投資收益逐年上漲。

　　但此后，泰信基金表現卻不盡如人意， 2012年山東信托從泰信基金獲取投資收益僅90萬元，而泰信基金2013年至2014年兩年均未分紅，2015年山東信托獲得450萬元分紅，而2016年僅分紅78.67萬元。

　　溢價超100%

　　作為國內首家信托系的基金公司，泰信基金成立14年來管理規模一直不大，截至2017年二季度末，泰信基金在全市場117家有產品發行的基金公司中排名92位。

　　而業績表現上，泰信基金也同樣未能令人滿意。截至7月19日，泰信基金旗下26只基金（A、B類分開統計，剔除貨幣基金）僅有9只取得正收益，大多數主動管理型產品收益不佳，泰信優勢增長、泰信優質生活、泰信藍籌精選、泰信國策驅動今年來都出現逾10%的下跌。

　　據東方財富Choice統計，截至2016年末，泰信基金資產管理規模62.19億元，在113家基金公司中排名85位；另據晨星的最新統計，泰信基金的資產規模119.33億元，在101家基金公司中排名64位。

　　雖然泰信基金業績不甚理想，不過以4.7億元的掛牌價來看，若成交則山東信托的獲利頗為可觀。

　　據本報記者統計，以4.7億元的掛牌價為標準，相較于初始投資9000萬元，泰信基金股權增值422.22%，達3.8億元；相較于評估價2.34億元，溢價100.66%；相較于該股權所對應的截至今年3月底的資產凈值，溢價206%。

　　上述私募人士告訴記者，“與多數基金公司轉讓情況一樣，泰信基金的掛牌價格尚在情理之中，對于受讓方而言，收購股權方式相比新設公募存在時間優勢，至少不需要耗費大量時間去排隊等候監管批復。畢竟公募基金是優質資產，有牌照溢價。”

　　不過也有業內人士指出，“實際上最近兩年，公募基金公司伴隨著市場行情的震蕩以及牌照數量的增長，其殼價值每況愈下。”

　　另據天健會計師事務所的數據顯示，截至2016年6月30日，泰信基金實現營業收入5161.62萬元，凈利潤虧損2323.75萬元。而在資產總計42421.09萬元的情況下，依然出現了5987.52萬元的負債。

　　2017年一季度末，泰信基金實現扭虧為盈，凈利潤為126.69萬元，不過總資產縮水近5000萬元，為3.76億元。從業績來看，泰信基金對于積極備戰赴港IPO的山東信托而言顯得有些“雞肋”。

　　山東信托持有的另一家基金公司——富國基金卻是山東信托的主要盈利來源之一。僅2016年，山東信托自富國基金就獲投資收益1.26億元，占其全部股權投資收益近八成。山東信托目前為富國基金的第四大股東，持股比例為16.675%。

　　有信托業內人士指出，山東信托此次并未出售盈利較好的富國基金的股權，而是出售利潤很薄的泰信基金或許是為其IPO“續命”。

　　這一判斷并非沒有根據，2016年，山東信托實現營業收入13.6億元，同比下降22.3%；實現凈利潤8.84億元，同比下降14%。早在2016年10月山東信托向港交所遞交IPO申請材料，上市是山東信托的首要戰略目標。

　　IPO遇阻

　　但是自從啟動上市計劃以來，山東信托便遭遇各種風波。

　　2016年12月，山東銀監局以信托·天衡晟1期證券投資集合資金信托計劃未按規定及《信托合同》約定向受益人定期披露信息、未按規定及《信托合同》約定方式向全體受益人披露臨時信息為由，給予公司罰款二十萬元的行政處罰。

　　2017年3月，財政部也將山東信托涉嫌“配合地方政府違規舉債”進行了點名，所幸銀監未進行處罰，只要求其逐一排查，對違規業務進行清理。

　　2017年5月，ST新都被深交所勒令從5月24日起進入退市整理期，交易30個交易日后摘牌，ST新都也成今年A股“退市第一股”。而*ST新都一季報顯示，截至今年3月31日，山東信托持股*ST新都736.05萬股（占比1.71%），是*ST新都第六大股東。

　　從5月24日新都退進入退市整理期開始，連續收出17個“一”字跌停，雖然從6月26日起出現4連陽，包括7月5日強勢漲停，仍然無法挽回7月6日為新都退最后一個交易日的事實。截止到收盤，股價為1.70元/股，從5月24日至7月6日收盤，新都退累計跌幅達78.64%。

　　山東信托因“踩雷”新都退蒙受損失已是必然。一方面，跌停板沒有交易機會，另一方面，山東信托到目前為止也沒有賣出的跡象。7月6日進入最后一個交易日后，新都退轉赴新三板。

　　不過對于后續資金如何處理，山東信托此前接受記者采訪時沒有回應，亦未透露所持股票資金的來源。更加雪上加霜的是，據人民檢察院案件信息公開網顯示，山東信托副總經理宋沖因涉嫌受賄罪于2017年7月5日被山東省濟寧市人民檢察院逮捕。

　　記者致電山東信托相關人士采訪求證泰信基金轉讓以及上市進展等問題，但是截至記者發稿，尚未收到公司的回應。