原標(biāo)題：黃山旅游：整合周邊資源加快外延拓展 買入評級

　　[摘要]

　　事件：

　　11月16日，黃山旅游(600054.CH/人民幣16.60，買入)發(fā)布公告，與黃山市政府簽訂了《太平湖項目合作框架協(xié)議》，將參與太平湖項目開發(fā)，具體合作方式尚未確定。

　　點評：

　　1、太平湖風(fēng)景區(qū)地處黃山市黃山區(qū)西北部，距黃山北大門不到30公里，是國家4A級景區(qū)，年接待游客量在110萬人左右，旅游總收入接近1億元，是連接黃山和九華山的重要旅游節(jié)點，安徽省“兩山一湖”旅游區(qū)的重要組成部分，以秀美的湖泊山水景觀、優(yōu)良的自然生態(tài)環(huán)境著稱。

　　2、整合黃山周邊資源，對外拓展邁出第一步。公司將在太平湖項目的經(jīng)營和股權(quán)上展開合作，共同制定發(fā)展計劃，進行管理輸出，提升太平湖項目的經(jīng)濟效益，今年以來，公司先后與祥源控股、含元資本、賽富基金合作，借助資本整合旅游資源，此次太平湖項目是公司邁出外延拓展的第一步，后續(xù)項目同樣值得期待。

　　3、投資建議：受天氣和高基數(shù)影響，公司三季度客流下滑導(dǎo)致業(yè)績增速有所放緩，長遠來看，杭黃高鐵開通（預(yù)計在2018年）、東黃山開發(fā)、外延項目拓展將為公司今后發(fā)展注入新的動力，我們預(yù)計2016-2018年每股收益預(yù)測為0.45、0.55、0.72元，對應(yīng)的市盈率估值為37、30、23倍，建議持續(xù)關(guān)注。