國(guó)內(nèi)乘用車(chē)空調(diào)壓縮機(jī)龍頭，并購(gòu)打開(kāi)國(guó)際市場(chǎng)。公司是國(guó)內(nèi)乘用車(chē)用空調(diào)壓縮機(jī)絕對(duì)龍頭，主打產(chǎn)品渦旋式壓縮機(jī)相較于活塞式壓縮機(jī)節(jié)能性更好、噪音更低。目前公司產(chǎn)品主要應(yīng)用于自主品牌車(chē)型，在中國(guó)的小型車(chē)中的占比約為50%。為了更好的開(kāi)拓合資品牌以及國(guó)際廠(chǎng)商，公司去年并購(gòu)了與多家國(guó)際一流整車(chē)廠(chǎng)有良好合作關(guān)系的空調(diào)國(guó)際，今年公司又?jǐn)M并購(gòu)與公司產(chǎn)品具有互補(bǔ)性的富通空調(diào)。依托這兩家公司，公司將進(jìn)一步打開(kāi)市場(chǎng)空間，獲得更大的發(fā)展。

　　新能源車(chē)爆發(fā)凸顯公司渦旋式壓縮機(jī)優(yōu)勢(shì)。由于新能源車(chē)用電動(dòng)壓縮機(jī)的轉(zhuǎn)速顯著高于傳統(tǒng)壓縮機(jī)，活塞式壓縮機(jī)難以承受，所以目前的電動(dòng)壓縮機(jī)只能使用渦旋式壓縮機(jī)。公司作為全球最大的車(chē)用空調(diào)渦旋式壓縮機(jī)生產(chǎn)商，在產(chǎn)品性能和成本控制上都具有明顯優(yōu)勢(shì)。公司抓住國(guó)內(nèi)新能源汽車(chē)行業(yè)快速發(fā)展的機(jī)會(huì)，15年共生產(chǎn)電動(dòng)渦旋式壓縮機(jī)14.49萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)351%，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額達(dá)到60%。預(yù)計(jì)今年公司電動(dòng)空調(diào)業(yè)務(wù)仍將保持快速增長(zhǎng)，增厚公司業(yè)績(jī)。

　　熱泵壓縮機(jī)創(chuàng)業(yè)內(nèi)先河，發(fā)展空間巨大。現(xiàn)有的電動(dòng)壓縮機(jī)只能用來(lái)制冷，由于電動(dòng)車(chē)沒(méi)有發(fā)動(dòng)機(jī)，制熱只能依靠PTC加熱絲，效率不能高于1，耗電量非常嚴(yán)重，對(duì)于整車(chē)的續(xù)航里程拖累很?chē)?yán)重。而若采用熱泵型壓縮機(jī)，則既可以制熱也可以制冷，同時(shí)效率可以做到高于1，有效控制空調(diào)的耗電量。目前還沒(méi)有整車(chē)使用熱泵壓縮機(jī)，公司已經(jīng)生產(chǎn)出了樣件產(chǎn)品，進(jìn)度領(lǐng)先。目前公司正在整車(chē)上進(jìn)行產(chǎn)品試裝，后續(xù)若能形成批量銷(xiāo)售，將成為公司新的增長(zhǎng)引擎。

　　首次覆蓋，給予“推薦”評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)公司2016年-2018年EPS分別為0.39、0.48、0.55元，市盈率分別為42倍、34倍、30倍。首次覆蓋，給予“推薦”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)因素:(1)國(guó)內(nèi)車(chē)市景氣度下行;(2)公司新業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期。