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　　瀘州老窖宣布擬定向增發不超過1.372億股，募集資金不超過人民幣30億元。此交易尚需四川省國資委、公司股東大會和證監會的批準。

　　分析(1)瀘州老窖擬將定向增發所募資金投入其釀酒工程技改項目，該項目分為兩個階段，計劃總投資人民幣71億元。一期工程需要33.4億元投資，其中30億元將來自此次定向增發。公司預計一期工程將于2020年12月完工。

　　(2)工程技改項目（一期工程）將增加3.5萬噸優質基酒產能，相當于2015年銷量的18%左右。這將提高中高端白酒的收入占比，并優化公司的產品結構。自動化生產水平也將提升。

　　(3)2013-2015年，中高端白酒在公司收入中分別占比58%、28%、46%。項目完工后，公司計劃逐步減少低端產能，同時提升其產品質量和競爭力。

　　潛在影響如果交易完成，總股本會從當前14.02億股上升約9.8%至不超過15.39億股。我們維持對該股的中性評級和盈利預測。我們的12個月目標價格為人民幣25.39元，仍基于18倍的市盈率乘以2020年預期每股盈利，并采用8.7%的行業股權成本貼現回2016年。主要風險：白酒銷售復蘇快于/慢于預期。