巴菲特又開投資課 點名鐵路和精密制造

　　⊙記者 王宙潔 ○編輯 谷子

　　潮流易逝，美國中部內布拉斯加州小城奧馬哈的星光卻從未黯淡。當人們從位于兩條小路交叉口的一棟普通別墅出發，驅車數分鐘便可以到達伯克希爾-哈撒韋公司的辦公樓。

　　這里是“股神”巴菲特創造投資奇跡的地方，也吸引著全球投資者每年四五月份前來“朝圣”。

　　當地時間4月30日，85歲的巴菲特和92歲的搭檔芒格亮相奧馬哈的世紀之交中心，在股東大會上上演了一場近六小時的投資“脫口秀”。

　　相較于往年，今年這場股東大會因為對全球進行網絡直播而受到更多關注。在各類社交網站及財經媒體醒目位置，巴菲特的名字隨處可見，儼然是一場投資盛宴。

　　就像鐵匠懂得涼熱輕重，巴菲特在洞悉和研習金融市場的萬千變動中，將投資奇跡持續了半個多世紀。在他心中，即使世界經濟風云變幻，他依舊相信可以找到一個值得投資的未來。

　　“股神”對美國經濟充滿信心

　　上世紀三十年代，巴菲特出生時，華爾街剛剛經歷一場從繁榮到突然崩潰的風暴。11歲時，他購買了人生中的第一只股票。大約二十歲時求學哥倫比亞大學商學院并拜師投資學大師格雷厄姆，此后巴菲特的投資神話便伴隨著美國經濟的漸次繁榮而聞名于世。

　　今年一季度，美國實際國內生產總值按年率計算僅增長0.5%，遠低于前一季度1.4%的增速。這引發投資者對美國經濟增長動能放緩的擔憂。

　　不過，巴菲特重申對美國經濟依舊充滿信心。他在股東大會上表示，相信美國仍然擁有良好的經商環境。他還對CNBC說：“經濟并沒有在繁榮增長，但另一方面，它也不是在以任何形式瓦解。消費者比以前更棒，所以這個世界并沒有分崩離析。”

　　芒格則認為，經濟數據低估了美國經濟的優勢和實際表現，美國的創新能力仍然較強。

　　去年下半年開始出現的一波油價崩跌，令外界關注美國這個原油凈進口國的經濟前景，巴菲特認為，低油價整體而言對美國經濟有利，消費者也會從低油價中受益，即便油價下跌，美國經濟總體上仍在持續改善。

　　談到美國房地產，巴菲特認為當前房地產投資不像2012年那樣有吸引力，但也并未出現全國范圍的房地產市場泡沫。

　　伴隨美國大選如火如荼地展開，巴菲特也被問及盈利前景是否會受到影響。他說，當前經濟的總體趨勢是增長與創新，政治人物對這種時代趨勢的影響有限，就算有人試圖推出壞的政策，政治體制也會有修正其影響的辦法。

　　他說：“在我的一生中，實際人均國內生產總值增長了6倍。我有信心在20年后，實際人均國內生產總值比現在還高。沒有總統候選人，甚至沒有總統會試圖終結這一切。他們會用或好或壞的方式來塑造經濟，但卻無法終結趨勢。”

　　盡管今年股東大會很少涉及中國經濟話題，參會的中國投資者仍然數量不少，當地媒體預計在3000人左右。巴菲特在接受媒體采訪時表示，他對中國的長遠發展有信心。

　　用別具一格的投資賺錢

　　拋開熱鬧喧囂的市場動蕩，沉默孤獨的投資者往往更能決定一切。

　　2015年，伯克希爾的股價跌幅超過了12%，成為2008年以來表現最差的一年。2008年，世界經濟遭遇金融危機的侵襲，該公司股價在整個股市崩盤期間下跌超過三成，但表現依舊好于美國基準股指標普500指數的表現。但去年，伯克希爾卻跑輸了大盤。

　　股價的下跌也成為外界的關注點之一，但正如巴菲特的一句名言所說：“第一條法則：永遠不要賠錢。”成功者往往使用有力的工具來避免風險。

　　在股東大會現場所播放的幻燈片中，巴菲特強調，公司的目標是運營收入每年增長，但盈利并不會每年都增長。他表示：“這些數字看似無固定模式而言，我們也不做每季度的盈利預算，但我們關注的是長期盈利能力。”

　　伯克希爾當天發布的數據顯示，得益于制造業務和投資組合的盈利大體抵消了鐵路運輸和保險業務下滑，該公司預計今年一季度初步實現盈利55.9億美元，高于去年同期的51.6億美元。

　　別具一格的投資方式保證了伯克希爾盈利能力。

　　在伯克希爾股東大會第一天舉行的收購公司及合伙人展會上，不見云集于紐約第五大道的各種大牌，卻多了各種樸質的品牌，最顯眼的是巴菲特的寵兒公司Geico、可口可樂以及See’s Candies。

　　“當別人貪婪時恐懼，當別人恐懼時貪婪。”這句巴菲特的名言同樣也描述出其特別的投資理念。今年初，油價跌破30美元大關，就在全球投資者恐懼之時，巴菲特卻將其視做重大契機，宣布了對原油精煉公司Phillips 66的購買計劃。

　　令人驚嘆不已的是，此后國際油價迅速回升。截至上周五，自2月11日觸及階段低位算起，Phillips 66的股價已經反彈12.6%。

　　高檔巧克力糖果零售商See’s Candies首席執行官布拉德·金斯勒指出，正確的行事方法就好像參加橄欖球比賽，如果越線，就處于錯誤的位置。“巴菲特的哲學是我們要在場地中央活動，并且不打算靠近那些界線。我們根本不需要這樣做，而且為了我們的聲譽著想，我們最好也不要這樣做。”

　　“股神”的投資興趣

　　在此次股東大會上，巴菲特一如既往地跟投資者分享其投資興趣所在。他表示，精密零部件制造商Precision Castparts最重要的資產就是，掌門人馬克能把這個公司經營得非常好。此外，他還表示，伯克希爾在買鐵路運輸公司的時候價錢非常吸引人，如果有機會還將繼續進行投資。

　　財富雜志在分析巴菲特今年稍早發布的致股東信后發現，其投資理念包括需要遵循四條原則：第一，必須了解所有可能出現的風險；第二，必須評估所有風險帶來損失的幾率以及由此產生的成本；第三，扣除潛在損失成本和經營費用后，必須能產生利潤；第四，如果利潤無法達到適當水平，必須敢于放棄這筆生意。

　　銀行業的衍生品業務變成他眼中的風險所在。他表示，衍生品業務仍然是金融市場的“定時炸彈”。有鑒于此，全球資產規模最大的50家銀行中有45家他不會考慮進行投資。此外，他還表示，低利率水平令再保險公司的投資收益降低，未來10年再保險業務將變得不再那么有吸引力。

　　不過，對于外界普遍關心的接班人問題，巴菲特并未披露具體人選。

　　褪去“股神”的標簽，喜歡在牛排館享受一頓美食、打打橋牌的巴菲特顯得平易近人，他在股東大會的演講臺上打開一罐可樂，當有人提醒他健康問題時，他說希望自己每天四分之一熱量攝入來自可樂，這是一種快樂的生活方式。

　　不管是投資還是生活，巴菲特正在以他自己的方式深刻地影響著這個世界，即使面對逆風也不妥協，就像芒格在股東大會尾聲時所說的：我們需要以幽默來對抗世界的荒謬。