事件:
4月23日盤江股份公告2015年年報(bào),報(bào)告期內(nèi),公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入40.69億元,同比減少21.37%;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)0.23億元,同比下降92.45%;基本每股收益為0.014元/股,同比下降92.47%。每10股派發(fā)現(xiàn)金股利0.1元(含稅)。符合預(yù)期。2016年一季報(bào)顯示,公司營(yíng)收7.45億元,同比減少29.03%。歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)-1.06億元,同比去年由盈轉(zhuǎn)虧,主要是因今年一季度煤價(jià)遠(yuǎn)低于去年同期,導(dǎo)致同比下降金額巨大。
事件點(diǎn)評(píng):
煤炭產(chǎn)銷量小幅增長(zhǎng),煤價(jià)下跌致使?fàn)I收縮減。國(guó)內(nèi)煤炭市場(chǎng)的持續(xù)低迷,供過(guò)于求得供需形勢(shì)嚴(yán)峻,公司原煤產(chǎn)量925.19萬(wàn)噸,同比減少7.23%,自產(chǎn)精煤銷售332.28萬(wàn)噸,同比減少11.36%;自產(chǎn)混煤銷售369.94萬(wàn)噸,下降2%;值得一提的是精煤比例由去年的37.57%下降至35.91%。公司煤炭主要供給于西南地區(qū),受市場(chǎng)低迷影響,煤炭產(chǎn)銷量齊降,煤炭板塊業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入38.2億元,同比下降20.43%,因煤炭業(yè)務(wù)板塊占總營(yíng)收的93.88%,所以總營(yíng)收受累下降21.37%。
電力業(yè)務(wù)因電廠技改,營(yíng)業(yè)收入減少97.89%。年報(bào)顯示,2015年公司電流業(yè)務(wù)板塊營(yíng)業(yè)收入358.47萬(wàn)元,同比去年減少97.89%;主要是由于公司下屬老屋基電廠和火鋪電廠由于環(huán)保原因停產(chǎn)技改,其中:老屋基電廠預(yù)備老屋基“上大壓小”低熱值煤熱電聯(lián)產(chǎn)動(dòng)力車間項(xiàng)目,火電廠進(jìn)行生產(chǎn)技術(shù)改造,因此較2014年減少電力外銷收入3,183.12萬(wàn)元,降幅97.89%。
銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用銳減,分別減少69.93%和40.65%。2015年公司期間費(fèi)用合計(jì)6.24億元,同比下降42.93%。其中銷售費(fèi)用0.63億元,同比減少69.93%,主要是由于公司對(duì)攀鋼集團(tuán)和攀鋼西昌鋼釩的銷售運(yùn)費(fèi)結(jié)算方式改變和支付盤江運(yùn)通物流的代理服務(wù)費(fèi)減少所致。管理費(fèi)用4.74億元,同比減少40.65%,主要是由于職工薪酬減少2.64億元。而財(cái)務(wù)費(fèi)用因融資成本提高導(dǎo)致增長(zhǎng)12.77%至0.77億元。
公司計(jì)劃2016年原煤產(chǎn)量突破1000萬(wàn)噸。2016年公司計(jì)劃原煤產(chǎn)量1090萬(wàn)噸;商品煤產(chǎn)量800萬(wàn)噸,其中精煤400萬(wàn)噸,混煤400萬(wàn)噸;公司自2013年以來(lái),受國(guó)內(nèi)煤炭市場(chǎng)持續(xù)低迷影響,已連續(xù)三年原煤產(chǎn)量均在1000萬(wàn)噸以下水平,2016年計(jì)劃原煤產(chǎn)量再次突破1000萬(wàn)噸,反映了公司對(duì)供給側(cè)改革和市場(chǎng)回暖的信心。
供給側(cè)改革受益者,區(qū)域市場(chǎng)龍頭。從我們各地調(diào)研情況和各省規(guī)劃看實(shí)際去產(chǎn)能規(guī)模和速度快于全國(guó)目標(biāo),預(yù)計(jì)供給將會(huì)加速收縮,煤價(jià)出現(xiàn)上漲勢(shì)頭。在不考慮需求大幅上升情況下,漲價(jià)下公司可實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)。貴州省于3月1日印發(fā)《關(guān)于推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革提高經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量和效益的意見》,計(jì)劃用3至5年時(shí)間,壓縮煤礦規(guī)模7000萬(wàn)噸左右,設(shè)立省工業(yè)企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整專項(xiàng)獎(jiǎng)補(bǔ)資金,對(duì)煤炭行業(yè)去產(chǎn)能給予財(cái)政、金融和土地政策等方面支持。盤江股份作為西南地區(qū)區(qū)域市場(chǎng)內(nèi)的龍頭企業(yè),明顯受益于供給側(cè)改革。
投資觀點(diǎn):公司煤質(zhì)較好,區(qū)域內(nèi)更具競(jìng)爭(zhēng)力,且國(guó)內(nèi)煉焦煤價(jià)格反彈在即。
繼續(xù)維持“買入”評(píng)級(jí)。
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