文章：易綱VS伯南克：不應(yīng)指望人民幣匯率跟隨美元指數(shù)

來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道

作者：陸振華

當(dāng)?shù)貢r(shí)間4月14日，IMF和世界銀行春季年會(huì)期間，在位于華盛頓的布魯金斯學(xué)會(huì)，中國(guó)人民銀行副行長(zhǎng)易綱與前任美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克（BenBernanke）進(jìn)行了一場(chǎng)你來我往的對(duì)話會(huì)。

易綱作為主角，坐在主持人與伯南克中間。易綱小伯南克5歲，一位在任央行副行長(zhǎng)，一位前任央行主席，都是美國(guó)教育背景，兩人對(duì)話充分默契。尤其在人民幣匯率話題上，易綱向市場(chǎng)澄清了人民幣匯率跟隨美元指數(shù)而動(dòng)的傳言，并再次傳達(dá)出了“央行希望看到穩(wěn)定的人民幣匯率”的明確信號(hào)。

不改革與過度反應(yīng)都是風(fēng)險(xiǎn)

易綱向外界傳遞了中國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)的預(yù)測(cè)。他指出，從包括用電量、CPI和PPI等數(shù)據(jù)在內(nèi)的考量看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍相當(dāng)強(qiáng)勁。易綱表示，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)今年增長(zhǎng)6.5%-7.0%有信心。

下此判斷約10個(gè)小時(shí)后，中國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局4月15日公布了最新的一季度的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，今年一季度，GDP同比增長(zhǎng)6.7%，顯示出開局良好的勢(shì)頭。

國(guó)際貨幣基金組織（IMF）在4月12日發(fā)布的世界經(jīng)濟(jì)展望報(bào)告中也剛剛把中國(guó)今明兩年的經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期都上調(diào)了0.2個(gè)百分點(diǎn)，至6.5%和6.2%。

IMF同時(shí)調(diào)低了全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期至3.3%。易綱說，即便中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩，過去十到二十年，中國(guó)仍然處在平均增長(zhǎng)率之上，所以不應(yīng)夸大風(fēng)險(xiǎn)和過度反應(yīng)。

“如果你真想做事情，最困難的仍是改革。”易綱指出，“不改革是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)，過度反應(yīng)是另外一個(gè)。”

伯南克則對(duì)經(jīng)濟(jì)前景保持審慎態(tài)度。他指出，雖然世界經(jīng)濟(jì)確實(shí)比前幾年更好，但目前整體的經(jīng)濟(jì)增速仍“比較令人失望”，這存在多方面的原因。對(duì)于發(fā)達(dá)國(guó)家，通脹率遲遲無法提高；對(duì)于新興市場(chǎng)，比如中國(guó)這樣的國(guó)家，正在努力應(yīng)對(duì)較低的經(jīng)濟(jì)增速，更低的大宗商品價(jià)格和更強(qiáng)勢(shì)的美元，這些因素互相影響。

伯南克說他沒有“靈丹妙藥”，但是國(guó)家可以更注重總需求的作用，更加注重財(cái)政政策的作用，諸如日本。

伯南克還說，外界現(xiàn)在對(duì)結(jié)構(gòu)性改革存在誤解，人們總是說只有像中國(guó)這樣的發(fā)展中國(guó)家才需要結(jié)構(gòu)性改革，但其實(shí)在需求不足的國(guó)家都需要進(jìn)行結(jié)構(gòu)性改革。

人民幣參考的三個(gè)籃子

易綱再次對(duì)外界強(qiáng)調(diào)，市場(chǎng)是人民幣匯率的首要決定因素。中國(guó)實(shí)行的是以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度。

易綱說，現(xiàn)在市場(chǎng)波動(dòng)大幅減少，說明中國(guó)在向市場(chǎng)傳遞“參考一籃子貨幣調(diào)節(jié)”的信息較為成功。他說，央行希望看到穩(wěn)定的人民幣匯率，當(dāng)局將在推行政策和允許市場(chǎng)決定匯率之間取得平衡?！拔覀儾幌Ｍ吹絿?yán)重的高估?！币拙V說。

易綱也表示，美元在貨幣籃子中仍占據(jù)“非常大的權(quán)重”，但也強(qiáng)調(diào)指出，人民幣匯率是“參考”一籃子貨幣，而非釘住它。因此不應(yīng)指望人民幣匯率將跟隨該指數(shù)而動(dòng)。

在“參考籃子”問題上，后來有觀眾提問說，既然人民幣依據(jù)一籃子貨幣定價(jià)，為什么近期人民幣不釘住CFETS貨幣籃子，以至匯率出現(xiàn)貶值。

“這是個(gè)好問題。”易綱笑著說。他解釋說，一籃子貨幣主要釘有三個(gè)貨幣籃子，中國(guó)外匯交易中心（CFETS）、國(guó)際清算銀行（BIS）以及特別提款權(quán)（SDR）這三個(gè)貨幣籃子。“我們說我們是參考一籃子貨幣定價(jià)，而不是釘住一籃子貨幣?！?/p>

易綱強(qiáng)調(diào)，從外商直接投資（FDI）和中國(guó)對(duì)外直接投資（ODI）等指標(biāo)看，人民幣匯率目前處于均衡區(qū)間。他對(duì)人民幣匯率保持穩(wěn)定有信心。

他說，在世界經(jīng)濟(jì)不確定、不穩(wěn)定因素增多的情況下，中國(guó)官方會(huì)避免人民幣匯率出現(xiàn)過度波動(dòng)的情況。人民幣匯率的過度波動(dòng)或超調(diào)對(duì)中國(guó)和世界都沒有好處。

伯南克在回答主持人提問時(shí)說，中國(guó)政府已經(jīng)明確表明，人民幣的急跌不是選項(xiàng)，也不大會(huì)發(fā)生。中國(guó)或許是面臨著所謂“三重悖論”，即要同時(shí)實(shí)現(xiàn)獨(dú)立的貨幣政策，自由流動(dòng)的資本和固定的匯率是不大可能的。

“但我認(rèn)為他們會(huì)實(shí)現(xiàn)自己的目標(biāo)，特別是資本流動(dòng)方面?！辈峡苏f，減少或限制資本流動(dòng)很難實(shí)施，可以轉(zhuǎn)而去提高國(guó)內(nèi)和國(guó)外投資者的投資意愿。最近銀行間債券市場(chǎng)向境外投資者開放就是這樣的一個(gè)措施。

伯南克還說，在資本外流方面，他沒有看到1990年代亞洲金融危機(jī)時(shí)的景象。

積極財(cái)政政策促結(jié)構(gòu)性改革

伯南克特別指出，潛在的矛盾可能存在于避免貨幣貶值和量化寬松之間。

“我的建議是，更多的聚焦于財(cái)政政策——財(cái)政政策沒有貨幣政策那么多負(fù)面影響——以之拉動(dòng)國(guó)內(nèi)需求，與實(shí)現(xiàn)改革目標(biāo)也是一致的。”伯南克說，要實(shí)現(xiàn)消費(fèi)引導(dǎo)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，就需要（靠財(cái)政政策）增強(qiáng)社會(huì)保障，增加可支配收入，促進(jìn)勞動(dòng)力從制造業(yè)向服務(wù)業(yè)轉(zhuǎn)移。

中國(guó)央行行長(zhǎng)周小川也曾在今年2月表示，全球金融危機(jī)以來，由于很多國(guó)家財(cái)政政策空間比較小，過去債務(wù)比例高，所以有些過度依賴貨幣政策。

易綱說，今年中國(guó)的財(cái)政赤字率將提高到GDP的3%，相當(dāng)于超過2萬億元人民幣，去年比重只有2.3%。所以，在中國(guó)，積極的財(cái)政政策是非常重要的。

易綱指出，中國(guó)結(jié)構(gòu)性改革“現(xiàn)在就在發(fā)生”，消費(fèi)已經(jīng)貢獻(xiàn)了66%，是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的三分之二；制造業(yè)以前最大，去年服務(wù)業(yè)已經(jīng)占到GDP的15%；消費(fèi)相對(duì)來說是穩(wěn)定的。

“中國(guó)已經(jīng)在這條轉(zhuǎn)型道路上?！币拙V說，“困難在于中國(guó)的儲(chǔ)蓄率可能是世界上最高的，這個(gè)問題有待解決。”

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