事件:①公司發布年報，2015年實現營業收入12.50億元，同比減少1.47%;歸母凈利潤1.86億元，同比上升158.62%，主要系公司處置東海證券確認投資收益1.17億元所致。EPS1.16元，經營活動產生的現金流量凈額1.70億元，同比增加12.19%。2015年管理費用率4.70%，與去年相當;財務費用率-0.37%，同比下降0.27個pct，主要原因在于公司加強資金管理。綜合毛利率10.44%，同比下降1.92個pct。②公司公布2015年利潤分配預案:擬以總股本1.60億股為基數，向全體股東每10股派發現金紅利3.50元(含稅)，不送股，不轉增股本，剩余未分配利潤全部結轉以后年度分配。

　　把握涪陵經濟發展機遇，力促售電業務穩定增長:“十三五”期間，重慶市主動融入國家對外開放新格局，加快全市一體化發展，經濟將保持中高速增長。涪陵區大力推進“千億園區、百億企業”建設，預計“十三五”末GDP 總量將突破1500億元，全社會用電量和最大負荷將突破100億千瓦時、140萬千瓦。涪陵全力打造綜合產業新格局、提質建設“三區一城、幸福涪陵”，預計電力需求仍將保持平穩增長。結合公司運營情況，公司2016年經營目標為:完成售電量23.6億千瓦時，實現營業收入12.84億元。

　　注入國網優質資產，鑄造行業領軍潛質:3月，公司發布公告稱，擬通過向國網節能服務公司支付現金3.74億元購買其配電網節能業務，交易標的資產具體包括其經營配電網節能業務形成的固定資產、在建工程與相關合同權利等。國網節能服務公司作為國網旗下專業節能服務商，與國網共享擁有國土面積88%以上的經營區域，超過11億的供電人口，年售電量3.5萬億度資源，具有明顯先發優勢，擁有成為行業龍頭的重要潛質。國網節能服務公司未來還將整合國網系統內部26家級節能公司，并望與相關金融機構發起設立“節能服務產業發展基金”，進一步支持項目投資。

　　消除同業競爭，國網節能業務望陸續注入:國網承諾配網節能業務2016~2018年均凈利潤均高于3，000萬;同時，國網節能為消除部分省網公司現存配網節能資產與注入配網節能業務的同業競爭，保證未來5年內將通過注入或委托涪陵電力經營或出售無關聯第三方解決該問題，我們預計未來各省網配網節能業務的注入將是大概率事件，同時節能服務公司中工業、建筑和交通節能業務注入的可能性也存在。

　　投資建議:我們積極看好國網節能服務公司優質資產陸續注入為公司業績帶來的增長潛力。預計公司2016-2018年EPS 分別為0.74/0.86/1.02元，12個月目標價40.00元，給予買入-A 評級。

　　風險提示:未來資產注入不確定風險、交易暫停風險、市場競爭風險