[摘要]

　　本報告導讀:

　　2015年收入1046億元(+3.5%)，歸母凈利潤16.8億元(-7.9%)。與紫光的合作將大大加強硬件價值鏈整合效率，而與樂視網的合作有望在2016年開花結果。

　　投資要點:

　　維持盈利預測及5.2元目標價，建議“增持”我們看好公司轉型的前景，硬件一體化整合及運營服務生態建設是公司未來業績增長的兩大驅動力，與紫光的合作將大大加強硬件價值鏈整合效率，而與樂視網的合作則有望在2016年開花結果。我們維持公司2016/17年EPS預測0.28/0.31元不變，維持5.2元目標價不變，維持“增持”。

　　2015年業績符合預期，金融板塊表現靚麗2015年收入1046億元(+4%)，歸母凈利潤16.8億元(-8%)，EPS為0.21元。其中，表現最好的是金融板塊，利潤6.6億(+90%);利潤占比最高的華星光電收入持平，利潤下降15%;利潤下滑最多的是多媒體，但Q4已實現扭虧，業績好轉可期。2015Q4單季收入305億元(-4%)，歸母凈利潤5.0億元(-48%)，主要是面板利潤同比下降62.5%所致。

　　雙+轉型前景明朗，與樂視合作有望2016年開花結果TCL千萬級用戶+樂視網優勢內容和運營能力，加上未來共同開發的智能終端新品，可實現雙方可運營用戶的價值倍增，實現雙方的運營能力加速提升，引領客廳經濟生態的發展。雙方合作有望率先在2016年開花結果，廣告收入有望出現爆發性增長。

　　與紫光集團共建百億產業并購基金，更多的合作和價值挖掘值得期待TCL集團公告出資9億元與紫光集團共同牽頭設立產業并購基金，基金總規模100億元，循著雙方產業鏈上下游尋找投資對象，預計很快會有所斬獲。我們認為，本次百億產業并購基金只是一個開始，未來雙方在半導體等產業進一步合作的可能性大。