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　　兩會“資本論”

　　2015年的政府工作報告中提出要開展股權眾籌融資試點，推進信貸資產證券化，發展金融衍生品市場，發展服務中小企業的區域性股權市場，這些在今年報告中均未提及。

　　本報記者谷楓北京報道

　　資本市場再度迎來“兩會”時刻。

　　3月5日上午，十二屆全國人大四次會議開幕，國務院總理李克強作政府工作報告。

　　值得注意的是，今年涉及資本市場的內容與2015年有所區別，尤其去年提出要實施股票發行注冊制改革，這一內容在今年的政府工作報告并未被提及。

　　另外，多層次資本市場方面也由2015年的“加強多層次資本市場體系建設”，變化為“促進多層次資本市場健康發展”。與此同時，李克強總理還提出要推進股票、債券市場改革和法治化建設。

　　前后兩年內容的變化是否意味著頂層設計思路的變化，在“十三五”的開局之年，資本市場將要迎來怎樣的改革發展之路呢？

　　“從目前政府工作報告的內容來看，“穩”字當先是目前資本市場建設的主調。”一位北京地區大型上市券商的分析師表示。

　　方正證券研究所所長高利也對21世紀經濟報道記者表示，“這個背景實際上是在去年市場整個監管層面、投資者層面，都出現了很大的波動。可以說今年的基調就是求穩。”

　　資本市場“穩”字當先

　　2015年中段的股市，2016年初的股市和匯市均遭遇了較大的波動。與此同時，證監會主席也在兩會前夕更替。

　　一些市場人士分析認為，在種種因素的影響下，政府工作報告內容變化的背后正是一個“穩”字。

　　光大證券首席經濟學家徐高告訴21世紀經濟報道記者：“我覺得可能是應了去年資本市場形勢的發展來做的調整。去年市場的情況按照總理的定調，股市有‘異常波動’，匯市也有‘異常波動’，金融市場內外都有比較大的沖擊，對經濟金融的平穩運行實際上是構成了一些威脅的。這種情況下穩定金融市場，讓金融市場健康發展，成為了一個比較重要的事情。”

　　“所以我覺得今年，金融改革方面，穩字可能會更加突出，讓金融市場更加健康的發展，前幾年金融改革可能確實做得比較快，不可否認金融改革的過程中還有一些風險因素逐步浮現，形成一些問題，所以從這個角度我認為需要穩字當先。”徐高說。

　　高利對此也頗為認同，“這個變化的背景，我覺得就是因為去年市場有較大的波動，無論監管也好，制度建設也好，走了些彎路。在這樣的背景下，政府工作報告中強調了法制化、制度化建設，或者說監管，我覺得是可以理解的。”

　　除了整體監管思路可能更趨向于穩定之外，前后兩年政府工作報告中一些小細節的變化也能看出一些端倪。

　　例如股權眾籌融資試點，針對股權眾籌的行業監管文件始終沒有出臺，取而代之的是今年政府工作報告中規范發展互聯網金融的表述。

　　“不講不代表不做”？

　　與2015年的政府工作報告相比，市場最為關注的自然是注冊制的相關內容，但今年的政府工作報告中并未提及與注冊制有關的內容。

　　而另一方面，“十三五”規劃綱要中卻提出了“創造條件實施股票發行注冊制”這一說法。

　　上海證券研究所首席策略師屠駿對此指出，雖然政府工作報告中沒有像去年那樣直接提到注冊制改革，但是“十三五”規劃中提到“創造條件實施股票發行注冊制”。

　　在他看來，注冊制出現在“十三五”規劃中而不是出現在今年的政府工作報告中，是一個非常明顯的變化，這個信號值得重視。

　　國泰君安首席經濟學家林采宜也對21世紀經濟報道記者表示：“去年10月份講的是今年3月份以前能夠實施注冊制，但是今年好像又弱化了，稱要創造條件，沒有具體的時間表了，這樣的基調確實是求穩。”

　　高利則認為：“從改革的推進來說，特別是注冊制，去年，包括年初制定的規劃里都是把這個注冊制作為一個重點，但是今年沒有再強調這塊，沒有把它作為今年的重點，說明可能在這方面非常謹慎。我覺得可能會暫緩推出。”

　　對于注冊制推出的環境，高利認為目前尚不成熟，“注冊制的推出需要一個良好的外部環境，市場要處于一個平穩持續向上的環境。”