■董少鵬

　　3月3日，全國政協委員、上交所理事長桂敏杰因股票發行注冊制話題，遭遇了一次烏龍：先是有媒體報道桂敏杰稱“注冊制承接準備順利”；隨后，桂敏杰聲明“并未對注冊制改革作任何回應”。這一動向表明，監管者對注冊制改革是十分慎重的，希望公眾對此保持相對穩定和健康的預期。

　　一段時間以來，社會各界對股票發行注冊制改革十分關注，但一些似是而非的說法也不斷出現，很多屬于誤解和曲解。這對監管者是一個不小的考驗。在此，筆者呼吁社會各方給注冊制改革“減減壓”，讓注冊制改革回到“訴求原點”，讓這項改革更加貼近市場當前發展和長期發展的需要，引導和創造出更多市場紅利，而不是相反。

　　自2015年政府工作報告提出實施股票發行注冊制改革以來，市場上不時傳出不同版本的“時間表”，很是有鼻子有眼，但都被現實否定了。2015年12月27日，全國人大常委會通過議案，授權國務院可以根據股票發行注冊制改革的要求，調整適用現行《證券法》關于股票核準制的規定，對注冊制改革的具體制度作出專門安排，從2016年3月1日起生效。于是，不少人又一次據此猜測“時間表”，并依據官方信息的蛛絲馬跡判斷“提前”還是“推遲”。

　　筆者認為，這種關于“提前”還是“推遲”的揣測并無太大意義。全國人大做出的授權決定，為啟動注冊制改革的技術準備工作提供了法律依據，并非改革日程的起始點。證監會將按程序研究制定專門的部門規章、信息披露準則和規范性文件，系統構建注冊制的規則體系。目前來看，證監會層面的籌備工作需要一個較長的時間過程。在正式啟動之前，新股發行受理和審核工作的規則不變、程序不變。

　　何時啟動注冊制改革，如何安排具體步驟，高層會在綜合評估、凝聚共識的基礎上做出規劃。注冊制將對股市運行、投資者行為、上市公司生態產生哪些影響，是評估的三大重點。

　　需要特別指出的是，“積極穩妥、平穩有序”是實施注冊制的基本要求。實施注冊制不等于上市規模失控，對新股發行和上市規模、節奏仍將實施必要的宏觀調控；不過，調控方式和途徑將創新。

　　在新機制下，企業發行股票將向交易所提出申請，由交易所審核并報證監會注冊。在注冊制實施之前，企業發行股票仍遵循核準制的規定。證監會仍對新股發行實施審核，新股發行受理工作不會停止。注冊制實施后，現有在審企業排隊順序不作改變，確保審核工作平穩有序過渡。

　　注冊制改革的“訴求原點”是，解決好政府職能與市場職能的邊界問題。既能較好地解決發行人與投資者信息不對稱所引發的問題，又可以規范監管部門的職責邊界，避免監管部門的過度干預，不再對發行人“背書”，而把企業價值的“判斷權限”交給投資者，股票發行數量與價格由市場各方博弈，讓市場發揮配置資源的決定性作用。實現上述訴求，就要把好經念好，而不能誤念。

　　尤其要注意的是，注冊制與目前的核準制并非完全對立的關系，而是承接關系，這項改革不是搞顛覆，而是完善制度、優化制度。進一步說，股市中的很多事和注冊制關系不大。除了抓好注冊制改革，還要抓好其他配套改革。除了股市體制機制改革，股市外部的體制機制改革也要跟上。促進股市健康發展，還必須進一步完善公司法、證券法以及刑法解釋，司法力量必須升級，公眾監督機制必須提升。