《全國中小企業股份轉讓系統主辦券商執業質量評價辦法》將成為衡量主辦券商執業水平的“照妖鏡”，差異性制度安排將“照妖鏡”的魔力進一步放大，將督促主辦券商從執業低質量向執業高質量轉變，執業高質量向執業更高質量提升，也必然淘汰一批執業低水平的主辦券商，符合市場機制要求的主辦券商制度將逐步完善，與新三板市場高速發展相配套。

　　□張金松

　　全國中小企業股份轉讓系統上周五發布了《全國中小企業股份轉讓系統主辦券商執業質量評價辦法》（簡稱《評價辦法》）。將于4月1日實施的《評價辦法》不僅規范主辦券商持續督導評價，還針對掛牌推薦、交易管理和綜合管理等執業質量建立了評價標準及評價體系，是一項比較全面的，針對取得推薦業務、經紀業務及做市業務備案函的所有主辦券商評價管理制度，相當于根據新三板業務工作完成質量給主辦券商排名，促進主辦券商提高合規意識、提高執業質量，切實提高主辦券商整體執業水平，營造新三板市場穩步健康向預期方向發展的良好環境。

　　《評價辦法》是全國股轉公司以主辦券商各項業務的執業質量負面行為記錄為基礎的，包括了七大評價指標：執業質量負面行為記錄、被采取自律監管措施、紀律處分、行政監管措施和行政處罰情況、對市場發展的貢獻及其他對評價有重要影響的事項。其中，執業質量負面行為記錄是指主辦券商在推薦掛牌、掛牌后督導、交易管理、綜合管理等執業過程中因未勤勉盡責而出現的質量低或不規范但尚未被采取自律監管措施的記錄；推薦掛牌負面行為記錄主要反映主辦券商推薦掛牌業務在盡職調查、申報文件質量、信息披露、股份登記、內核及質量控制等方面涉及執業質量的事項；掛牌后督導負面行為記錄主要反映主辦券商持續督導掛牌公司信息披露、日常業務（如權益變動公告、限售/解除限售、暫停/恢復轉讓、權益分派等）、并購重組、股票發行等方面涉及執業質量的事項；交易管理負面行為記錄主要反映主辦券商開展經紀業務和做市業務過程中在風險揭示、交易監控、做市報價、做市資金及股票管理等方面涉及執業質量的事項；綜合管理負面行為記錄主要反映主辦券商在業務備案、信息披露、人員資質、配合提交有關數據及報告、投資者適當性管理等活動中涉及執業質量的事項。自律監管措施與紀律處分由全國股轉公司根據主辦券商及其業務人員違反全國股轉系統業務規則而采取。行政監管措施與行政處罰由證監會及派出機構根據主辦券商及業務人員從事涉及非上市公眾公司業務過程中違法違規情況而采取。對市場發展的貢獻是指評價期內主辦券商在推薦、做市、股票發行、并購重組等業務方面市場份額占比及業務開展質量排名靠前的情況。其他對評價有重要影響的事項，是指主辦券商在持續合規經營方面表現突出及其他由全國股轉公司認定的情況。評價辦法量化了這七大評價指標，采用綜合點值、扣點與加點的方法，最終計算得出主辦券商在評價期間的總點值，總點值越高，執業質量越高，總點值越低，執業質量越低。

　　就在評價辦法發布同一天，全國股轉公司發布了對國泰君安公開譴責，給予王仕宏公開譴責，給予陳揚、李仲凱通報批評的決定，原因是國泰君安做市業務部對圓融科技、凌志軟件、福昕軟件、中興通科、卡聯科技、搜才人力、智通建設、許繼智能、梓橦宮、粵林股份、青雨傳媒、首都在線、伊賽牛肉、中喜生態、ST復娛、藍天環保等16只股票以明顯低于最近成交價的價格賣出申報，造成上述股票尾盤價格大幅波動，其中，圓融科技、凌志軟件等13只股票當日收盤價跌幅超過10%，跌幅最大的達19.93%，擾亂了市場秩序，影響惡劣。按評價辦法第十五條，主辦券商及相關業務人員被采取通報批評，公開譴責的，每次扣4點，國泰君安在2015年執業質量評價中將因此次違規扣減4點。全國股轉公司在同一天發布評價辦法與對國泰君安的處罰，表明其下一步強化市場監管的決心，對違法違規行為絕不手軟，也提醒主辦券商其必將評價辦法落到實處。

　　筆者注意到，在其他對評價有重要影響的事項中一個加點項是：“主辦券商建立起適應全國股轉系統特點的證券業務體系，設立專門的一級部門或專業子公司開展全國股轉系統業務的，在年評時加2點。”對設立專門的一級部門或專業子公司開展全國股轉系統業務，這是在官方文件中第二次出現，首次出現于2015年11月16日發布的《中國證監會關于進一步推進全國中小企業股份轉讓系統發展的若干意見》（以下簡稱意見）中，意見明確指出，鼓勵證券公司建立適應全國股轉系統特點的證券業務體系；證券公司開展全國股轉系統業務，應設立專門的一級部門，加大人員和資金投入；支持證券公司設立專業子公司統籌開展全國股轉系統相關業務，不受同業競爭的限制。證監會和全國股轉系統先后通過不同形式建議主辦券商設立專門的一級部門或專業子公司開展全國股轉系統業務，這是個很明顯的信號，未來新三板業務將超市場預期發展，作為二級部門開展新三板業務將不再能適應發展需要，券商建立專門的一級部門，最好是建立專業子公司開展新三板業務，才能適應未來新三板業務發展潮流。

　　筆者去年筆者曾撰文吁請適時建立主辦券商持續督導評價管理機制，今天的這個《評價辦法》采用相對指標將主辦券商推薦業務、經紀業務與做市業務細化為推薦掛牌、掛牌后督導、交易管理、綜合管理四類業務進行執業質量評價是相對科學的，能比較全面地對主辦券商新三板業務給出合理評價?！对u價辦法》將成為衡量主辦券商執業水平的“照妖鏡”，差異性制度安排將“照妖鏡”的魔力進一步放大，將督促主辦券商執業低質量向執業高質量轉變，執業高質量向執業更高質量提升，未來市場上將形成一批執業高水平的主辦券商，也必然淘汰一批執業低水平的主辦券商，符合市場機制要求的主辦券商制度將逐步完善，與新三板市場高速發展相配套。

　　（作者系中國銀河證券與清華大學聯合培養博士后）THE_END