[摘要]

　　事項：

　　繼我們2015年11月11日分析報告《峨眉山A-估值低漲幅少疊加新一輪融資周期，調高評級至“買入”》后，結合最新情況，我們對峨眉山A近期的投資看點進行了進一步的跟蹤梳理。

　　評論：

　　大項目（柳江、演藝、后山）開發齊頭并進，融資預期帶來大小股東利益一致化目前，在大峨眉國際旅游度假區的建設背景下，公司各大項目（柳江、演藝、后山）開發齊頭并進。

　　柳江古鎮項目是公司“大峨眉國際旅游區”西環線的重點項目，由上市公司控股孫公司洪雅洪金旅游集團有限公司（公司控股子公司峨眉山萬年實業有限公司之控股子公司，原洪雅洪金旅游投資發展有限公司）負責打造，集休閑度假養老定位于一身，總占地面積達4.33平方公里，重點打造以藥師佛文化為主體的“東方琉璃世界”和“消災延壽圣地”。其看點主要如下：

　　1、柳江古鎮作為西環線的唯一游客集散中心（見下圖1），盈利前景極為可觀。從目前東環線的客流集散中心——報國寺片區的情況來看，憑借充足的客流基礎，報國寺片區的住宿、餐飲、商鋪等整體擁有相對良好的盈利能力。但對上市公司而言，報國寺片區僅有峨眉山大酒店、紅珠山賓館等資源屬于上市公司旗下，其他多數餐飲、住宿、商業街等分屬于當地不同的利益主體。但柳江古鎮的情況相對不同，公司在柳江古鎮項目上擁有絕對的主導權，僅一期（占地700畝，此前曾公告331畝土地均價24.6萬元/畝）就可能包括民宿、餐飲、商業街、文化演藝娛樂等多種形式，盈利來源多元化，未來有望成為上市公司重要的盈利支撐。公司于2015年6月已經獲得柳江古鎮項目相關土地使用權，并取得“大峨眉國際旅游區”柳江古鎮旅游綜合開發項目（一期）相關建設手續。

　　2、佛教文化+純正的養生養老概念。柳江古鎮配套建設以溫泉康療為引領的養生養老健康度假項目，通過區域線路串聯和以“識途網+”為核心的智慧旅游體系建設，快速把柳江古鎮整體打造成養生度假休閑特色小鎮和“海峽兩岸養生求壽產業體驗園區”。柳江古鎮本身的藥師佛文化（消災延壽）為其打造養生養老基地帶來了良好的支撐，同時依托區域內的養生中藥材等基礎，未來不排除一二三產業打通，并與四川省內知名醫院合作，進而可以打造全方位的養生養老體系。

　　3、柳江古鎮旅游綜合開發項目將與峨眉山景區連片、聯動發展，形成一山兩核的大峨眉國際旅游區（一山為峨眉山，兩核即報國寺和柳江古鎮），豐富峨眉山景區觀光-休閑-度假內涵，與現有景區形成合力，進而可以有效提升景區的綜合競爭力。