文章導讀： 在實體經濟發展動力不足、經濟下行壓力持續增大的情況下，為切實提高財政資金使用效益、更好發揮財政杠杠作用，國務院于2014年12月31日下發了《國務院辦公廳關于進一步做好盤活財政存量資金工作的通知》。

　　【洞見】適度有序壓降財政存量資金

　　郭綱

　　在實體經濟發展動力不足、經濟下行壓力持續增大的情況下，為切實提高財政資金使用效益、更好發揮財政杠杠作用，國務院于2014年12月31日下發了《國務院辦公廳關于進一步做好盤活財政存量資金工作的通知》。隨后，財政部于2015年2月17日下發了《財政部關于推進地方盤活財政存量資金有關事項的通知》，對盤活與壓降財政存量資金提出了具體要求，進行了具體部署。積極推進、認真做好此項工作的意義不言而喻。

　　需要關注的是，在盤活與壓降財政存量資金（包括各類沉淀、結轉、結余等的財政資金）的過程中，需要統籌考慮多方面因素、把握好推進的力度與節奏，以更好地實現盤活與壓降財政存量資金的目標。

　　首先，財政存量資金中形成庫款的部分具有對沖外匯占款的作用。一方面，中央和地方各級政府現有大量的財政存量資金是在過去較長一段時間內所形成的，其中存放在央行[微博]的庫款事實上成為央行回籠的貨幣。另一方面，巨額國家外匯儲備積累又形成了大量的外匯占款，即為收儲外匯而投放了相應的人民幣。

　　財政存量資金中形成庫款的部分客觀上成為外匯占款的重要來源或者說有效對沖。換句話說，巨額國家外匯儲備產生的國內大量人民幣投放所形成的通脹壓力，部分甚至大部分被政府財政結存在央行的大量人民幣庫款有效地對沖和抵消了。否則，國內的人民幣投放量遠比現在多得多，物價也會因通貨的大幅增加而相應上升。

　　其次，保持適量財政存量資金是各級政府尤其基層地方政府應對計劃外支出風險的現實要求。對于政府而言，總有預見不到的支出需求會發生。而各級政府應對支出風險的能力是有差異的。中央政府遇有重大緊急情況須增加財政支出而缺乏正常財稅收入來源時，經過相關程序可以通過發行國債等籌措資金以滿足額外支出需要。

　　對于地方各級政府而言，情況不盡相同。2015年前，預算法明確規定地方各級財政不得編制赤字預算，地方各級政府不能發行債券。結果，不少地方政府利用設立融資平臺公司等變相發債、變相搞赤字財政。2014年修改后的新預算法及新出臺的相關法規制度，對地方政府的債務舉借進行了明確規范。主要是:明確由省（自治區、直轄市）級政府扎口，統一發行地方政府債券，發行規模要經全國人大批準；地方各級政府的債務必須納入本級財政預算進行管理，并且要公開、接受監督等。與過去相比，新預算法等財稅法律法規對地方政府具有了更強的約束性。

　　對于省（自治區、直轄市）級以下的各級地方政府每年能從上級政府分到多少債務額度等，其不確定性、被動性依然很大。與此同時，基層地方政府面對紛繁復雜的事務、千差萬別的訴求，出現計劃之外的支出需求是一種常態。地方政府尤其基層地方政府保持適量的財政存量資金，是有效應對和化解預算之外突發性支出風險的重要保障和物質基礎。

　　再次，保持適量的財政存量資金是實施財政中期規劃、實現跨年度財政收支平衡的客觀要求。

　　財政是政府逆經濟周期調控的重要工具。根據編制與實施跨年度財政預算和中期財政規劃等財稅體制改革的新要求，財政收入應以豐補歉，以規劃期內某年度的收支盈余形成的存量資金來平衡其他年度的收支虧空。

　　無論是跨年度財政滾動預算的平衡，還是中期財政規劃的收支平衡，都是以每一個年度的財政收支計劃為基礎的。因此，任何一個穩健、理性的政府，自然會以審慎的原則安排每一個財政年度的收支計劃。執行這樣的計劃，往往更易出現財政收支平衡、略有結余的結果。年復一年，盈余逐步累積，形成規模。可以說，政府保持適量具有流動性的財政存量資金是一種正常態，它是政府理性與穩健的一種體現，也是財政風險管理的一種客觀需要與經濟基礎。

　　（作者為經濟學博士、資深市場觀察人士）