顯堂文語

　　【專欄】人類從未重復1929年的自由主義錯誤

　　文顯堂

　　自6月底、7月初的這場股市深度震蕩爆發以來，國內外一些人士搖旗吶喊，竭力反對中國政府出手穩定市場，對政府穩定市場的行為橫加指責，認為其違背了市場規律，破壞了市場規則，主張完全靠市場自身的力量進行調節。尤其是政府出手穩定市場三周后，7月27日股價再次下挫，上證綜指出現8年來最大單日跌幅，對政府穩定市場行為的指責聲再起，認為這是政府穩定市場所致。

　　筆者認為，政府出手穩定市場非常有必要，這是符合市場經濟規律的正確行為。本次股市深度震蕩與市場規則失靈有很大關系，在這種情況下，如果依然無條件地去尊重市場，規則失靈的市場將不尊重人們的期待，無情地吞噬中小投資者的財富，并將對中國的金融造成極具破壞性的傷害，最終帶給國民一場經濟災難。

　　股市深度震蕩爆發后，政府是否出手穩定市場，本來不是一個有爭議的問題。股票交易市場發展的歷史已經反復證明，股市深度震蕩一旦爆發，政府必須果斷出手穩定市場，否則，如果政府在捍衛國民財富上不作為，進而會造成更大的經濟災難。

　　我們來回顧一下美國1929年股災歷史。當時美國股市的杠桿交易、信用交易非常流行，股民僅付很少的保證金就可以方便地進行股票杠桿投資，杠桿比率高達1:10。經濟學界認為，1929年美國股災爆發后，正是因為當時的胡佛政府奉行自由主義政策，喪失了穩定市場的最佳時機，致使美國經濟陷入了長期的大蕭條，失業率持續多年居高不下。

　　其實，從1929年以后，人類社會就再也沒有重復過美國當年的教訓。當股票市場發生危機時，世界上任何一個國家的政府，都無一例外地果斷采取救助行動，或防止、避免了經濟災難的發生，或減輕了經濟災難的危害程度。2007年美國爆發次貸危機從而導致股災，美國政府果斷采取救市措施，政府各相關部門廣泛出動，全面干預，重建規則，才使得這次危機沒有給美國經濟造成傷筋動骨的傷害。這已經成為包括美國在內各國認真研究在市場失靈的情況下如何干預市場、重建規則的鮮活案例。

　　因此，尊重市場要設置前提條件，決不可無條件地、機械地談尊重市場。政府要尊重的是規則沒有失靈的市場、一個健康的市場，干預的是規則已經失靈的市場、不健康的市場。也就是說，在市場失靈的時候，政府必須采取果斷的行動進行直接干預，重建市場規則，還社會一個健康的股票交易市場。

　　那些不顧國民根本利益，籠統要求政府無條件地尊重市場的說法和行為，都是極不負責任的言行。請在如何穩定市場和如何重建市場規則方面多給政府提供一些有益的建議，不要再讓政府去尊重規則已經失靈的市場。