張家振

　　 湘潭電機股份有限公司（以下簡稱“湘電股份”）重組之路異常坎坷：繼2013年引入央企重組計劃失敗后，其新的資產重組事項再度告吹。

　　 7月4日，停牌近4周的湘電股份發布公告稱，終止籌劃重大資產重組事項，轉而決定籌劃非公開發行股票事宜，并承諾自股票復牌之日起三個月內不再籌劃重大資產重組事項。

　　 《中國經營報》記者梳理發現，資產重組失利轉而急于籌劃非公開發行股票事宜的背后，一方面是國內股市斷崖式暴跌，另一方面是湘電股份日益增加的債務壓力。據數據顯示，截至2015年3月末，湘電股份總債務90.87億元，其中短期債務更是高達79.26億元。

　　 7月9日，湘電股份一位負責人在接受本報記者采訪時表示，湘電集團借殼湘電股份實現整體上市工作正在籌劃，但具體操作需要按照證監會[微博]監管要求、市場運作規則和國有資產處置的程序進行，目前尚無可供披露的具體信息。

　　資產重組再度告吹

　　 根據公告，此番終止資產重組事項的原因在于重組的相關條件尚未完全成熟。“本次重大資產重組范圍擬置入的資產中，存在部分證照需要審批或變更的事項，尚需要較長的辦理時間；此外，公司與控股股東就本次重組方案與本次擬置入資產的其他股東進行了多次協商，但尚無法就重組方案與其他股東達成一致”。

　　 公告稱，因該事項存在不確定性，為避免引起公司二級市場股票價格波動，股票自7月6日起繼續停牌，停牌時間不超過10個交易日。

　　 事實上，資產重組告吹已非首次，早在2013年，湘電股份資產重組事項就曾宣告失敗。彼時，其控股股東湘電集團與某央企就資產重組事宜進行了積極的溝通，但由于各方難以就資產重組事宜達成一致意見，決定終止本次資產重組事項。坊間曾流傳，潛在的重組方可能是中國船舶工業集團。

　　 麻煩不止如此，就在宣告終止重大資產重組事項的同時，湘電股份高管出現震蕩，兩位副總經理同時請辭。現實中，已獲辭職的趙文鴻、李春林兩人均為公司元老級人物，從湘電股份的控股股東湘電集團前身——湘潭電機廠基層工作人員起步，歷經多個崗位鍛煉直至成為公司高層。今年5月15日，兩人剛被聘任為公司副總經理。其中，趙文鴻曾任湘電股份副總經理、湘電風能有限公司董事長；李春林曾任湘電股份技術中心主任。

　　 對于資產重組、非公開發行股票事宜，本報記者致電湘電股份董秘辦，相關負責人表示，尚無信息可供披露，以公司公告為準。而對于上述高管離職問題，該負責人表示“對公司發展沒有影響”。

　　 有外界分析稱，湘電股份此番宣布重組失敗，或因A股暴跌慘重導致重組方一入股即可能形成巨虧，故改為非公開發行以回避市場風險。但此分析無從求證。

　　償債壓力倒逼整體上市？

　　 今年2月，湘電股份共向十名特定對象非公開發行普通股募集資金17億元，在一定程度上降低了負債水平。

　　 但在整體債務面前，17億元仍然是杯水車薪。數據顯示，截至2015年3月末，公司總債務90.87億元 ，其中短期債務79.26億元，短期債務償付壓力較大。同期公司資產負債率和總資本化率分別為78.11%和69.95%，與同行業上市公司相比均處于較高水平。

　　 也是因為高負債的刺激，2014年，該公司營業收入增長較快，全年實現主營業務收入77.5億元，較上年增加17%。中國風能協會統計數據顯示，2014年，湘電股份新增裝機容量1781MW，市場份額7.68%，位居行業第五位。但與行業龍頭金風科技、聯合動力超過10%的市場份額相比還有較大差距。

　　 “現實中，湘電股份目前已經占據湘電集團主營收入的77%，而在今年5月，湘電股份選舉了以柳秀導為董事長的新一屆管理層成員。”有分析師表示：“新管理層已確立將借助資本市場大力發展新興產業和軍民融合產業的戰略，這也與此前湘電集團借殼湘電股份整體上市的預期非常吻合。”

　　 不僅如此，在業內人士看來，除了整體借殼上市，湘電股份還可能通過員工持股和非核心資產的剝離實現公司整體競爭力和管理水平的提升。

　　 “實現湘電集團的總體上市是未來的方向，也是目標。”去年兩會期間，時任湘電股份董事長的周建雄透露，按照湘電集團的一種思路，今后要實現總體上市，國家層面支持，也符合湘電集團的實際，未來應該是以湘電股份這個殼來實現總體上市。

　　 “此番重組告吹之后，湘電股份如能面向湘電集團實現非公開發行，則既有助于減低負債率，也可實現間接整體上市，將對公司發展產生深遠影響。”前述分析師稱。