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　　文章導讀： 財政部近日發布“2015年中央和地方預算草案報告”顯示，今年安排財政赤字16200億元，比2014年增加2700億元。我們認為，中國這種逆周期適度擴大財赤規模的應時之舉，不同于部分歐美國家飲鴆止渴之舉，更不必擔心會導致深陷債務危機難以自拔的惡果。

　　【中國經濟時評】財政赤字擴大不必擔心

　　赤字杠桿作用值得期待

　　《中國經濟周刊》特約評論員 葛豐

　　財政部近日發布“2015年中央和地方預算草案報告”顯示，今年安排財政赤字16200億元，比2014年增加2700億元。我們認為，中國這種逆周期適度擴大財赤規模的應時之舉，不同于部分歐美國家飲鴆止渴之舉，更不必擔心會導致深陷債務危機難以自拔的惡果。依據在于：

　　首先，中國的政府債務規模總體仍處于較低水平，即使在赤字適度擴大后，2015年的赤字率（財政赤字/GDP）也僅為2.3%，中央財政債務負擔率（國債余額/GDP）則尚不足20%，而這些安全性指標不僅顯著優于歐美國家，而且還大幅低于3%與60%的國際公認警戒線。

　　其次，不同于歐美國家主要將其政府債務用于國民福利支出，中國的財政支出因發展所需，有相當大的部分被集中投放到生產性領域，而中國作為人均資本存量仍然很低的發展中國家（不足發達國家20%），產業升級與基礎設施改善的空間還很大，因此積極的財政政策總體仍處于產出/投入比較高的階段。譬如有研究認為，中國的基礎設施投資具有顯著的增長推動效應，其產出彈性大約可達到0.695，而且這些主要由公共開支進行的投資還具有顯著的規模收益遞增特征。

　　第三，即使近年來中國已開始將其財政支出重心向民生領域傾斜，但是這些項目支出在前期社保欠賬較多，以及居民消費亟待提振的情況下，不僅不會矛盾于社會總財富的增長，反而還會對財富增長起促進作用。因為這種矯正有利于消除此前城鄉居民基于預防性動機而不得不維持的過度儲蓄傾向，進而從原點上推動經濟增長模式向依靠消費、投資、出口協調拉動轉變。

　　第四，中國的財稅制度改革因形勢倒逼，已經到了必須大踏步前行的關鍵時期，而適度擴大赤字規模，有利于這項重大改革在較和緩的約束條件下加速推進。其中尤其是結構性的減稅和系統性的清理收費，在當前財政收入增速下行的新常態下，必須在充分考慮可行性的前提下，才能如預期中那樣重點突破，功在長遠。

　　第五，今年財政赤字中首次包含“地方財政赤字”5000億元，而這一創新不僅在長遠視角下，有利于地方性債務更透明、更規范、更易于被納入政府預算全口徑管理，而且從其推出的時間節點來看，也具有合理性、適應迫切性：一則體現在居高不下的地方性債務必須及早提供可置信的“泄洪”渠道以逐步釋放金融風險，再則體現在當下中國經濟急需破解的貨幣政策傳導不暢，最直接的原因即在于存量債務規模過大，還本付息的即期壓力使得新增流行性瞬間即被銀行重新吸納。因此，要真正緩解企業融資貴、融資難的問題，必須通過有效的金融與財政創新（譬如近期批準的以地方政府債券置換存量債務），使流動性從債務負擔中解放出來。

　　當然，若就審慎性原則而言，“赤字經濟”的副作用也必須事先有所警惕，比如會不會加劇地方政府債務軟約束，再譬如是否會對市場形成“擠出效應”等。不過考慮到當下中國的赤字增加適度且必要，因此，其在“三期疊加”下的杠桿作用當可期待并推重。