文章導讀： 1月19日滬深兩市一開盤，券商股就上演跌停潮。在外界看來，直接原因是1月16日，中國證監會[微博]宣布對融資融券業務存在違規行為的12家券商采取監管措施，并對中信證券等3家公司采取暫停新開融資融券客戶信用賬戶3個月的行政監管措施。

　　【熱點觀察】希望證券監管能多講些分寸

　　鈕文新

　　1月19日滬深兩市一開盤，券商股就上演跌停潮。在外界看來，直接原因是1月16日，中國證監會宣布對融資融券業務存在違規行為的12家券商采取監管措施，并對中信證券等3家公司采取暫停新開融資融券客戶信用賬戶3個月的行政監管措施。

　　1月19日滬指最終以大跌7.7%收盤。然而隨著監管層澄清并未聯合打壓股市，此后兩日股市又連續大漲，1月21日滬指甚至大漲4.7%，創5年最大單日漲幅。

　　在查處券商違規開展融資融券業務的問題上，監管部門出于控制金融風險的目的出手核查、監管、對違規者實施處罰這本來是件十分正常的事情，但問題在于應防止市場大起大落，把好事變壞事。

　　誠然，一些證券公司在融資買股的事情上，確實存在違規行為。甚至一些銀行等金融機構也涉嫌參與其中。但監管層解決這樣的問題，可不可以考慮先由行業協會等自律性組織開始預警？

　　監管機構不僅要對國家金融風險負責，同時也要對市場的穩定負責，這是非常重要的監管藝術。

　　比如美國，金融危機發生的當口，誰不知道造孽者是那些大牌金融機構？但是不是可以當即對它們實施懲罰？不是。該救還得救，至于處罰的問題可以“秋后算賬”。

　　所以我們看到的事實是：美國金融危機5年之后，當金融和經濟已經有所恢復之時，當年那些大牌金融機構一個都沒逃過監管者的核查，一個都沒逃過處罰。

　　成熟的資本市場監管手段或許值得我們借鑒。監管機構對經營機構的監管需持續不斷，需要時時刻刻盯住那些敏感業務，防微杜漸，而不是“運動式監管”，一陣風來了，風過后又沒人管了。

　　其實，這種監管的危害很大，這破壞了監管者在市場中的誠信，這樣的代價實在太大，這對中國市場經濟有害。

　　筆者建議：應建立一套“融資融券”交易的實時跟蹤、監控系統，這一點交易所和券商合作應當很容易做到。把融資融券賬戶和普通賬戶分開，并實時監控信用交易賬戶保證金突然放大的行為，同時要券商說明賬戶資金來源。

　　監管部門現場核查一旦發現券商撒謊，哪怕只有一單，我們就認為券商誠信有問題，就降低該券商50%的融資融券業務量——依據客戶自己的選擇，將那些合格融資融券投資者賬戶轉移給其他合格券商，同時擴大合格券商的融資融券企業規模。

　　以此類推，直至違規者融資融券業務量無限趨近于零。這樣的做法，既處罰了券商，又減低了監管的市場破壞力，同時對違規者形成巨大的震懾力。

　　市場當然需要監管，但監管必須構建一個良性的機制：讓違規者不敢、不愿、不能違規。關鍵是“不愿、不能”，而不只是“不敢”。希望監管者在監管藝術上多下功夫，避免簡單粗暴。

　　（作者系CCTV證券資訊頻道總編輯）