本報記者 徐亦姍 北京報道

　　 去行政化風潮洶涌來襲。

　　 11月24日，中國政府網消息顯示，國務院決定取消和調整一批行政審批項目。在這份國字頭文件上，與證監會[微博]相關的審批項目共有10項，涵蓋“QFII托管人資格”、“期貨公司相應信息更改”、“券商行政重組審批”、“外國證券機構駐華、首席代表資格”、“保薦人資格”、“轉融通業務”等相關5大方面。

　　 “主要是對證監會行政審批方面的簡化，取消審批后，相關業務會下放到各個協會、交易所等證監會下屬單位執行，有助于審批效率提升。”一位北京大型券商人士向21世紀經濟報道記者指出，目前上述文件中提及的一些事項，證監會層面已經取消了審批。

　　 上述10項被取消的審批項目中，“保薦人資格”準入類審核取消無疑最受市場矚目。消息一出即引發行業熱烈討論，其焦點在于未來保薦人制度改革方向。

　　 “這不是保代制度的終結，而是注冊制大背景下，監管機構對保代的監管由事前審批進一步轉向事中事后的調整，加速效率提升；另一邊，降低準入門檻后，將有助于保代新生力量引入，徹底打破少數人的紅利壟斷，加速整個行業格局重塑。”一位資深投行人士向記者指出。

　　 再去行政化？

　　 值得注意的是，早在2012年10月，國務院“關于第六批取消和調整行政審批項目的決定”中就已將“保薦代表人注冊”這一證監會行政許可項目取消。隨后的2012年10月15日，證券業協會發布公告，明確保薦代表人注冊和變更執業機構登記工作將由證券業協會進行自律管理。

　　 這意味著，保薦代表人相關工作已統一由證監會層面改至證券業協會進行自律管理。包括組織保薦代表人勝任能力考試，辦理保薦代表人注冊登記，對保薦代表人進行日常管理等。

　　 由此，對于今日國務院再度下文，要求取消證監會的“保薦人資格”準入類審核，其背后的意義亦引發投行界討論紛紛。

　　 一種觀點認為，準入類審核的取消，或意味著準入門檻的進一步下降，未來相應資格考試、申請門檻都將會進一步降低。

　　 值得注意的是，盡管保薦人的監管單位逐步由證監會下放至協會，但保薦人“硬指標”卻未變更。根據 《證券發行上市保薦業務管理辦法 》， 個人申請保代資格，應該滿足：三年以上保薦經歷、三年內擔任過項目協辦人、通過保代資格考試、未收到證監會行政處罰四項條件。

　　 不過，保薦人準入門檻實際上已經有所降低，這體現在兩方面，一方面由資格考試變為從業考試：考試科目合并，原有兩個考試科目（證券知識綜合考試和投資銀行業務專業考試）調整為一個考試科目，名稱為“投資銀行業務考試”；考試時間變更為每年3到4次，且單科成績兩年內有效。

　　 另一方面則認為報考門檻降低。此前，保代考試嚴苛的報考條件降低，由報考人員須是投行相關業務人員，且滿足兩年工作經驗，降低至“只要完成職業注冊的在職證券從業人員”均可參加。

　　 而另一種觀點則為，取消背后并不是保薦人制度的終結，而是監管層進一步簡政放權，以市場化方式與注冊制接軌。

　　 “業內對于保薦人資格取消的理解有一定偏差，取消保薦人資格審批并不是保代制度的終結，實際上是證監會不再對保薦人資格認定進行行政式的核準，改由證券業協會進一步進行自律性管理，跟CPA監管差不多，不再需要證監會的核準批文而已。”前述西南地區券商投行人士向記者分析。

　　 在他看來，此前盡管注冊備案、組織考試等職權已經下放至證券業協會，但證監會仍繼續對保薦執業行為進行監管，包括對違法違規事件的認定、處罰等。但未來，所有的監管職權將進一步向協會下放。

　　 注冊制伏筆

　　 盡管保代制度并未取消，但伴隨IPO發行改革的深化，經歷了項目蛋糕變小、職責歸位、少數人的紅利格局打破后，保代行業正面臨新一輪大洗牌。

　　 事實上，自2013年IPO暫停以來，新股發行“冰河時代”亦大大改變了保代的生態環境，由于手中過會項目變少，保代收入大幅下降，此外由于監管層在新股發行改革過程中，進一步強化了中介機構的職責，明確重大違法過程中中介機構的處罰、賠償機制，保代承擔的責任亦進一步強化。

　　 北京一家券商準保代告訴記者，近期他準備辭職了，盡管通過了保代考試，手中也有一單簽字IPO項目正在排隊，但是伴隨IPO沖刺隊伍長龍，其手中的項目業績下滑明顯，或難以通過審核，“收入低了，風險還大大提升了”，該人士感慨地指出。

　　 另一邊，保代行業的準入門檻也在進一步降低，“少數人紅利”的金飯碗時代一去不復返。

　　 在前述西南地區投行人看來，保代制度層面變更的背后，實際上為注冊制的推行埋下伏筆，“注冊制改革后，伴隨上市數量擴大，無疑更需要市場化的保薦人機制，這就必須要打破原有的少數人制度紅利格局。”

　　 事實上，越來越多的投行人在逐步認可這一變化，“這兩年首發、保代考試和薪金改革下來，大家已經接受投行往后不靠資質吃飯的現實了，所以現在投行已經沒人幻想靠個保代資格證年薪百萬了。”深圳一家券商投行人士告訴記者。

　　 在前述西南投行人士看來，不論是提高保薦人的審批速度，還是加速保薦人準入數量，都是促進行業資源重整，“過去幾年的保代制度下，準入門檻高，導致保代資源稀缺，金字塔頂尖利益豐厚。但未來幾年，整體格局會更加市場化、透明化，機會也會更加平等。”