編者按

　　 A股市場退市制度的不完善，是造就每年一度ST股炒作的根本原因。這背后，誕生了暴富的牛散，譜寫了錯綜復雜的資本故事，同樣滋生了不足為外人道的灰色交易。

　　 監(jiān)管層在不斷推出針對退市的新規(guī)則，這些終將成為歷史。只是，這場注定要散場的盛宴，是否就會馬上結束？

　　 特約記者 王曉 武漢報道

　　 新一輪退市制度改革在路上。

　　 2014年8月15日，證監(jiān)會[微博]新聞發(fā)言人介紹，《關于改革完善并嚴格實施上市公司退市制度的若干意見》（簡稱《退市意見》）征求意見已經結束，將會對反饋意見認真研究完善后盡快發(fā)布實施。

　　 在監(jiān)管層頻頻提及退市改革的背景下，市場對處于退市邊緣的公司更加關注，股市“不死鳥”的神話是否仍將繼續(xù)。而在退市重壓之下，一場場保殼大戲或將接連上演。

　　 21世紀經濟報道記者根據Wind統(tǒng)計，目前兩市共有五家公司已經被暫停上市，分別為*ST國恒（000594.SZ）、*ST超日（002506.SZ）、*ST二重（601268.SH）、*ST武鍋B（200770.SZ）以及*ST鳳凰（000520.SZ）。按照相關規(guī)定，要想恢復上市必須保證凈利潤和凈資產均轉正，否則將會被退市。

　　 目前，披露了半年報和半年業(yè)績預告的*ST鳳凰和*ST武鍋B有了一絲喜色。*ST鳳凰上半年已經實現凈利潤18643.77萬元，*ST武鍋B預盈321萬元至1321萬元。不過，兩公司的凈資產依舊為負，前者為-49.86億元，后者一季報顯示凈資產為-13.39億元。

　　 時間緊迫，今年的動作將決定這些公司會否退市。21世紀經濟報道記者了解到，*ST鳳凰重整計劃正在進行，全年凈資產轉正有望，而*ST武鍋B則只能期待再一次的債轉股方案，但由于大股東與中小投資者之間矛盾較大，能夠順利恢復上市仍然存疑。

　　 盡管*ST超日一季報顯示其凈資產和凈利潤均為負，但其已在緊鑼密鼓地進行破產重整。有消息稱，其目前已經恢復生產，并在潛在重組方的幫助下委托其他光伏企業(yè)為其代工。此外，主業(yè)經營困頓的*ST二重有望通過資產重組改變局面。

　　 根據統(tǒng)計，目前滬深兩市中還有45家公司被戴帽（包括ST和*ST）。根據目前的業(yè)績報告來看，還有21家在連續(xù)兩年虧損后最新的業(yè)績報告并無轉好，處于首虧或續(xù)虧，包括*ST新材（600299.SH）、*ST霞客（002015.SZ）等。如果不進行資本運作或者待行業(yè)狀況有重大改善，在2014年度報告出爐后將會被暫停上市。在重壓之下，可以預見下半年通過破產重整或資產重組等手段進行保殼的公司將不在少數。

　　 值得注意的是，本月內還有兩家公司恢復上市，分別是鋅業(yè)股份（000751.SZ）和ST金泰（600385.SH）。

　　 由于在2010、2011和2012年度連續(xù)虧損，兩公司在2013年被暫停上市。鋅業(yè)股份通過破產重整，順利減掉債務負擔實現資產盈利轉正。而ST金泰公告則顯示，其暫停上市后便謀劃業(yè)務轉型，通過全資子公司開展黃金珠寶貿易業(yè)務，經營良好，最終幫助創(chuàng)造盈利可能，又通過一系列債權人債務豁免措施幫助其凈資產轉正。不過其會所對年報出具了帶強調事項的審計報告，提醒投資者其母公司仍然存在經營困難的情形。

　　 鋅業(yè)股份和ST金泰在恢復上市首日遭到資金爆炒，均大幅上漲，盤中一度還由于交易異常臨時停牌。此前大舉入股的部分牛散獲利頗豐，潛伏鋅業(yè)股份的黃木秀、黃俊虎父子當日浮盈1.37億元。由此，也引來市場疑問，股市退市制度是否還是“狼來了”？

　　 武漢科技大學金融證券研究所所長董登新[微博]對記者表示，退市改革體現了市場化原則，但還需要配套注冊制的推進，兩者結合讓股市更加健康。他表示，垃圾股之所以被爆炒主要是由于其殼資源的價值。注冊制的推進將降低IPO成本，將會讓讓垃圾股的殼資源分文不值，和退市制度一起協(xié)作，能有效遏制新股和垃圾股頻頻遭遇爆炒的情況。

　　 武漢本地一位主要狩獵ST股的人士對記者表示，盡管炒作ST股的人在鉆空子，但也在倒逼制度更加完善。伴隨著退市制度健全，炒作ST股的暴利時代將過去。