夏心愉

　　上海自貿(mào)區(qū)新政里最讓企業(yè)興奮的或許是降低融資成本的新玩法——不管是“境外借款”還是“國(guó)際貿(mào)易融資”。而FT賬戶（自由貿(mào)易賬戶）的落地也給區(qū)內(nèi)企業(yè)的國(guó)際貿(mào)易融資新玩法提供了“基礎(chǔ)設(shè)施”。6月18日FT賬戶落地至今半個(gè)多月，個(gè)別企業(yè)已開(kāi)始活用新政融了“便宜錢”。

　　這篇中，筆者給大家解剖兩個(gè)案例：中海發(fā)展股份有限公司（下稱“中海發(fā)展”）和外高橋保稅區(qū)開(kāi)發(fā)股份有限公司（下稱“外高橋股份”）分別找上了工行和上海銀行，用新辦法進(jìn)行了融資。中海發(fā)展的需求是向中海（新加坡）油料有限公司進(jìn)行船運(yùn)燃油購(gòu)買所需的1億元人民幣付款，外高橋股份則需要3000萬(wàn)元貸款用于其自貿(mào)區(qū)內(nèi)外開(kāi)發(fā)。

　　從境外借款來(lái)看，實(shí)打?qū)嵉木硟?nèi)外融資利差擺在面前，企業(yè)早已垂涎，只是“過(guò)去境外借款一方面要通過(guò)外債審批，即便通過(guò)審批，另一方面，境外的銀行也會(huì)擔(dān)心國(guó)內(nèi)資本管制政策影響企業(yè)還款而不太愿意直接放款。”上海銀行首席風(fēng)險(xiǎn)官黃濤說(shuō)，“自貿(mào)區(qū)跨境人民幣政策克服了這兩大障礙。”

　　樣本一：

　　FT賬戶下的國(guó)際貿(mào)易融資

　　中海發(fā)展在工行獲得融資的路徑是：首先與銀行簽約開(kāi)立人民幣自由貿(mào)易賬戶。接下來(lái)的貸前審查和過(guò)去并無(wú)明顯不同，工行還是會(huì)本著“展業(yè)三原則”（了解你的客戶、了解你的業(yè)務(wù)、盡職審查）對(duì)貿(mào)易真實(shí)性、企業(yè)現(xiàn)金流等方面進(jìn)行審查。

　　接下來(lái)的放款是第一個(gè)亮點(diǎn)：雖然授信銀行是工行境內(nèi)分行，但資金源頭實(shí)則來(lái)自工行境外機(jī)構(gòu)新加坡分行。因此自貿(mào)區(qū)企業(yè)是用了“國(guó)際資源”滿足自身資金需求，且融資成本得到降低。

　　切換到銀行視角，這是一套資金“外來(lái)”且“外去”的頭寸自求平衡運(yùn)作體系。工行上海分行副行長(zhǎng)曹琦介紹，所謂“外來(lái)”，是工行的分賬核算單元自己先吸收新加坡分行1億元人民幣資金，然后放給中海發(fā)展剛開(kāi)立的自由貿(mào)易賬戶。資金用途是“燃油款國(guó)際貿(mào)易融資”。

　　第二個(gè)亮點(diǎn)是支付流程。中海發(fā)展在收到款項(xiàng)后可立即向工行申請(qǐng)購(gòu)匯匯出業(yè)務(wù)，也就是向貿(mào)易方中海（新加坡）油料有限公司付款。其中劃算之處在于，工行FTU（同業(yè)機(jī)構(gòu)自由貿(mào)易賬戶）售匯匯率報(bào)價(jià)參考的是境外離岸市場(chǎng)的匯率報(bào)價(jià)。

　　這單業(yè)務(wù)對(duì)于企業(yè)而言的意義，除了融資和匯兌成本的控制，更在于其可以通過(guò)FT賬戶“搭上”國(guó)際金融市場(chǎng)資源，根據(jù)自身需要統(tǒng)籌運(yùn)用國(guó)內(nèi)和國(guó)際兩個(gè)金融市場(chǎng)，在更高的平臺(tái)上參與國(guó)際市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)。

　　而在銀行，曹琦稱，完成了上述的“外來(lái)”后還需完成資金“外去”：工行上海分行在對(duì)中海發(fā)展售匯后形成匯兌敞口，而其當(dāng)日就在新加坡完成平盤對(duì)沖。把企業(yè)帶往國(guó)際金融市場(chǎng)的同時(shí)，又使國(guó)際和國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)有效隔離。

　　樣本二：搭個(gè)銀團(tuán)來(lái)放貸

　　和中海發(fā)展從境內(nèi)銀行獲得融資的路數(shù)不同，外高橋股份直接從境外銀行獲得了授信。對(duì)于這類“境外借款”，《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》從銀行人士處獲悉，現(xiàn)行可能的模式有三種。

　　較常用的模式是中資銀行與境外分行聯(lián)動(dòng)，通過(guò)系統(tǒng)內(nèi)協(xié)調(diào)，由境外分行向企業(yè)提供資金。目前，工、農(nóng)、中、建、交“五大行”，以及招行、浦發(fā)等多家中型銀行，都已經(jīng)搭建較領(lǐng)先的境外聯(lián)動(dòng)平臺(tái)。

　　另一常用的模式是“內(nèi)保外貸”，即企業(yè)向境內(nèi)銀行提出需求，境內(nèi)銀行向境外行提供保證，境外行基于擔(dān)保為企業(yè)提供融資。本著境內(nèi)銀行對(duì)企業(yè)的了解和過(guò)往客戶關(guān)系，這條路子較易走通，但擔(dān)保增信環(huán)節(jié)本身不免增加了企業(yè)的綜合融資成本。

　　上海銀行缺乏海外分支機(jī)構(gòu)，靠境外分行聯(lián)動(dòng)的路子走不通，但這并不妨礙該行做相關(guān)業(yè)務(wù)。其為外高橋股份提供的業(yè)務(wù)，借著自貿(mào)區(qū)新政走出了一條新路子：境內(nèi)銀行像是一個(gè)“媒婆”，借力其原有的滬、港、臺(tái)“三行合作平臺(tái)”，即臺(tái)灣上海商業(yè)儲(chǔ)蓄銀行、香港上海商業(yè)銀行、上海銀行（香港）有限公司在境外組成銀團(tuán)，給企業(yè)發(fā)放3000萬(wàn)元人民幣。境外銀行直接承擔(dān)企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)。

　　這其中是有難點(diǎn)的。黃濤介紹，因?yàn)橥飧邩蚬煞荼旧碓谏鲜鼍惩忏y行沒(méi)有信貸記錄、沒(méi)有結(jié)算記錄，甚至沒(méi)有開(kāi)立賬戶，境外銀行本來(lái)較難對(duì)企業(yè)進(jìn)行貸審。因此上海銀行的功能是居間聯(lián)絡(luò)，提供材料，并對(duì)境外機(jī)構(gòu)進(jìn)行政策解讀，闡釋業(yè)務(wù)真實(shí)性和合規(guī)性，以取得三家境外銀行審批部門和合規(guī)部門對(duì)這單業(yè)務(wù)的認(rèn)可。

　　對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)，其“實(shí)惠”何在？從融資成本來(lái)看，雖然隨著境外借款業(yè)務(wù)的開(kāi)閘，境內(nèi)外人民幣貸款業(yè)務(wù)的利差正在縮小，但境外人民幣貸款利率仍低于境內(nèi)。以香港為例，近階段人民幣貸款年化利率在4.5%左右，這個(gè)利率水平相比內(nèi)地6%到7%的貸款利率仍有優(yōu)勢(shì)。

　　從長(zhǎng)遠(yuǎn)意義來(lái)看，外高橋股份的這一獲貸模式拉直了境內(nèi)企業(yè)在境外銀行的融資路徑，中間沒(méi)有“擠”進(jìn)境內(nèi)銀行。“3000萬(wàn)貸款只是一個(gè)開(kāi)頭，走通了這條路，未來(lái)（類似業(yè)務(wù)）就會(huì)更多。”黃濤說(shuō)。