記者 寧佳彥

　　 21日收盤，山東藥玻（600529）成交價為10.39元，當日下跌了2.17%。這讓曾經抱有厚望的投資者感到些許失落。

　　 此前盛傳與山東藥玻一墻之隔的山東瑞陽制藥有限公司（下稱“瑞陽制藥”）可能借殼上市。在2月7日停牌之前，山東藥玻的股價在1月10日到30日節節攀升，從9.49元漲至10.62元，漲幅達12%。

　　 20日晚間，山東藥玻稱，“未與其他相關方就本次重大資產重組的有關事項達成一致。為保證公司經營管理穩定，相關各方決定終止本次重大重組事項，股票于21日起復牌。”

　　 “瑞陽制藥本身業績波動較大，不確定性強，而證監會[微博]對資產重組的規范日益嚴格，重組失敗并不意外。”齊魯證券分析師劉保民23日告訴經濟導報記者。

　　瑞陽制藥再沖上市

　　 此前有傳言稱，山東藥玻停牌或是因為瑞陽制藥借殼上市。瑞陽制藥又是一家什么樣的公司呢？

　　 作為山東省第一家粉針劑生產企業，瑞陽制藥曾于2005年9月在新加坡成功上市。截至2011年2月，時任董事長的趙玉山和總經理何茂群分別持有其45.26%的股份。

　　 導報記者從新加坡交易所查詢到，2008至2010財年，瑞陽制藥的稅前利潤經歷了較大的波動，從2008財年的4870萬元減至2009財年的3510萬元，下降27.29%。不過，在2010財年又重新回到了6037.5萬元的水平。

　　 與媒體傳言的2009年退市時間不同，瑞陽制藥于2010年11月向新交所提出了自愿退市的申請，并于2011年退市。關于退市原因，瑞陽制藥從未有過任何官方的說明。

　　 盡管未經證實，瑞陽制藥的對外債務負擔傳聞和準備在國內上市的消息一直在流傳。直到山東藥玻發布關于終止籌劃重大資產重組的公告，瑞陽制藥借殼山東藥玻的事情才算塵埃落定———這已經是不可能的了。山東藥玻同時在公告中稱，自公告之日起3個月內不再商議、討論重大資產重組事項。

　　 “以前我沒有留意過私企和國企進行重大資產重組是否會成功，但如果真有這樣的重組意向，證監會[微博]對此勢必會更加謹慎。”劉保民說。

　　行業掣肘

　　 從公告看，山東藥玻的本意是與有關方溝通論證，擬通過非公開發行股票方式進行重大資產重組。然而選擇在春節后首個交易日因重大事項停牌，讓投資者感到難以接受。“大盤上漲的時候停牌，跌的時候它復牌了！”一名投資者在“股吧”里不無抱怨。而且，7日停牌之后，直到10日才發布進行資產重組的消息，也讓部分投資者對山東藥玻信息披露的及時性不滿。

　　 對于重組行為，投資者并未表達更多情緒，因為藥用玻璃行業自身發展遇到瓶頸，重組或為山東藥玻的調整提供一個契機。

　　 根據中國藥用玻璃瓶行業市場的相關調研報告，伴隨著業內藥用包裝市場日漸式微，國內藥用玻璃瓶企業數量也逐年遞減。目前企業主要分布在江蘇、廣州以及山東等地。雖然數量不多，但是市場受到塑料瓶企業的壓迫，競爭依然激烈。

　　 目前仍有三大因素制約山東藥玻的發展：一是國家規定一直影響著抗生素產品的銷售，公司的主導產品模抗瓶的銷售受到影響；二是各大藥廠GMP認證改造，使藥企向上游醫藥包裝企業轉移成本壓力，最終會影響公司利潤的增長；此外，國家倡導的國民收入倍增計劃，也會逐年增加公司的人工成本，降低公司的利潤。

　　 去年，東方證券和廣證恒生均首次對山東藥玻的評級進行了調整，并分別給出過買入和強烈推薦的評級。山東藥玻去年前3季度營收為11.2億元，同比增4.76%；凈利潤為1億元，同比增6.47%。

　　 4月22日，公司將預披露2013年年報，不知到時山東藥玻會交出一份怎樣的答卷。