本報記者 胡金華 上海報道

　　 A股IPO波折不斷，在對保險公司上市希望渺茫的前景下，老股東如何獲利退出？實際控制國華人壽和天平保險兩家公司的資本大鱷劉益謙，給出了自己的答案。

　　 1月16日，保監會發布了一份《關于天平汽車保險股份有限公司吸收合并安盛保險有限公司的批復》，在這份批復中，保監會允許天平保險以新增超過2.12億新股吸收合并安盛保險，同時天平保險和安盛保險自收到該批復之日起3個月內分別辦理變更登記手續和注銷登記手續。去年4月份始傳的兩家公司合并的消息塵埃落定，這也成為國內產險市場上第二例中資轉合資的案例。

　　 業內人士分析，在資本領域長袖善舞的劉益謙又完成了一場漂亮的股權轉讓，4年前，他一心運作天平保險A股上市，在上市無望后立馬引進國外戰略投資者，通過增資擴股和減持老股，為他自己控制的上市公司天茂集團帶來3.7億元的實際收益，不僅如此，天茂被稀釋后持有的天平股權還增值了逾6億元。

　　天茂停牌泄“密”

　　 如果不是去年4月天茂集團發布的停牌行為，市場也不會知曉劉益謙控制的天茂集團準備減持天平股權，公告中“因籌劃重大事項”引發投資者無限遐想。

　　 2013年4月24日，安盛集團旗下的豐泰保險揭曉了結果，這家在華經營外資財險的法國保險巨頭發布公告稱，該公司已與天平汽車保險達成協議，購買其50%股份。根據當時的協議要求，安盛集團將以約20億元注入天平汽車保險，同時從現有股東手中購入后者24.4%股份，交易對價為19億元，兩項合計耗資約39億元。

　　 就在16日保監會批復天平安盛合并之前一周，天平保險相關人士對本報記者就透露過，兩家公司的合并已經獲得了批復，在等監管層正式公布。業界也猜測這家或被命名為“安盛天平保險”的新公司將于今年一季度末掛牌。

　　 這是一場經過精密籌劃后的公司合并，是實際掌控者劉益謙“煞費苦心”的安排。

　　 2013年4月18日，法國安盛將旗下的豐泰保險公司上海分公司更名為安盛保險公司，彼時市場已經傳出天平保險正在遴選戰略投資者，法國安盛就是其中一家，而且出價并不是最高的，但是因安盛自身在國內也有產險業務，業務上的協同效應讓天平最終選擇了安盛。

　　 2013年5月8日，豐泰保險上海分公司就其改建為安盛保險一事向保監會及上海保監局報告，請求監管部門核準安盛保險公司章程，批準安盛保險注冊資本為2.8億元，請求核準該公司董事及高管人員的任職資格，請求批準安盛保險經營范圍等。2013年8月底，保監會原則上同意兩家公司合并， 2013年9月6日，安盛保險發布公告稱，天平車險和安盛保險擬進行吸收合并，雙方就此次合并征詢了保監會意見，此次合并將由天平車險吸收安盛保險的全部資產、負債和業務；2013年12月30日，保監會正式批復。

　　 根據這兩家公司的協議，安盛集團購買天平保險50%股份，包括從天平的現有股東手中購入24.4%的股份，交易對價為人民幣19億元(即2.37億歐元)，剩下的股份對價將以現金形式(約20億元人民幣，約合2.48億歐元)注入天平，用于未來的發展。安盛集團的注資使得天平車險總股本將由目前的6.3億股增至8.4億股。而包括天茂集團等天平的4家原股東將共計轉讓超過2億股股權。

　　套現增靚年報

　　 或許對于劉益謙本人而言，資本盈利只是賬面上的數字變化，而且對他個人幾乎沒有影響，但是這一樁股權轉讓公司合并案例，讓天茂集團卻得以一舉扭轉盈利不佳的局面，完全可以預計，2013年天茂集團的年報，將非常亮麗。

　　 不僅如此，作為天平保險的其他老股東，也將獲益不菲。記者查閱資料了解到，在天平保險的股東中，天茂實業集團持股20%；上海益科創業投資公司持股20%；上海浦育海實業有限公司持股20%；海南華閣實業投資有限公司持股13.57%；上海日興康生物工程公司持股12.65%，海南陸達科技公司持股11.16%。這其中天茂轉了4000多萬股給法國安盛，另外3家股東也參與了轉讓，在此次收購合并中，天平每股作價近9.25元，天平的股權市盈率超過40倍，套現約3.7億元，其剩余的8600萬股天平的股份賬面值約為7.96億元。對照該公司1.9億元的初始投資成本1.9億元，天茂集團投資天平浮盈約5.14倍。

　　 1月16日，有業內人士透露，細究天平保險的股東背景，參與轉讓的老股東都與劉益謙本人控制的天茂集團和湖北新理益集團有著千絲萬縷的聯系。

　　 巧合的是，天平保險成立于2004年12月，從它開業到改變身份，距今正好近100個月。在天平保險內部人士看來，由于天平的規模比較大，而安盛保險規模很小，在未來公司合并的各項事宜上，不會出現太大的變動，未來新公司將會有6名董事人選，即老股東和安盛方面各3席，管理團隊保持大體不變。

　　 “劉益謙為人低調，但是他每次在市場上出手，卻往往是大手筆，在一級半市場上參與上市公司的增發，動輒數億，藝術品投資也是從不手軟，僅他在上海浦東美術館里的藝術品，總價就達到50億元以上，數千萬一件的藝術品比比皆是。但是從天平保險股權轉讓一事上來說，可以看出劉益謙已經放棄了上市計劃，退而求其次，不過這無異于一次IPO，想想天茂集團剩下的9.25%股權，還將產生巨大的增值空間。”1月17日，上海保險業一位資深人士李陵分析指出。