12月19日，銀行間市場緊張情緒彌漫。資金利率大幅飆升，銀行間市場上最具代表性的7天回購利率加權利率突破了7%，本應于16點30分收市的銀行間市場延至17點收市。今年6月19日，銀行間債市也曾延遲半小時收市。

　　受銀行面臨存貸比考核壓力、年末節前現金流取現、財政投放不及預期等多重因素影響，19日資金面進一步承壓。

　　19日央行逆回購操作的再度暫停成為推升資金利率最直接的因素。逆回購的缺席使得市場對于資金面緊張狀況緩解的預期落空，資金利率迅速大幅上行。銀行間1月期質押式回購加權平均利率突破8%高點，盤中利率一度達到8.8%的高點，創下自6月“錢緊”以來的新高。上海銀行間同業拆放利率（shibor）14天品種大漲144個基點至6.22%，7天品種上行57個基點至6.47%，1月期品種已經突破7%，其余品種均有不同程度的上行。

　　統計數據顯示，本周公開市場無央票和正回購到期。其中，今日有400億元6個月期國庫現金定存到期。由于央行已經連續5期暫停公開市場操作，12月以來，央行已連續回籠資金840億元，上周形成自然凈回籠370億元。

　　新增外匯占款處于高位或是逆回購繼續暫停的重要因素。最新公布的外匯占款數據顯示，11月金融機構外匯占款余額達到28.36萬億元，比上月增加3979億元。在此情況下，央行把好流動性“閘門”的壓力較大，需要在公開市場操作上回收較多的資金進行對沖。

　　瑞銀首席經濟學家汪濤認為，近期利率上升主要是由于部分季節性因素以及年底財政放款的進度慢于預期。央行近兩周暫停公開市場操作也使得市場產生了一定的擔憂，導致銀行在流動性管理上更趨謹慎。

　　隨著年末效益顯現，市場對跨年資金需求越來越強烈。隨著年末臨近，由于銀行存貸比指標等考核壓力較大，攬儲任務重，大面積的存款補繳對資金起到“抽水”的效果，因而推高資金利率。

　　財政放款比預期中“來得慢”成為影響資金利率的另一重要因素。從往年的情況來看，在財政年度結束前政府會加快支出和財政撥款，因此，一般而言，財政存款會在12月份快速下降，進而給銀行系統釋放流動性。央行在12月份也會相應地從銀行系統凈回籠流動性以抵消財政資金的大幅投放。不過今年財政放款明顯放慢，使得流動性寬松程度不及預期。

　　與此同時，由于年底企業和居民使用現金的規模和頻率都有所增加，造成資金從銀行體系流出，也使得資金面更加緊張。

　　面對資金利率的大幅上行，此次央行的態度卻與6月截然不同。相對于6月時的堅持“不放水”，央行今日通過微博表示，近期，央行已經根據市場流動性狀況通過短期流動性調節工具(SLO)向市場適度注入流動性。如必要，將據財政支出進度情況，繼續向符合條件金融機構通過SLO提供流動性支持。未來，將視流動性余缺情況靈活運用SLO調節市場流動性。

　　央行此舉有效穩定了市場情緒，19日尾盤貨幣市場資金面緊張情緒明顯有所緩解，利率較早盤出現回落。市場人士認為，這體現出央行維護短期資金面平穩的意圖。但越接近年末，資金面可能越緊張，資金利率還有繼續上行的可能。雖然央行通過SLO會釋放部分流動性，汪濤認為，當前的較高利率水平不會持續，但未來兩三周內貨幣市場可能還將繼續波動。