超市業再現內外資并購案。昨日內資超市巨頭物美商業（01025.HK）和外資超市卜蜂蓮花（00121.HK）宣布訂立框架協議，物美將斥資23.45億港元收購卜蜂蓮花除廣東省和湖南省以外的中國區所有業務。

　　上述業務涉及36家門店，銷售樓面面積共計31萬平方米，去年營業額約為71億元。

　　根據協議，此次收購案的雙方將采取交叉持股的方式。除收購門店外，物美另以5.48億港元購入卜蜂蓮花的10.87億股股份及13.9億股可轉換優先股，約為卜蜂蓮花已發行股本總額的9.99%。同時，卜蜂蓮花將以28.9億港元購入物美2.07億股股份，相當于物美已發行股本總額的13.77%。在管理層方面，物美及卜蜂蓮花將各自委任代表進入對方董事會，以便安排認購事項。

　　對于此次收購，雙方認為可以提升物美及卜蜂蓮花的競爭優勢，有利于其把握中國零售市場日后的任何增長。這種雙方相互持股的方式被看做是抱團取暖應對零售寒冬的措施。“交叉持股在并購案中很常見，特別是在日本的流通領域，可降低雙方的風險。物美和卜蜂蓮花應該是利用該模式進行優勢互補，降低經營成本，以抵抗零售業增速放緩的趨勢。”首都經貿大學教授陳立平說。

　　卜蜂蓮花方面稱，未來公司將從物美營運實力和效率的提升中受益。卜蜂蓮花的管理層將可集中繼續發展其增長最高的廣東省和湖南省地區，這對雙方的股東均有利。

　　“卜蜂蓮花對于正大集團來說早已經猶如雞肋。如果有合適的接盤者可以使其拋售掉業績不佳的零售業務，正大集團求之不得。”IBM[微博]G國際商業管理集團副總裁徐耿超透露。1997年，正大集團就曾將泰國超市業務80%的股份賣給了英國第一大零售商Tesco，轉而集中精力在中國發展。然而與同期入華的家樂福、沃爾瑪等外資超市相比，卜蜂蓮花在中國的業績始終不盡如人意。其歷年財報顯示，自2011年起，卜蜂蓮花的凈利就開始大幅下滑。繼而在去年年中虧損7689萬元，去年整個財年巨虧3.92億元，今年年中再虧4674萬元。公司的區域總部也由過去的6個縮編為4個。

　　對于物美這家區域性超市來說，徐耿超認為收購卜蜂蓮花可以加速其在全國的擴張，同時豐富業態、提高運營管理水平。物美商業在發布的公告中也表示，收購可使其及時進入華東等重要地區。所收購的店鋪發展成熟、位置優越，這些都是物美難以通過其他方式從內部建立的。同時物美還將受惠于卜蜂蓮花的營運訣竅及規模經濟效益。雖然此次收購的門店不包括廣東地區，但物美仍認為認購行為可使公司進入重要的廣東市場，為未來合作帶來潛在機會。這次收購也有前奏，2010年1月，物美曾接手卜蜂蓮花位于天津的4家門店。

　　不過，有知情人士透露，物美商業雖然近年來連連有并購行為，但其管理層內部的分歧斗爭可能會為之后的消化整合留下后患。2011年6月，美廉美創始人、后升任物美總裁的朱幼農離開物美，被外界看做是物美整合中“去美廉美化”進入新階段的標志。此前有消息稱，曾經與物美靈魂人物張文中共同創業的元老張偉春、吳堅忠等已被排擠出核心決策層。華東區總經理沈海峰帶著團隊在今年初辭職，前物美新聞發言人種曉兵則緊急受命，前往華東區接任。