本報(bào)記者 王敏

　　5月6日召開的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議指出，今年將穩(wěn)步推出利率匯率市場(chǎng)化改革措施。加速推進(jìn)利率市場(chǎng)化已成為各方共識(shí)。利率市場(chǎng)化的關(guān)鍵是什么？應(yīng)該注意哪些問題？進(jìn)一步推動(dòng)利率市場(chǎng)化或引發(fā)商業(yè)銀行惡性競(jìng)爭(zhēng)，也勢(shì)必對(duì)中小銀行產(chǎn)生沖擊，銀行如何應(yīng)對(duì)？

　　利率市場(chǎng)化是匯率浮動(dòng)的前提條件

　　在推進(jìn)利率市場(chǎng)化的問題上，聯(lián)合國(guó)[微博]經(jīng)濟(jì)與社會(huì)事務(wù)部全球經(jīng)濟(jì)監(jiān)測(cè)中心主任洪平凡有自己獨(dú)到的見解。他表示，利率市場(chǎng)化的主要目的是為了使資本市場(chǎng)能夠在有效配置資源方面發(fā)揮更大作用。同時(shí)，也為其它一系列金融改革措施，如匯率浮動(dòng)和資本項(xiàng)目的開放，提供必要的前提條件。

　　在一個(gè)充分競(jìng)爭(zhēng)的有效經(jīng)濟(jì)體中，長(zhǎng)期平均實(shí)際利率（名義利率減去通貨膨脹率）應(yīng)該與長(zhǎng)期平均經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率基本持平：前者是投資的平均單位成本，后者是投資的平均回報(bào)率，兩者應(yīng)該相等。

　　如果政府將利率壓制在低于資本市場(chǎng)均衡利率水平以下，就是“金融壓抑”。 在“金融壓抑”下，政府利用一些限制金融市場(chǎng)的措施，保證公共部門以很低的成本來支配足夠的資本和資源：降低政府的赤字財(cái)政成本和通貨膨脹。

　　從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來看，2011年國(guó)際貨幣基金的一份工作報(bào)告指出，發(fā)展中國(guó)家的平均實(shí)際利率明顯低于GDP增長(zhǎng)率，主要反映出這些國(guó)家政府采取的“金融壓抑”政策，將利率壓制在遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于均衡利率之下，扭曲了資本市場(chǎng)。

　　中國(guó)金融抑制的不利影響主要集中反映在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不合理，一部分行業(yè)產(chǎn)能過剩，另一部分行業(yè)投資不足。扭曲的利率也是產(chǎn)生房?jī)r(jià)泡沫的根本原因之一。在金融抑制之下，國(guó)有企業(yè)和私營(yíng)部門中小企業(yè)之間在利潤(rùn)和成本方面差距擴(kuò)大，前者享受著低利率貸款，而后者則不得不在黑市和影子金融市場(chǎng)付出高利率。

　　基準(zhǔn)利率和存款保險(xiǎn)制度是關(guān)鍵

　　去年6月，中國(guó)人民銀行宣布將存款利率浮動(dòng)區(qū)間上限擴(kuò)大至基準(zhǔn)利率的1.1倍，這被業(yè)界視為央行利率市場(chǎng)化的重大突破。專家和業(yè)內(nèi)人士表示，當(dāng)前是進(jìn)一步推進(jìn)利率市場(chǎng)化的較好時(shí)機(jī)，在流動(dòng)性比較寬松的情況下推進(jìn)利率市場(chǎng)化會(huì)比較順暢，市場(chǎng)上的資金供求關(guān)系會(huì)比較平緩，避免流動(dòng)性的劇烈波動(dòng)。

　　 不過，德勤中國(guó)5月7日在北京發(fā)布的研究報(bào)告認(rèn)為，中國(guó)現(xiàn)階段實(shí)現(xiàn)利率完全市場(chǎng)化的配套制度和條件還不夠成熟。該報(bào)告建議，中國(guó)需要進(jìn)一步深化金融體制和機(jī)構(gòu)改革，不斷發(fā)展金融市場(chǎng)規(guī)模，創(chuàng)新金融產(chǎn)品，完善利率傳導(dǎo)機(jī)制，培育基準(zhǔn)利率曲線，健全和完善審慎的監(jiān)管體系。有序和穩(wěn)步推進(jìn)利率市場(chǎng)化。

　　中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國(guó)銀行業(yè)研究中心主任郭田勇[微博]在接受《中國(guó)企業(yè)報(bào)》記者采訪時(shí)表示，央行一旦取消存貸款利率上下限管理、完全推進(jìn)利率市場(chǎng)化，必須考慮以下幾個(gè)方面的問題：

　　一是關(guān)于基準(zhǔn)利率的確定�；鶞�(zhǔn)利率是央行實(shí)現(xiàn)貨幣政策目標(biāo)的重要手段之一，是央行公布的商業(yè)銀行存款、貸款、貼現(xiàn)等業(yè)務(wù)的指導(dǎo)性利率，在中國(guó)，目前仍以央行對(duì)國(guó)家專業(yè)銀行和其他金融機(jī)構(gòu)規(guī)定的存貸款利率為基準(zhǔn)利率。隨著利率市場(chǎng)化進(jìn)程的不斷推進(jìn)，應(yīng)逐步將SHIBOR培育為基準(zhǔn)利率，推動(dòng)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)一步完善定價(jià)機(jī)制;二是關(guān)于基準(zhǔn)利率向市場(chǎng)利率的傳導(dǎo)。基準(zhǔn)利率的重要特征之一就是傳遞性，在利率市場(chǎng)化以后，央行要注意基準(zhǔn)利率向商業(yè)銀行存貸款利率的傳導(dǎo)研究，疏通利率傳導(dǎo)渠道，使基準(zhǔn)利率真正發(fā)揮作用，貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制有效暢通；三是關(guān)于存款保險(xiǎn)制度的建立。郭田勇認(rèn)為，現(xiàn)階段銀行收入來源依然主要依賴?yán)�息收入，這意味著利率市場(chǎng)化后，銀行將面臨較大的挑戰(zhàn)和風(fēng)險(xiǎn)。如果不能建立相應(yīng)的存款保險(xiǎn)體系和問題銀行退出機(jī)制，一些經(jīng)營(yíng)不善的商業(yè)銀行破產(chǎn)倒閉風(fēng)險(xiǎn)加大，并可能由此產(chǎn)生“多米諾骨牌效應(yīng)”造成整個(gè)金融體系的動(dòng)蕩。因此，建立合理的存款保險(xiǎn)制度是推進(jìn)利率市場(chǎng)化、保證金融安全的重要制度保障。

　　銀行創(chuàng)新業(yè)務(wù)會(huì)有所突破

　　洪平凡認(rèn)為，有凈儲(chǔ)蓄的居民將受益于利率市場(chǎng)化。中小型企業(yè)將從中受益。受利率市場(chǎng)化沖擊的首先是商業(yè)銀行。目前，商業(yè)銀行確實(shí)可以從固定存貸利率差中享有壟斷利潤(rùn)。利率市場(chǎng)化后，銀行將面臨更激烈的競(jìng)爭(zhēng)。

　　但是受沖擊最大的可能還不是商業(yè)銀行，而是國(guó)有企業(yè)，國(guó)企將面臨大幅度上升的融資成本。

　　洪平凡表示，利率市場(chǎng)化也將增加公共債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)，特別是地方政府債務(wù)。利率和名義GDP增長(zhǎng)率之間的差距是確定公共債務(wù)長(zhǎng)期可持續(xù)性的一個(gè)關(guān)鍵參數(shù)。到目前為止，中國(guó)公共債務(wù)總額，包括中央政府、地方政府和其他公共實(shí)體的債務(wù)水平，約占GDP70％左右，利率市場(chǎng)化之后，如果市場(chǎng)利率大幅上升，政府債務(wù)負(fù)擔(dān)將大幅增加。

　　郭田勇認(rèn)為，銀行業(yè)也是企業(yè)，應(yīng)當(dāng)具有自主定價(jià)的權(quán)利，無論從市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展還是從金融市場(chǎng)自身的發(fā)展完善來看，都需要積極推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革。為此，各方面都應(yīng)做好充足準(zhǔn)備來應(yīng)對(duì)全面市場(chǎng)化利率。除了設(shè)立存款保險(xiǎn)制度、加強(qiáng)金融監(jiān)管外，銀行也應(yīng)該加快轉(zhuǎn)型，積極應(yīng)對(duì)利率市場(chǎng)化帶來的沖擊。

　　有業(yè)內(nèi)人士預(yù)測(cè)，存款利率上限有可能在年內(nèi)繼續(xù)擴(kuò)大至基準(zhǔn)利率的1.2倍。如果消息屬實(shí)，銀行間的競(jìng)爭(zhēng)將更加激烈。

　　對(duì)于國(guó)內(nèi)的銀行來說，利差收入占到銀行收入的80%之多，存款利率上浮直接影響了銀行的利潤(rùn)，同時(shí)也加強(qiáng)了競(jìng)爭(zhēng)，成為商業(yè)銀行轉(zhuǎn)型的推手。“利率市場(chǎng)化的過程和商業(yè)銀行市場(chǎng)化的過程是相互助推的，利率市場(chǎng)化會(huì)激化銀行加快改革步伐�！钡虑谥袊�(guó)研究與洞察力中心總監(jiān)陳嵐表示。